1600家公司解囊铁公鸡助阵 5577亿红包即将派出

　　上周三，证监会正式发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，再次就分红问题向上市公司“开炮”。

　　自新任证监会主席去年底履新之后，烧出的第一把火便直指分红。郭树清甚至在上周举行的全国证券公司创新发展研讨会上向各路券商直言，把投资者当傻瓜圈钱的日子已一去不返。

　　随着郭树清亲自扣下“发令枪”，1645家公司在2011年年报中展开分红竞赛，其中1600家公司慷慨解囊，合力将5577亿元的现金红包(税前，下同)派送给大小股东，加上中期分红的话，去年上市公司送出的红包总值接近6068亿元。美中不足的是，A股派现军团虽日益庞大，但股利支付率却不升反降，不到当年净利润的三成。

　　有趣的是，部分多年一毛不拔的铁公鸡也陆续加入这场分红比赛，不过在派现的同时，这些公司却有着种种复杂的利益诉求。

　　股利支付率不满30%

　　在证监会大力鼓舞之下，上市公司未敢怠慢，在2011年年报中纷纷展开了分红竞赛，无论分红公司数目抑或派现总额均刷新A股纪录。

　　新金融记者根据Wind数据统计，截至5月10日，A股上市公司已经落实了435份分红方案(已实施+等待实施)。其中，423家公司联手向股东派出了397.17亿元现金礼包，另外12家公司则选择以转股的方式来回馈投资者。

　　除了这支“先遣队伍”以外，主力分红部队亦整装待发。截至5月10日，共有1199家公司披露2011年度分红方案，当中又有537家公司的分红预案已在股东大会上获准通过，其余641家已获董事会首肯。

　　事实上，在监管层不遗余力的鞭策之下，A股去年的分红公司数量继续扩大，共有1645家公司在2011年年报中提出分红，占所有上市公司家数的比例提升至七成左右。

　　现金分红更成为上市公司回馈股东的首选方式。据统计，参加分红的公司中，1600家选择了现金分红的方式，总共派息5577亿元。无论派现公司数量还是派现总额，均改写A股历史纪录。

　　其实，经过证监会多年煞费苦心的摇旗呐喊，上市公司派现额度正逐年攀升。证监会统计结果显示，2008年-2010年，分别有856家、1006家和1321家上市公司实施现金分红，占上市公司总数的比例分别为52%、55%和61%，派现金额为3423亿元、3890亿元和5006亿元。

　　不过，美中不足的是，上市公司的股利支付率却呈现逐年下滑的态势。2008年-2010年，A股现金派现总额占当年全部上市公司净利润总额的比重分别为41.69%、35.85%和30.09%。

　　这种颓势直到去年仍未能止住。A股上市公司2011年中期和年末派现总额或将达6067.64亿元，占全年净利润的比重却降至三成以下，为29.74%。

　　湘财证券策略分析师徐广福在接受新金融记者采访时表示，上市公司股利支付率不断下滑，关键还在于上市公司的派现力度不足。新华优选消费拟任基金经理崔建波则认为，价值投资需要坚实的土壤，而A股长期以来形成的投机风气不可能马上就扭转过来，还需要更长时间和累积更多的制度红利。

　　当然，A股这场分红竞赛也不乏精彩之处，尤其次新股更是奋勇争先。去年四季度之后挂牌且披露2011年年报的71家公司中，除了金安国纪以外，其余均递交了分红方案。这些公司计划向股东派出70.1亿元现金，占净利润总额的25.5%。

　　去年11月份刚登陆中小板的金安国纪对其不分红的方案给出了这样的解释：“公司目前还处于高速增长期，对资金的需求较大，因此我们认为目前还不是分红的时候。”

　　可惜这样的措辞背后却掩饰不了公司盈利下滑的尴尬。该公司在去年盈利同比下降23.89%的基础上，2012年一季度盈利继续下滑近三成。面对如此境况，难怪金安国纪被迫捂紧钱包，放弃这次分红“处子秀”。

　　主板派现5161亿元独占鳌头

　　在这场分红竞赛中，财力雄厚的主板上市公司当仁不让地充当了分红派现的排头兵，包揽了九成左右的现金分红额，而财力稍弱的创业板和中小板则用较高的股利支付率弥补了派现总额的不足。

