凤凰传媒上市三大诟病 股价与基本面相悖或前路暗淡

　　凤凰“传媒”，一个黑色的传说

　　安阳

　　凤凰传媒(601928)于2011年11月30日，在沪市主板登陆。谁也没有想到，这一只很普通的出版行业股票，竟给市场带来了极不平常的一天！     

　　首先，我们要对这家公司做一个基本展示：这是一个发轫于江苏南京的出版发行界的企业。主要业务是图书出版和音像制品的发行及文化用品销售。江苏省包括海南省的中小学教材也归它做。目前的流通盘为2.799亿。这家公司最终被敲定的发行价格为8.80元/每股。问题在于，这个拥有25亿总股本的股票，一级市场发行的市盈率竟高达63.4倍！   

　　起初，是关于该股高市盈率的论辩，接着便引出了各种各样的诟病。

　　诟病之一，有说法云，这家公司既然主营出版和印刷业务，就应名曰“凤凰书业”或“凤凰出版”更为合适。与“传媒”似乎很难傍上边儿。冠名“传媒”的目的恐怕就是想多敛些钱吧。在起名上做文章，有效仿当年炒“网络概念”之嫌：只要一“触网”就身价百倍。实际上本次凤凰传媒“圈币”的确了的！原打算圈27.6亿，经过如此一番动脑筋，搭上传媒快车，先就把发行价提至8.80元。谁也没想到“传媒”竟被搞到那么炽热！一下子就圈回来了44.8亿。超募17.2亿，超募62%！    

　　诟病之二，圈钱就圈钱吧，问题是其高管一再用所谓“九大亮点”来宣传未来业绩增长的如何灿烂辉煌，但无法驱除人们对其公积金一年少于一年而产生的质疑。

　　诟病三，更甚者，结合其历史上“凤凰集团”购买ST耀华壳后，竟然把2007—2009年无利润的凤凰置业注入。开创了中国借壳无利润注入的先例，也创造了有史以来第一次被散户否决重组方案的先例。还有所谓的隐匿的关联交易等各种非议。

　　总之，用一句话概括，这只登陆主板的新股，有着太多的不尽人意处。关于它的街谈巷议，多半都不是什么闪光亮点，而是黑色的传言。

　　对于传闻，它姑妄传之，你姑且可听，也可不听。而现在，却轮到我们和它“面对面”了！    

　　综合了这只股票的各种基本因素，也包括似有却无的传言，还包括该股发行市盈率偏“高”的硬伤。我们最终给定该股首日上市的合理价格区间为：8.58元——8.88元之间。

　　我们认为，这只股票从首日操作策略的层面来说，应该相对保守。特别是在目前市场温度偏低的环境下，只有其开盘价在发行价之下，才有可能激起投资者的兴趣。尽管它的发行市盈率高达63倍。而开盘真格被破发，又会诱发人们的悲情心。会想当然地因“扶危救困”而生怜悯，给力相助。更何况它好歹还带了一枚金光闪亮的“传媒”项圈呢！——当然，这是一方面；另一方面：一旦该股开价过高。也不排除会遭遇市场抛弃。所以，我们仅仅给了这只新股超越发行价8分钱的“合理”涨幅价格即“不超过8.88元”以示对这只头顶“凤冠”新股的“敬意”和审慎的态度！    

　　开盘铜锣敲出了凤凰传媒12.03元的开盘价。开盘距发行价涨幅：36.7%！——这可真的是意外风光了！是的，13分钟之后(9:43分)该股还一举攀上12.97元，仅只是眨巴眼的一瞬！创造了盘中的最高涨幅：47.39%——也算是辉煌的瞬间。一只25亿股，市盈率63倍的大盘股，能在开盘后涨幅接近50%。这不能不算是近期新股特别是大盘新股的一个例外了，但对此价格，我们无法苟同！  

　　凡是严重与该股基本面相悖的市价，无论它开多高也无论它短暂间怎样被盲从者认可。都终将要被市场潜在的界定合理价格的规律所嘲弄、否定。我们看到，也仅仅是瞬间璀璨，就像一颗流星划过天空便倏然灭矣。截止首日收盘，这只戴着“凤凰”头冠，身披传媒盛装“水货”的股价，很快就跌到了11.72元。    

