年报进入高峰 向持续增长绩优股要收益

　　编者

　　目前我国通胀已然回到温和水平，政策预调微调的空间增大，而经济环比显现企稳迹象，可以说经济周期基本告别类滞涨阶段；未来较差的经济情景无非是低通胀低增长和较为宽松的流动性，好的话则经济周期渐渐进入较高增长、较低通胀。因此A股中级反弹的逻辑依然确定，建议投资者关注年初以来反弹幅度较小的行业和年报、一季报高业绩增长的公司。

　　当前上市公司2011年年报披露进入高峰期，同时2012年一季报业绩预告陆续展开，在已经公布一季报预告的近150公司中，有40多家公司出现亏损或业绩同比下滑。虽然一季报仍以“报喜”唱主调，但不少公司一季度增速同比出现大幅回落，包括不少预增的公司，因此投资者不可忽略一季度的“业绩杀”。本期《专题》围绕年报、季报业绩具体情况来分析，供投资者操作时参考。

　　晨报记者 张佳昺

　　虽然2011年年报尚未披露完毕，但2012年一季度业绩预告已接踵而来。对于基本面投资者而言，这是尽早把握企业最新经营动向，调整对企业成长性判断的重要数据。那么，那些公司在持续增长中呢？其中哪些又更具投资价值呢？

　　工业、信息汇聚高增长

　　根据Wind资讯的数据，2011年全年以及2012年一季报预告均实现净利润“双增长”的企业暂时为87家。其中信息技术和工业是两大聚集地，分别贡献了25家和26家。此外，医疗保健贡献12家，可选消费贡献10家，材料行业贡献9家。以净利润同比增长下限数据来看，日常消费行业增幅最高，达到87.50%，不过由于一共只有4家入选，这一数据并不具有代表性；至于排名第二的材料行业，平均增长68.86%。至于入选家数最多的两大行业中，信息技术成长性较强，平均增长47.51%，而与之相比工业股的平均增长仅为25.29%。

　　部分成长股早已偷步领涨

　　高成长虽好，但是若价格炒得太高，却也有风险。很可惜的是，这87家“双增长”公司在剔除3家新股后的今年迄今涨幅为13.39%，而同期上证指数的涨幅仅有6.83%。

　　分行业来看，工业股无疑是“双增长”股中表现颇为抢眼的，25只工业股平均上涨18.23%，其中包括今年的大牛股，上涨121.91%的川润股份和上涨71.25%的鑫龙电器。与之相比，增长速度更快的信息技术股整体不过上涨10.37%，算不上起眼。不过信息技术中也不乏今年的大牛股，如今年迄今上涨61.12%的超华科技。

　　当然，即使是工业股中，依然有不少跑输大盘甚至今年迄今下跌的股票，比如龙源技术今年迄今下跌18.09%，维尔利下跌18.06%，这些公司不少是去年上市的创业板新股，正在为去年过高的上市定价“还债”。

　　多因子复合选股

　　仅仅盈利增长简单一个指标，显然不足以帮助我们选择出未来的“潜力股”。正因此，多因子分析已经是目前主流的选股方式。

　　根据浙商证券的一份研究报告显示：净利润增长+市值/企业自由现金流比(P/FCF)+投入资本回报率(ROIC)的三因子选股组合在2004年下半年到2011年上半年的选股能力是最佳的。所以投资者在分析这些“双增长”公司时不妨也考虑上述指标。

　　如果以今年迄今股价涨幅作为标尺的话，那么P/FCF无疑是一个颇具威力的基本面指标。如果简单根据是否有正的企业自由现金流比来筛选即可发现，本轮反弹中市场明显偏爱具有正的企业自由现金流的股票，具有负现金流的43只股票今年迄今平均上涨10.7%，而具有正现金流的41只股票同期涨幅17.40%，可见正现金流之可贵。事实上，具有正自由现金流的公司往往增长势头也更好，它们的一季度净利润同比增长下限平均为51.21%，而负自由现金流的公司仅为37.74%。

　　不过，今年迄今那些资产回报能力较强，投入资本回报率(ROIC)较高的公司并不受市场青睐。投入资本回报率高于10%的47家公司今年迄今平均回报仅为9.9%，相反那些投入资本回报率低于10%的37家却能获得19.14%的回报。当然，这可能也与今年迄今工业板块整体受到市场青睐有关，14家投入资本回报率低于 10%的公司今年迄今平均回报高达27.54%，而其余行业投入资本回报率低于10%的公司并无特别优秀的表现。

