长亮科技关系户增色业绩 投保结合涉嫌利益输送

　　作者：新金融记者 王瑛

　　在资本市场中，企业IPO后产生的财富盛宴令众多PE/VC们为之疯狂，拉关系、拼财力、讲背景者已不鲜见，而企业为谋求上市亦是如此，种种乱象归根结底还是一个字——利。

　　上一周，深圳市长亮科技股份有限公司(以下简称“长亮科技”)成功闯关，即将登陆创业板。资料显示，长亮科技的主营业务是提供商业银行IT解决方案与服务，计算机软硬件的技术开发、技术服务及相应的系统集成。

　　然而，伴随公司闯关而来的是公司与主要客户间非同一般的关系：“招商”字号更是贯穿长亮科技上市路途的始末。

　　参股烟台银行 扮亮业绩

　　以长亮科技主业来看，银行类客户是公司赖以为生的根本。在公司高度集中的客户名单中，部分客户却与长亮科技的关系非同一般。

　　毫无疑问，长亮科技的销售收入主要来源于银行业。资料显示，报告期内(2009年到2011年)银行客户的销售收入占公司同期营业务收入的比例：2009年为 92.71%、2010年为97.56%、2011年为97.25%。

　　而相比同行业企业，长亮科技的客户集中度较高。对此，大连一位业内人士向新金融记者表示：“软件行业公司的客户一般都很集中，不少规模小的公司客户数量在个位数，客户关系比较固定，行业集中度不高，每年都有很多倒闭的。”

　　尽管如此，但长亮科技的客户数量却与同行业上市公司仍有较大的差距。长亮科技在招股书中列举的同行业公司中，仅有天源迪科的客户群体较为集中，该公司与长亮科技的客户数量均约为40名，也因此，两家公司销售费用率低于行业可比上市公司，虽然客户数量基本一致，但长亮科技8.3%的销售费用率却高于天源迪科2.85%的销售费用率。此外，超图软件的客户数量已高达7000多个单位(包含公司、个人)，恒生电子、数字政通的客户数量也明显高于长亮科技。

　　而软件开发业务作为长亮科技的主要业务，在2009年到2011年的三年中，对软件开发业务前五大客户的收入占该项业务总体收入的比例三年分别为40.64%、44.31%和52.56%。也就是说，长亮科技对主要客户具有较强的依赖性。

　　有趣的是，在长亮科技数量不多的客户中，烟台银行这家作为长亮科技的参股公司，为长亮科技的业绩增色不少。资料显示，2008年6月，长亮科技以2元/股的价格入股烟台银行，持股比例为0.25%。

　　而长亮科技在2010年的前五大客户名单里，只有软件开发业务一项，烟台银行高居第二名，公司全年对烟台银行的销售金额为714.7万元，占营收比重的6.31%，而在其他业务收入中，长亮科技对烟台银行的销售金额占据了营收的一定比例，共计占比7.42%，贡献营业毛利的比例为10.9%。

　　新金融记者注意到，烟台银行的前五大股东中，第一大股东恒丰银行和第三大股东永隆银行也是长亮科技的大客户。

　　其中，2010年和2011年两年，长亮科技软件开发业务中，对恒丰银行的销售占比均居于首位，所占比重为12.91%和14.55%。而在系统集成服务及维护服务收入中，恒丰银行也占据一定比重。

　　显而易见，长亮科技的这些“关系”客户为公司业绩增添了亮点，但客户数量少、集中度较高的特点也给公司经营发展带来风险。

　　公司在招股书中也表示，若今后国内外经济形势出现较大变动、银行放缓信息化建设的速度，或者银行主要客户的采购政策等发生变化，则公司会由于客户较为集中而面临经营波动的风险。

　　“投保”结合 涉嫌利益输送

　　在招股书中公司称，通过多年与银行客户的合作，公司建立了长期稳固的合作关系，与主要客户合作的关系日益密切。既然长亮科技服务于银行业，并与部分客户关系不一般，那么，公司为何不通过银行贷款进行融资，而要上市融资呢？

　　对此，新金融记者致电长亮科技，但公司工作人员以领导不在为由并未给予答复。不过，公司在招股书中解释称，软件企业普遍固定资产规模偏小，公司2009年、2010年、2011年固定资产占总资产比重分别为5.35%、3.92%、3.03%，公司向银行申请抵押贷款融资比较困难。

　　事实上，长亮科技并非没有在银行贷款的经历，而公司也有较高的货币资金。招股书中显示，报告期内关联方为长亮科技先后3次提供担保，涉及金额4000万元，贷款单位均为招商银行股份有限公司新时代支行。

　　可见长亮科技并非不能从银行获得贷款，此外公司2010年也进行了3次增资，新增资本金共计2910.78万元。 

　　而长亮科技的货币资金也在报告期内连年增长。资料显示，截至2009年12月31日、2010年12月31日、2011年12月31日各年末，公司货币资金账面余额分别为6926.31万元、9604.93万元、13144.65万元，呈逐年增长趋势。 

　　有趣的是，在众多的“关系”客户中，长亮科技却是舍近求远。而后招商资本的介入、招商证券的保荐更是成为长亮科技上市的重要推手。

　　在众多市场人士看来，PE在企业上市前进行的股权投资就是为分享上市后的高溢价盛宴。但要想获得这个机会，不仅要看实力，更要看“关系”。

　　2010年12月，招商资本出资1954.55万元入股长亮科技，持股比例为5.66%。招商资本此时入股距离长亮科技IPO仅相差1年多的时间，这种带有“突击入股”色彩的行为引来了坊间的质疑。

　　需要注意的是，招商资本成立于2009年8月28日，是招商证券从事直投业务的全资子公司。而招商证券正是长亮科技的保荐人。

　　对此，北京一位PE人士向新金融记者表示：“以往券商先保荐再直投的模式使券商和上市公司的利益捆绑在一起，有利益输送的可能，去年证监会出台政策禁止后，现在更多的是先直投再保荐，在一定程度上讲，还是换汤不换药。”

　　虽然招商证券在其官方网站中公布了《招商证券股份有限公司防范与直投子公司利益冲突的制度安排》，并提出保持业务独立、建立信息防火墙机制等措施，但在上述PE人士看来，招商资本此次突击入股长亮科技仍有瓜田纳履之嫌。

　　该人士认为：“有些时候券商直投与保荐的时间很难区分谁先谁后，但不论哪种情况，券商与公司都将是利益共同体。”

　　目前长亮科技已然成功过会，上市之日为期不远，但银行客户的数量将成为公司未来发展的“命脉”，公司成为银行业IT解决方案领域的龙头企业这一目标能否实现呢？或许时间能给我们答案。