道明光学(002632):国内领先的反光材料生产商

信息来源：中原证券 日期：2011-11-16 作者：[  李琳琳  ]
        公司是国内反光材料龙头企业。公司主要产品包括反光膜、反光布、反光服装以及各类反光制品,产品主要用于交通安全领域。
        公司是国内销售规模最大,产品最齐全的企业,2010年占据国内反光材料市场的6.28%,位居行业前列。
        反光材料应用前景广阔。反光材料主要用于道路交通标识以及车牌和车身。我国公路与城市道路现有里程与新增里程数量庞大,带来了反光材料的巨大需求。汽车巨大的保有量消费量也带来了车牌膜与车身反光标识可观的需求。
        反光膜成为公司的主要产品。公司反光膜产品定位中高端,盈利能力较强,增长较快。反光膜产品的收入占比逐年提升,从08年的39%提升到11年的62%,公司的毛利率也从23%上升到34%。
        向产业链上游延伸,提升公司竞争力。公司的核心原材料玻璃微珠与树脂胶水的自给率不断提升,有利于公司降低产品成本,确保产品品质,提升公司的竞争力。
        募投项目分析:公司共发行2667万股,募集资金6亿元,用于反光膜和反光布产能的扩充。达产后,公司产能将由现有的1430万平方米提升至4430万平方米。
        盈利预测与投资建议:预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.70元、0.95元和1.46元。参考可比公司的市盈率,建议公司2012年的合理市盈率为20-25倍,合理价值区间为19-23.75元。
        风险提示:国家基础建设放缓,汇率波动