创业板股价低过行权价 股权激励难挡离职潮

　　曾因行权门槛太低被讥讽为“走秀”“送红包”的创业板上市公司，实施股权激励计划以来，不仅没有留住关键核心人才，在二级市场上也遭离弃，股价大幅下跌，甚至远远低于股权激励约定的行权价格。

　　Wind数据显示，目前上市的创业板公司中，有46家提出了股权激励计划。但对照21日的收盘价，其中有37家公司当日的股价低于行权价。而今年更有4家公司主动叫停了股权激励计划。创业板公司股价与行权价的集体倒挂使得股权激励陷入了两难困境。

　　创业板股价大跌难以行权

　　为了激励员工，留住人才，很多创业板公司提出了股权激励计划。然而，华丽、诱人的股权激励计划，却经不起市场的离弃，在股价全面大跌的行情下，激励对象面临难以行权的尴尬。

　　Wind数据显示，创业板开板近两年来，有46家公司提出了股权激励计划。而对于激励标的物的选择，神州泰岳等38家选择期权、鼎汉技术等5家选择股票、华测检测选择了股票增值权，三维丝和亿纬锂能同时选择了股票和期权。

　　截至目前，已有21家公司实施了股权激励计划。然而，记者对比发现，其中12家股权激励首次实施公告日当天的股价低于约定的行权价。

　　而将行权价与21日的收盘价相对比，结果更让激励对象寒心，其中37家21日收盘价低于行权价。显然，在当前低迷的市场环境下，与之前的高市盈率、高发行价相比，近期创业板遭遇的市场离弃，使得行权价与当下的股价出现了集体倒挂的现象。受此影响，激励对象难以行权。

　　不仅如此，今年以来，更有神州泰岳、中能电气、宁波GQY、双林股份4家公司宣布撤销股权激励计划。而其中原因则无一例外的是“市场环境发生较大变化，若继续实施股票期权激励计划，将很难真正达到预期的激励效果”。

　　虽说4家公司将撤销股权激励计划归因于市场环境的变化，然而，实际上，4家公司也都出现了股价与行权价倒挂的问题。

　　数据显示，10月21日，创业板指数报763.29点，创出历史新低。而4家公司21的收盘价分别为25元、11.44元、14.82元和16.12元，而其行权价则分别为60.31元、37.49元、28.88元和20元。即使个别股票因分红送配方案按照复权价格计算，股价也远远低于行权价。

　　股权激励难挡离职潮

　　然而看似华丽的股权激励计划却并没有遏止高管的流失，也不由得让人深思“金手铐”是否徒有其表。

　　常说“铁打的营盘流水的兵”，但是为了企业的长远发展，靠股权激励留住管理人才，尤其是核心技术人才，成了很多创业板公司的选择。股权激励也因此被戴上了“金手铐”的光环。

　　然而，“金手铐”却并没有牢牢套住这些人才。深交所公开资料显示，截至2011年10月21日，创业板高管辞职公告接近190份。今年以来，创业板高管离职更是常态化。其中仅今年10月10日至21日，就有11位公司高管辞职。10月21日，莱美药业的董秘兼副总经理黄庆因个人原因辞职；10月18日，开尔新材的副总、董秘周英章辞职……更有雅本化学董事长配偶汪新芽在公司上创业板仅8天后辞职的情况。

　　而实施股权激励计划的48家创业板公司中，不仅仅是高管离职，一些核心技术人才也相继离开。

　　“红包”也会变烫手山芋

　　股权激励属于长期激励的一种形式，直接目的是吸引和激励人才，调动员工积极性，终极目的是提升企业竞争力，创造优秀业绩，实现可持续发展。然而，现实的情况却是股权激励计划正在让“红包”变成烫手山芋。

　　实际上，一些创业板公司的股权激励计划因为行权门槛低、激励方案覆盖范围广，以及行权价格低，备受市场质疑，被市场讥讽为“走秀”“送红包”。

　　另一方面，在创业板开板初期，由于市场的追捧导致“三高”严重，在当时热烈的市场气氛之下，一些公司将行权价格定得较高。武汉科技大学教授董登新(微博)认为，企业推出股权激励计划时，为了与当时的市场行情和业绩目标相匹配，有意识地将行权价设定在高位之上。在市场情绪的助推下，行权条件的设置不一定符合企业的真实情况。因此，当市场逐渐回归理性、泡沫慢慢缩小之后，原本看似近在咫尺的行权条件，突然变得可望而不可即。

　　股权激励计划可以着眼于激励，也可以着眼于福利。但最终目标都是要激发人才潜力，并且不对其他投资者及公司长远发展产生负面影响。因此，如何平衡好两者之间的关系，使得员工能够真正和企业共同成长、分享成长收益，仍然是考验企业家智慧的一个难题。

　　长城证券(微博)研究所所长向威达(微博)建议，企业在推出股权激励计划时，对于行权条件的设定要严肃、客观，从而尽量避免股权激励计划流产给员工带来的消极影响。董登新则说，“股权激励计划是劳资双方在利益上的一场对赌，在资本市场大幅变动的情况下，双方都要做好让利的准备。”

　　(据新华社深圳10月23日电 记者 武彩霞 赵瑞希)