　　其二，我们再来看该股的振幅。我们认为，振幅事关这只新股的前程。振幅的是否严整规矩事关介入资金的未来取向和实力。我们看到，这只新股竟似一只晕头的候鸟，在开盘后5分钟的短瞬，被抛向了涨幅7.81%的天空，旋即又沉重的跌到跌幅2.58%的地底下。总振幅10.39%！这意味着它的前路暗淡。    

　　第三，该股5分钟K线收做阴线。我们认为：所谓“阳阳达标”讲的就是新股首日开盘第一个5分钟及15分钟K线，通常不允许收阴。这是该股在大成交量前提下，一种自信和狂傲不羁之内在质地的反映。如果一边是放出大量，另一边是连连阴跌，这只能说明抛盘奔涌，哪里还有什么靓丽前程可言？    

　　第四，该股全天换手率为92%。这是一个双刃剑含义的高换手率。在意味着交投踊跃的同时，也隐含着后市必然遭遇整理、清算的“筹码沉淀洗礼”的过程。此外，该股的分时换手从5分钟开始到60分钟止。基本上一路正超。看上去像是风光，但却是如上一条所述，其触犯了“阴，阳超振幅——不碰“的大忌讳。    

　　第五，也是本股的最致命弱点：该股的成交量看上去虽然洋洋洒洒不老少。但却可惜“好钢没有用在刀刃上”——其3分钟换手不足“倍量”。我们录得其首笔竞价换手率8.38%！第二笔换手11.40%。其一二笔之和是19.78%。3分钟实盘换手29.1%，无法满足“倍量”需求。此时，可以这么说，即便里面有一半个“机构席位”买进，也无关宏旨。他们不具备决定这只新股真正走上涨升之途的实力！

　　依据笔者的新股研判方法和实战经验，在综合“凤凰传媒”上市第一天的以上判据。我们得出最终结论：不宜介入。这真的不是一只“金凤凰”！充其量只能算一只不知会飞到哪儿去的“黑天鹅”而已。为此，我们只能做壁上观。    

　　以下，我们再来谈谈这只新股登陆主板之后，究竟给我们带来了什么？    

　　其实，这首先要从人们对它抱有的希冀和期盼说起。对该股上市首日的涨跌走势，有两种截然不同的看法：一是认为该股首日开盘就会跌破发行价。因为该股背负的种种非议，始终未见一个有力的澄清。它不仅难以独善其身，甚至还有可能连累“文化传媒板块”进而拖累整个大盘走进一个“黑障区”；第二种说法：该股必涨无疑。理由：目前的“文化传媒”题材，还没有走完，此新股将会凭借自己的低价优势。振臂一呼，应者云集。带领文化传媒板块再生波澜，就像比亚迪之于“锂电池”一样。   

　　两种意见，泾渭分明。我们再看看这只新股究竟给大盘，给对他给予厚望的投资者带来了结局！它真的是辜负了大家的期待，它给人们带来了一场灾祸！虽然我们不能把2011年11月30日A股“灾变”的事件——两市近百余只个股触及跌停板和一千只个股跌幅大于5%；它自己所跻身的“文化传媒板块”的跌幅高达6%！A股一天就蒸发了8000亿元人民币的责任完全归咎于它的身上。但正是这么一只披着“文化传媒外衣”的大盘新股的莅临，使我们好像再次看到了2009年7月29日，“中国建筑”登场时，指数从3478点一头栽下来，当日800只跌停板的恐怖情景；它还使我们想到了2011年10月18日“中国水电”光临时节，指数单边下行，不久就触及了本次的低点2307点那惊魂的一刻！    

　　尽管，今天说来，由于暴跌，这只已经折翼的“凤凰”似乎在客观上还起了某种促使管理层果决做出并神速出台“调准”的决定。这对一扫市场颓靡和扭转市场走势似乎是起了一种催化剂的作用；也不排除在这只“凤凰”申购中，机构占比45%之高，堪比当时的海南橡胶和方正证券，经过市场洗涤后，或有再战之机。但我们也还是要说：“凤凰传媒”给我们带来的黑色记忆，黑色日子的伤痕，一时是难以抚平的。它是我们的一个永远留在记忆里的黑色传说。■