沈阳蓝英轮胎产能严重过剩 业绩高增长恐难持续

　　产能严重过剩 行业订单普遍下滑

　　沈阳蓝英业绩高增长恐难持续

　　曹开虎

　　或许是为了提高市场对公司的估值，沈阳蓝英工业自动化装备股份有限公司(下称“沈阳蓝英”)在招股说明书中将橡胶机械(下称“橡机”)后市描述得一片大好。

　　主营轮胎机械成型机的沈阳蓝英将于9月29日接受证监会审核，拟发行1500万股，占发行后总股本的比例为25%，发行后总股本6000万股，拟于深交所上市。

　　事实上，从今年二季度开始，全行业橡机的订单已经开始明显下滑。受此影响，沈阳蓝英国内最主要的竞争对手赛象科技(002337.SZ)的利润已经开始出现持续下滑。

　　轮胎产能过剩严重

　　受益于汽车、工程机械等下游市场的爆发式发展，以及国内轮胎数量的大幅增长，国内橡机企业的确度过了几年辉煌的时期。国内汽车子午胎从2005年的1.44亿条增长到2010年的3.64亿条，年复合增长率超过20.38%。

　　轮胎是拉动橡机最主要的一个行业。沈阳蓝英就是受益者之一，2008年到2011年上半年，该公司的营业收入分别为1亿元、1.3亿元、1.8亿元和1.1亿元，净利润分别为1970万元、3422万元、4577万元和3004万元。

　　再以赛象科技为例，从2006年到2009年上半年，赛象科技营业收入分别为5.86亿元、6.57亿元、6.68亿元和2.82亿元，净利润分别为1.58亿元、1.73亿元、8956万元和4724万元。但在上市之后的第二年，2010年，赛象科技净利润就下滑到了9175万元，同比下降9.89%。今年上半年净利润更是只有2455万元，同比大幅下滑36.11%。

　　在赛象科技上市前夕，国都证券在2009年就提示，由于轮胎行业产能将明显大于需求，企业、行业的潜在风险明显增大。

　　中国橡胶工业协会会长范仁德在“2011中国橡胶年会”上也表示，轮胎等产品结构性能力过剩愈加严重，出口依存度大，出口市场过于集中。

　　中国轮胎出口比重占40%以上。发改委数据显示，2010年全年，全国共生产各种橡胶轮胎外胎7.76亿条，同比增长19.8%，出口轮胎3.7亿条，同比增长22.3%。

　　国外对中国轮胎的反倾销对中国轮胎市场造成了沉重的打击。美国单个市场占中国轮胎出口的30%以上，其余市场则比较分散。2010年，美国从中国进口的轮胎数量比2009年下降23.6%，2011年上半年进口量继续同比下降6%。

　　发改委数据显示，2010年10月以来，受天然胶价格快速上涨影响，轮胎成本大幅上升，大部分企业效益大幅下滑，相当一部分企业已陷入亏损。

　　橡机订单或继续减少

　　对于后市，沈阳蓝英相当乐观——该公司预计，2011~2012年国内市场容量持续增长，2013年以后由于替换需求的大量出现，国内市场容量将有较大增长。

　　为了不错失“良机”，沈阳蓝英计划将大部分募集资金用于产能扩张。这家公司目前拥有年产30台全自动子午线轮胎成型机的生产能力，在募投项目实施后，公司将形成年产100台子午线轮胎成型机的生产能力。

　　对于扩产的理由，该公司称，进入 2010 年以来，成型机生产线一直处于满负荷生产状态，公司现有成型机产能已不能满足快速增长的市场需求，急需扩大成型机产能；同时，生产场地狭小、机械加工能力薄弱等因素日益成为制约公司业务规模进一步增长的瓶颈。

　　而第三方研究机构并不这么认为。中国化工装备协会橡机专业委员会近日公布了对全国27家主要橡机厂家2011年上半年主要经济指标统计结果。统计显示，尽管我国橡机行业上半年仍保持两位数的增长，但是由于国内汽车业发展放缓，轮胎项目投资在二季度后锐减，致使橡机订单减少，橡机行业显得后劲不足。

　　中国化工装备协会橡机专业委员会表示，今年第二季度后全钢载重胎滞销，轮胎企业延迟交货或取消订单的情况有扩展之势，部分橡机企业开始堆积设备，造成大部分橡机企业回款相对困难，销售订单减少。增长幅度较大的仅有6家，销售下降或持平的有13家。

　　严重的是，进入7月后橡机订单有继续减少的趋势。中国化工装备协会橡机专业委员会强调，国内全钢轮胎扩产明显放慢，新上全钢胎项目规模减少或延后，橡机行业竞争明显加剧，行业内相当一部分企业生产任务不饱和，“预计今年下半年橡机形势不容乐观。”

　　另一组数据也在警示橡机市场的需求下滑。今年上半年，橡机行业出口创汇比去年同期下降11.6%。“这是近年少见的现象。”中国化工装备协会橡机专业委员会表示，“近年国外轮胎投资项目较多，但我国橡机出口不增反降值得深思。”

　　沈阳蓝英的竞争对手赛象科技在上市之后改变了乐观的态度，对行业也开始重新认识了。在2011年半年报中，赛象科技表示，2011年下半年，公司将面临宏观经济趋缓、发展速度放慢的整体经济形势，下游轮胎行业还面临着因天然胶涨价形成的成本压力，这些都对橡机市场的发展形成一定影响。