股海钩沉：回顾A股市场IPO的5次暂停

　　A股的“跌跌不休”引发了市场对暂停IPO的讨论。有投资者认为，暂停IPO能拯救A股。有投资者则表示，使用行政手段调整发行节奏，未必能对市场改观起到根本作用。以史为鉴，可知兴替。《大众证券报》根据公开资料，对A股市场IPO的5次暂停进行梳理，以供投资者参考。

　　中山火炬：遭遇首次IPO暂停

　　A股市场第一次暂停IPO发生在1994年。当时，股市经过一轮上涨以后，上证指数在1993年2月达到了最高点1558.95点，随后就开始节节下挫。到了1994年7月，创下了325.89点的历史低位，跌幅达79.1%。其后虽然有所上扬但并没有大的突破。1994年7月30日，上证指数收于333.92点。也就在同一天，由当时的中山火炬高新技术开发总公司改制以后的中山火炬（现名“中炬高新”）开始招股，拟以8元/股的价格发行2800万股社会公众股。然而，招股完成以后的中山火炬并没有立即上市，而是等到了1995年的1月24日才正式在上交所挂牌。在中山火炬苦苦等待期间，也并没有其他股票发行上市，这6个月就成为了A股历史上的第一次暂停IPO。

　　IPO暂停以后的第一个月，也是就是1994年8月，大盘立即步入上涨的阶段，上证指数在从月初的394.87点上涨到月底的785.33点，一月内涨幅高达135.19%。这样的上涨并没有延续太长时间，等到1995年1月IPO重新启动之时，上证指数又回落到560点左右。

　　最短的暂停和最长的重启

　　仪征化纤(现名“S仪化”)和中山火炬有着相似的经历。1994年8月的一波行情以后，大盘就开始逐渐回落。到了1995年1月底，上证指数已经从上一轮的最高点1052.94点跌去了一半，1995年1月13日招股的仪征化纤遭遇了IPO第二次暂停。直到3个月以后的4月11日，仪征化纤的挂牌上市才宣告了IPO的又一次重启。

　　这次重启是至今为止A股历史上最长的一次，从1995年4月开始，一直延续到2004年9月，时间跨度有10年之久。在这期间大盘多有反复，但总体趋势还是下挫。于2004年9月9日上市的双鹤药业，赶上了这次IPO的末班车。在此之后，新股发行被第三次暂停。一直到2005年2月新股华电国际的上市才宣告IPO的再一次重启。

　　中工国际：

　　最漫长暂停后的第一股

　　从2005年2月开始重启的IPO仅仅持续了4个月，当年6月7日三花股份上市以后，就一直没有其他新股上市。因为股改的启动，使得这次IPO暂停了一年，也成为了至今为止A股历史上新股发行暂停时间最长的一次。直到2006年6月19日，中工国际上市才使上次IPO暂停告一段落。

　　中工国际上市以后，虽然市场出现了短期回落，但是不久以后就屡创新高，这样的上涨趋势一直延续到2007年10月的6124.04点。然而，从2007年11月起，大盘就开始掉头向下。到了2008年9月，上证指数最低曾下探至1664.93点，和2007年的最高点相比，跌去了72.81%。2008年12月5日，上海电气成功发行以后，IPO就被暂停了。

　　670多家募资9015亿

　　此后，大盘走出了一波小牛市。到了2009年7月，上证指数收于3412.06点，较2008年的12月的最低点1814.75点，上涨了88.02%。7月10日，桂林三金在深交所挂牌上市，也宣告了新一轮IPO的启动。

　　WIND数据显示，从2009年7月至今，共有万马电缆、友阿股份、四川成渝等670多家公司成功IPO，也就是说，平均每天有约有2家公司上市。而这670多家公司募集资金总额约为9015亿元，平均每家公司从市场“抽血”13.46亿元。按此计算，从2009年至今的每个交易日，仅IPO一项，市场就要被“抽血”约为26.92（13.46×2）亿元。从每家公司实际募集的金额来看，农业银行以685.29亿元位列第一，此外还有包括中国建筑、光大银行、中国中冶等10家公司实际募集资金在百亿以上。这11家“百亿级”公司募集资金总额为2475亿元，占670家公司募集总额9015亿元的27.45%。

　　在这些公司大肆“圈钱”的时候，大盘也开始震荡下行。截至2011年9月16日，上证指数报收2482.34点，较2009年7月10日桂林三金上市时的开盘点位3124.79点，下跌了20.56%。   

　　记者 钱呈