博晖创新(300318):国内人体微量元素检测领军者

信息来源：国泰君安 日期：2012-05-14 作者：[  李秋实  ]
        公司是国内人体微量元素检测行业领军企业。公司成立于2001年,主要从事临床检验快速检测技术的研发及应用产品的开发、生产和销售。目前产品主要为人体微量元素检测仪器和试剂,仪器和试剂市场占有率分别为59%、48%,均为业内第一。
        公司业绩保持稳定增长,检测试剂是公司主要利润来源。2009~2011年,公司收入从6358万增长到9812万,复合增速24.23%;净利润从2591万元增长到4478万元,复合增速31.46%。检测试剂是公司主要的利润来源,2011年检测试剂贡献了公司85%的利润。
        我国人体微量元素检测市场还有较大提升空间。2010年国内检测试剂用量约为2350万支,渗透率约10%。预计到2015年,渗透率将超过20%,检测试剂市场容量将超过4700万支。
        公司竞争优势:1)持续的研发投入和技术创新使公司保持技术优势;2)"仪器+配套试剂"封闭式模式确保公司长期盈利;3)公司进入市场较早,建立庞大的销售网络,具备明显的规模效应和先发优势。
        公司未来看点:1)公司作为行业龙头,受益于行业增长;2)新产品肠道病毒检测和维生素D试剂盒上市将成为新的利润增长点。
        募投资金主要用于增加产能。公司本次拟公开发行2560万股,募集资金主要用于公司综合研发基地项目,新增微量元素检测仪器产能200台/年,检测试剂560万支/年,免疫荧光分析仪500台/年,轮状病毒肠道腺病毒联合检测试剂盒500万支/年。预计募投项目将在2013年下半年建成,项目建成后将有效解决公司产能瓶颈。
        合理询价区间为11.40~12.54元。预计公司12-14年净利润分别为5802万、7007万、8620万,同比增长29.6%、20.8%和23.0%,对应EPS分别为0.57元、0.68元、0.84元,按照12年20-22倍的市盈率,合理询价区间为11.40~12.54元。