海思科业务外包如定时炸弹 股权转让猫腻重重

　　编者注：文章发表于12月14日

　　龙虎网讯 今日，西藏海思科药业集团股份有限公司(以下简称“海思科”)IPO能否过会将见分晓。招股资料显示，海思科主要从事化药制剂及原料药的研发、生产和销售，主导产品包括肝胆疾病用药多烯磷脂酰胆碱注射液，特色抗感染用药注射用夫西地酸钠等。本次拟发行4010万股，募资用于建设辽宁海思科新产品生产基地。

　　在今天过堂的四家企业中，海思科的业绩可谓靓丽，但龙虎网记者调查发现，其靓丽业绩背后却是疑窦丛丛，给投资者带来颇多疑虑。

　　“外包”如枕定时炸弹

　　研发、生产、销售是海思科业务链的三步曲。但海思科的做法却异于同类企业，据其招股资料中介绍，“公司通过分析我国医药行业技术发展规律，把握我国 GMP 产能相对过剩的行业发展特点，并结合自身竞争优势，坚持研发驱动、技术领先的经营理念，专注于药品研发与流通销售环节。公司在主导产品研发成功后，与合作方天台山制药和美大康药业合作，合作方在公司技术支持下申请产品生产批件并进行生产，公司负责产品的全国独家总经销。”

　　如此，海思科在生产环节上的少投入有效降低了公司的资产规模，使资产收益达到较高水平。

　　但这种省力省钱的模式却并不省心，其隐患显而易见。有业内人士告诉记者，“首先是产品质量的把空，近年来发生过多起严重药品生产、流通环节的事故，一旦代工厂商出现纰漏，则公司很难独善其身。其次，找厂商代工还存在技术、知识产权外泄的风险，一旦药品被仿制成功，则无疑将会增加竞争对手。”

　　虽然海思科在招股书中表示对合作生产企业有相关约定，但上述任一风险一旦发生，必然会对其业绩产生影响。

　　“一夜暴富”背后有什么？

　　纵观各类IPO企业，靓丽业绩者很多，但海思科火箭般速度增长的财富依然让人瞠目结舌。

　　据招股资料显示，海思科的前身西藏康欣药业有限公司(下称“西藏康欣”)由自然人王秀芹、游青跃及解合江发起。因经营不善，到2007年10月，西藏康欣已累计亏损54.41万元。2007 年11 月8 日，通过股权转让，西藏康欣股东变更为王俊民、范秀莲、郑伟。之后，西藏康欣可谓“一夜暴富”。2008年实现营业收入3.58亿元，净利润1.95亿元，毛利率高达69.01%。

　　从亏损54.41万元到盈利2亿，这其中的奥妙应该不同寻常，记者试图在招股资料中查询其致富之道，却没有找到蛛丝蚂迹。公开资料中并未透露任何有关西藏康欣在2008年曾发生过业务变更、经营模式转变等情况，似乎一切只因股东变更。是刻意隐瞒还是另有隐情？面对投资者的疑惑，海思科能否给出明确的答案？