梅安森(300275):煤矿安全生产监控行业的领先企业

信息来源：安信证券 日期：2011-10-20 作者：[  侯利, 胡又文  ]
        国内煤矿安全生产监控行业的领先企业。公司主营业务为从事煤矿安全生产监测监控设备及成套安全保障系统研发、设计、生产和销售。截至2011年6月末,公司已取得煤矿安全生产监控系统相关产品安全标志92个,在同行业公司中排名第四,竞争优势明显。
        煤矿安全生产监控行业空间广阔。全国煤炭生产企业安全费用平均提取标准为吨煤不低于25元,按2010年全国煤炭产量32.4亿吨计算,全国煤炭生产企业2010年安全费用总计提取总额高达810亿元以上。若考虑我国煤炭行业产量的持续增长、非矿煤山以及隧道施工安全监控及运营安全监控等客户需求,市场空间更加广阔。
        煤矿安全生产监控设备的市场需求正在迅猛增长。国家出台强制性政策,要求所有煤矿、非煤矿山必须在2013年底前强制性装备"安全避险六大系统"(即监测监控系统、井下人员定位系统、紧急避险系统、压风自救系统、供水施救系统和通信联络系统)等一系列安全监控装备,煤矿安全生产监测监控设备及成套安全保障系统产品的需求增长迅速
        募投项目将进一步提升公司的竞争优势。本次募投项目主要用于现有产品产能的扩大、生产装备水平的提高和研发条件改善、研发水平的提升。预计募投项目全部建成达产后,在不考虑研发中心折旧的情况下,可获得年销售收入25,812万元,年利润总额10,494万元。
        盈利预测与询价建议:预计2011、2012两年公司营业收入增长率为45.0%和38.0%,净利润分别增长53.6%和41.1%,全面摊薄后EPS分别为1.11和1.57元。参照可比上市公司的估值水平,我们给予公司2011年25-30倍的PE,建议询价区间为27.75-33.3元,上市首日定价区间38.85-44.4元,对应2011年PE为35-40倍。
        主要风险点:应收账款发生坏账的风险;政策变化及是否得到有效执行的风险;新产品开发风险。