巨龙管业(002619):立足长三角 南下北上西进开疆拓土

信息来源：渤海证券 日期：2011-09-20 作者：[  刘金明  ]
        投资要点:
        激励型的股权架构
        在公司前十名自然人股东中7位为公司高管,具备激励型的股权架构。
        立足长三角,辐射全国
        主营业务为混凝土输水管道的研发、生产和销售,包括PCCP、PCP、RCP和自应力管等四大系列100多个规格,其中PCCP为主导产品。公司在江西、福建、重庆、河南设立了全资子公司,立足长三角,南下、北上、西进扩大市场覆盖范围。按产能统计,公司在行业第一梯队中排名第四。得益于在华东地区市场的采购成本优势和高市场占有率优势,公司混凝土管材毛利率高于同业上市公司。
        受益未来十年水利大发展
        公司产品主要应用于输水领域,PCCP与其他输水管道相比,具有口径大、寿命长、承压大等优势。在大口径管材领域,PCCP的优势更加突出。PCCP与其他较大管径的管材相比,成本优势明显,而且呈现出口径越大成本优势越大的趋势。《中国节水技术政策大纲》提出大口径管材(DN>1200)优先考虑预应力钢筒混凝土管。中央一号文件和中央水利工作会议确立了水利建设的战略地位,从最高政策层面推动水利建设行业步入战略机遇期。
        募投项目
        公司拟募资2.1亿元投资建设合计170公里的PCCP生产线项目。项目建成后,公司PCCP产能将增加至405公里。除提高PCCP产能外,将延长产品销售半径和减少运输成本,进一步拓展市场,提高市场占有率。
        盈利预测与估值
        按照发行后总股本摊薄计算,公司2011-2013年对应的EPS分别为0.61元、0.86元、1.02元。与巨龙管业同行业可比上市公司2011年的平均动态市盈率是25.3倍,我们给予公司2011年24-26倍的市盈率,建议询价区间为14.5-15.7元。