　　当然，若我们相信基本面指标较好的公司会有比较优异的表现，相信浙商证券相关研究的结果在未来会重演，那么不妨先从这些“双增股”中其它两项指标亦较优者入手。数据分析显示，蓝色光标、歌尔声学、乐普医疗、华策影视、碧水源、亚厦股份、红日药业、大华股份、雏鹰农牧相对较好。当然，由于披露业绩预告的公司终究只是一小部分，它们也未必是整个A股中以上述指标选择的佼佼者。

　　双增股：价值投资+中期机会

　　作者：红金

　　目前正处于年报披露期间，上市公司在今年的一季报又即将于四月份正式登台亮相。而上市公司业绩的持续成长，是股票市场投资者着重关注的一大热门。“年报增长+季报预增”的业绩双增长股，在当前市道应可望获得超越于大盘的表现，因此值得从中梳理和发掘机会所在。

　　“双增股”五大行业居多 由于年报业绩增长的家数较多，要遴选双增长股，不妨首先从上市公司一季报业绩预增入手。

　　从目前来看，已有近170家上市公司陆续预披露了一季报业绩，主要集中于五大行业，分别是医药生物、机械设备、信息服务、化工和电子，这五行业累计家数占到了已公布季报预告公司数的七成。而一季报业绩预增的上市公司，同样也占到了已预告公司的近七成，大体分布于医药生物、农业、机械设备、电子信息、化工等五大类行业。再兼顾年报业绩增长的另一大条件，则双增长股主要有华神集团、三聚环保、雏鹰农牧、光线传媒、网宿科技、舒泰神、中银绒业、东宝生物等近60家。

　　重点把握医药生物和农业 投资者需从行业发展空间和上市公司估值角度进一步缩小包围圈，才能优选好双增长股。

　　投资者后市可重点把握医药生物和农业两类“双增股”。在医药生物方面，整体经营向好，优质企业将用出色业绩兑现成长价值。而新公布的《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》的要点包括：加快健全全民医保体系；巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制；积极推进公立医院改革；统筹推进相关领域改革；建立强有力的实施保障机制。从整体分析，“十二五”期间政府医药卫生体制改革投入力度和强度要高于2009-2011年医药卫生体制改革投入。基本医保政府补助标准和人均基本公共卫生服务经费标准要随着经济社会发展水平的提高相应提高。这为该行业的长期增长提供了坚实基础。建议关注：尔康制药(300267)，公司年报净利同比增长77%，季报预增72.36-93.90%。公司立足成为药用辅料标准的制定者和推行者，将借力资本优势寻求快速扩张，磺卞西林钠近几年的爆发式增长将提供安全边际；红日药业(300026)，公司年报净利同比增长19.74%，一季度预增60-90%。其内生性增长开始逐步回升，而康仁堂配方颗粒市场正快速扩张，成为公司新的利润增长点。

　　在农业方面，由于相对受益于通胀，雏鹰农牧、大华农等农业股的业绩增长情况良好。而《国务院关于支持农业产业化龙头企业发展的意见》提出，支持农业龙头企业通过并购、重组、控股等方式，组建大型企业集团。支持符合条件的国家重点龙头企业上市融资、发债、境外上市，增强企业发展实力。因此，规模化农业企业今后将获得更多政策支持，且发展更快，规模化农业企业是农业发展的积极力量。建议关注：圣农发展(002299)，年报净利同比增长69.75%，一季度预增70-120%。公司向上延伸产业链，实现从肉鸡引种至屠宰的全产业链经营。此不仅可有效降低生产成本，也推动了公司实现高标准的统一化管理和从源头控制食品安全；大华农 (300186)，公司去年净利润增长20.82%，一季报业绩预增20-30%。而由于养殖行业规模化率将不断提升，将大力拉动对公司主导产品的需求。

　　结合市道选个股 当然，在其他行业中也会展现出“双增股”的机会。这就需要结合行情和个股特点综合研判之。

　　目前大盘处于弱势震荡格局，从过去情况来看，业绩高增幅且超预期的品种适合此类市场运作。

　　个股方面可关注：三聚环保(300072)，公司年报净利同比增长65.34%，一季度预增290-320%。随着2011年投产的项目在今年继续提高负荷增加生产时间，以及500吨新型分子筛及催化新材料、500FP-DSN降氮硫转移剂项目的投产，公司2012年业绩可望继续保持快速增长势头。