明泰铝业(601677):面临着竞争加剧 毛利率下滑的风险

信息来源：华泰证券 日期：2011-09-19 作者：[  程艳  ]
        风险提示虽然投资者在开立账户的时候,我们已经进行过风险警示,但我们仍然在此再次提醒投资者有关新股投资风险。由于我国目前的发行制度存在一定的不足,因此新股发行存在一定的包装现象。目前新股发行对发行方较为有利,且普遍存在发行市盈率偏高的问题,因此新股上市对二级市场的买入者存在一定的风险挑战。我们本报告的目标客户也是主要针对打新中签后准备卖出的客户,而不是针对准备在二级市场买入的客户。同时,我们的价格区间主要是针对上市首日的价格区间,并以开盘集合竞价的价格为主要目标;上市首日之后的股价将逐渐向该股的合理价值回归,我们建议客户关注我们针对该股的深度投资报告。同时在当前的市场环境下,我们建议客户尽量在开盘后3日内将新股售出。如同二级市场博弈一样,因资金炒作和追逐的力度难以准确衡量,新股上市首日价格同样存在博弈,我们的建议仅供参考。
        本批次新股定价区间。明泰铝业明泰铝业为铝加工企业,主要产品包括印刷铝版基(CTP版基、PS版基)、合金板类、复合铝板带箔(钎焊料)、电子箔、包装箔及其他铝板带箔材。公司近年产量一直稳居国内铝加工行业前三位,目前拥有热轧和铸轧坯料产能45万吨、冷轧产能35万吨,其中印刷铝版基产品国内市场份额第一、轧制铝材产量全国第二。公司目前拥有国内唯一一条自主研发、处于国际领先地位的(1+4)热连轧生产线。公司发行价为20元,对应2010年的发行后静态市盈率为33.33倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.89元和1.15元,对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为22.47倍和17.39倍。公司是国内铝轧制行业的龙头企业之一,其(1+4)热连轧生产线的魔力巨大,为公司带来技术、成本、产能三重优势,但由于这个行业处于完全竞争的状态,公司面临着竞争加剧,毛利率下滑的风险。因此,我们给明泰铝业的上市首日定价区间为19.02-23.98元。
        备注:明泰铝业在网上申购时,我们提出了能适当承受风险的投资者进行申购的建议。近期大盘一直处于震荡调整的走势,新股上市表现有所分化,出现了首日破发的个股,所以我们认为即将上市的新股是否还维持强势,存在着不确定性。所以建议中签的投资者不要期望太高,尽量在首日将新股卖出。