荣之联(002642):横跨传统与新兴 率先实现"云落地"

信息来源：民生证券 日期：2011-12-05 作者：[  李晶, 卢婷, 尹沿技  ]
        公司在系统集成与技术服务领域横跨传统与新兴行业
        公司立足于为国内大中型企事业单位的数据中心提供系统集成及相关技术服务,客户涵盖能源、电信、制造、政府、金融、生物、动漫等行业,横跨传统与新兴领域。公司的业务范围涵盖了数据中心的IT基础设施、机房环境以及应用软件中的管理支撑类应用软件,具备完整的产业链。
        生物云--小荷才露尖尖角;动漫云--早有蜻蜓立上头
        公司提前布局新兴市场,在生物、动漫等领域遥遥领先。公司较早关注到生物行业对海量数据处理的需求,参与华大基因庞大的“生物云”计划,为华大基因设计、建设和维护位于深圳和香港的生物信息超算中心,目前已经具备了每秒运行157万亿次的超级计算能力,数据存储量达12.6PB。随着基因技术广泛应用于健康、农业、能源等众多行业,计算和存储还将呈现爆发式增长,对超算存储中心的需求目前只是“小荷才露尖尖角”,公司还将继续在生物行业进行长期探索与发展。
        目前全国共有23个国家动画产业基地、近万家动漫企业。2011年中国动漫产业规模将达到257亿元同比增长率为24%,预计2013年将达到405亿元,呈加速增长态势。动漫制作非常依赖计算机的图形处理能力,基于云计算的租用型动漫云数据中心也将成为行业发展热点。公司率先进入,在动漫渲染云领域已有成功项目。
        传统行业累积了大量优质客户群体
        预计到2012年,中国数据中心IT市场规模将达到1170亿元,2010至2012年的复合增长率将达到18.01%。未来系统集成市场增长较快的几个行业主要有政府、金融、电信、教育、制造等,公司在这些传统行业累积了大量优质客户群体,毛利率与净利润率处于行业较高水平。
        云计算的兴起产生巨大推力,公司率先实现“云落地”
        今年10月五地云计算应用示范工程的获得首批15亿元的资金支持,云计算的兴起将对数据中心建设产生巨大推力。公司为营口沿海开发区、华大基因、新疆油田等客户规划并成功实施了基于新一代数据中心的云计算项目,获得了公共云、混合云和私有云的成功案例,实现了“云落地”,为公司持续发展相关业务奠定了基础。
        合理价格区间为29.4-32.6元
        我们预计公司2011-2013年全面摊薄EPS分别为0.72、1.05和1.48元。在估值方面,参考中小板上市的系统集成公司的平均估值水平,2011、2012年动态市盈率均值为37.8、26.2倍。考虑到公司云计算市场前景广阔以及生物云、动漫云先占优势明显,应享受一定估值溢价,合理价格区间为29.4-32.6元,对应2012年PE为28-31倍。