看清高送转背后的花样

　　□晨报记者 曹西京

    高送转是指每10股送红股和转增股本5股及以上。截至3月22日，沪深两市已有195家公司披露将高送转，其中148家已公布年报。从这些年报看，有22家公司去年业绩下降却依旧慷慨送转，创兴资源更是亏了还要送。分析人士称，短期高送转迎合了二级市场投资者偏好，但只有那些真正具备高成长的公司，股价才能持续上涨，出现“填权”行情。而投资者需要警惕那些业绩低下公司的高送转，这里不排除为大股东解禁、定向增发、股权激励实施护航等花样。且经过高送转后，股本急遽扩大，后续业绩面临更大考验。

业绩下滑 高送转不起“蓬头”

    今年来，在年报行情中，一些在去年上市的次新股，尤其是在去年下半年上市的，高送转对公司股价走势形成明显推动。一些股价频频破发的公司，受益于“高送转”炒作，使得“打新”基金以及二级市场买入的投资者开始解套。市场人士表示，“送配后大幅除权，股票的流动性也会有所增强，可以吸引更多的增量资金进入。”但投资者仍要小心高送转个股成为陷阱。

    上述22家公司中，德力股份、四方达、蒙发利和海立美达去年上市，但目前股价仍旧破发。这些公司尽管去年盈利，但每股经营性现金流除了四方达，其余均为负值。由于上市第一年业绩就下滑，高送转对股价刺激作用有限。如海立美达去年净利润同比下滑15%，该公司尽管去年实现每股收益0.8元，但每股经营性现金流为-2.67元。昨天该公司股价报收20.5元，相比去年40元/股的发行仍腰斩一半，看来高送转股也并非全是机会。

    士兰微、南宁百货、创元科技、大金重工、浪潮软件、南海发展、宝胜股份、东晶电子和创兴资源9家公司利润去年下降4成以上。如创元科技去年实现净利润3726万元,同比大降41.18%,计划10转5股派1元。值得注意的是，2010年末参与公司定向增发的凯石益盛基金、天平保险等机构至今“深套”,公司大方高送转或存安抚之意。

    再如，东晶电子利润连续下滑也高送转。在去年净利润同比下滑81%后，公司又预告今年一季报利润将下降50%～100%。但公司去年1月18日向10名特定对象发行2148万股，发行价格为14.2元/股。今年1月18日解禁，有股东割肉出逃。由于业绩欠佳，高送转也难起“蓬头”，至今还是股价破发局面。

利好引诱 为再融资护航

    也有部分上市公司，去年净利润增幅并不大，但推出高送转可能为了顺利再融资。如恒逸石化2月18日发布非公开增发预案,拟发行5400万股,发行底价为46.4元。此前公司股价一直低于增发价，在2月21日发布2011年年报,并推出10送3转7派10的高送转方案后，公司股价开始大幅震动，昨日收报46.5元，离增发价仅高出0.1元。川润股份也抛出10转10派1元（含税）的高送转预案，利好发布后公司股价一字涨停，尽管公司去年净利润仅同比增长13．52%，但其股价从最低价9元一直涨到最高点21.62元，除权后股价已经远远超过公司增发价格4.58元，高送转方案为增发起了保驾护航作用。

高送转行情 高管乘机减持

    按规定，年报披露前30日是高管不得买卖本公司股票的“窗口期”，然而由于中小盘公司推出的丰厚送转方案，股价上涨为高管创造了“红利”的。通源石油、士兰微、和顺电气、川润股份均在年报中披露了“每10股转增10股”的分配方案。在年报行情期间，高送转带来的股价上涨，不仅川润股份高管获利丰厚，士兰微监事宋卫权、和顺电气副总经理陈祥书的兄弟和财务总监任云亚、通源石油副董事长吴墀衍减持市值大幅“增值”。如通源石油3月2日披露年报，尽管净利润同比仅上涨26%，但拟10转10派3。公司监事会主席周志华其后大举减持75万股，副董事长吴墀衍也减持9.141万股，高送转使高管减持获利更高。

    同样，山东矿机、金螳螂等年报未出先预告高送转方案后，其高管接连逢高减持。看来，在年报披露期间，“高送转”往往在成为A股市场投资者炒作热点的同时，也让一些高管顺利减持并实现了较大幅度增值。