　　Wind数据显示，2011年年报中，765家主板企业将向股东慷慨派现5161亿元，占这些公司净利润的比例为27.63%。其中，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、中国石油、中国神华和中国石化等7家央企派现额度均在百亿以上。

　　素来独占A股派现鳌头的工商银行更是一骑绝尘，在2011年年报中提出每10股派现2.03元的分红方案，预计派息709亿元，占全年净利润的34%左右。

　　而两市“第一高价股”贵州茅台力压群雄，一举夺取A股“派现王”的桂冠。该公司计划以“每10股派现39.97元”，向股东派发约41.4亿元的现金红包，股利支付率达47%。

　　张裕A、洋河股份、泸州老窖等酒类企业也不甘示弱，纷纷抛出诱人的派息方案，计划每股分别派息1.52元、1.5元和1.4元，这些分红方案尚待股东大会审批通过后方能施行。

　　相形见绌的是，中小板和创业板预计派现额度仅为326.99亿元和79.4亿元，总额甚至不及工商银行一家。即便如此，这两个板块还是有554家和272家公司参与分红比赛。

　　不过，相较主板企业不足三成的股利支付率，中小板和创业板显得更有“诚意”，其股利支付率分别为32.26%、37.87%，部分中小公司不惜倾囊相赠，派现额度甚至超越当年净利润。

　　比如已完成2011年度分红的紫光华宇便是其中的典型例子。这家去年10月份刚登陆创业板的公司，提出以“每10股送10股派现10元”的诱人分红方案领衔这支派现队伍。该公司总共派发1.1亿元红利，占2011年净利润的136.75%，这也是该公司自2008年以来首度分红。

　　慷慨解囊的紫光华宇赢得二级市场的认同。自公司1月20日披露分红预案后，该公司股票迅速止住下滑的势头并且连续走高，3月13日更创下21.41元的年内新高，比起1月18日收盘价上涨近57%。

　　自抛出高分红方案赢得二级市场欢心后，紫光华宇再下一城，于5月10日公布股权激励方案，宣布拟授予212名激励对象600万份股票期权，行权价格初步拟定16.72元/股。受该消息刺激，股价当天上涨近5%。

　　紫光华宇的例子其实只是冰山一角。统计显示，已实施2011年度分红的公司中，股利支付率超过100%的共有21家，而最慷慨的公司非康芝药业莫属，该公司去年初因受“尼美舒利事件”冲击，全年盈利大幅滑坡近九成，但在如此困境下，公司中期仍然派现3000万元，股利支付率竟然高达1065.36%。

　　次新公司超能力的派现已经引起监管层注意。据报道，上海证监局有关部门负责人近日更明确表示：“重点关注上市不久即进行高比例现金分红的上市公司。”

　　对此，徐广福认为，上市公司通常以累计可分配利润作为当期派现的基础，因此派现额度超越当年盈利并不罕见，只要程序合理合法便无可厚非。

　　88份派现方案后的融资“陷阱”

　　在证监会的强力“号召”下，部分缺席分红多年的铁公鸡不再作壁上观，而是积极加入到A股的分红比赛中。只不过，某些铁公鸡骤然拔毛背后却潜藏着难以言说的利益诉求。

　　例如长达15年不曾分红的三普药业，去年底通过定向增发华丽变身电缆企业后，终于决心回报股东。于是，公司在2011年年报中提出了“每10股转增10股派现10元”的分红方案。

　　按照此计划，三普药业将向股东派送4.95亿元现金红包，而这一分红力度也超越了公司去年的盈利水平。2011年，三普药业实现净利润3.3亿元，同比小幅增长9.18%。

　　三普药业董秘办相关人士在接受新金融记者采访时称，公司此次大比例分红，一方面是为了回报投资者，因为公司重组后具备了高分红的能力和条件；另一方面是为了响应证监会的号召，为资本市场树立典型，转增股本则是为了增加公司股票的流动性。

　　然而新金融记者调查后发现，近5亿元的现金红包多数落入了大股东远东控股集团有限公司手中。年报数据显示，2011年底，远东控股手中握有公司股份约3.45亿股，占公司总股本的69.64%。换言之，大股东有望从此次分红中收获3.45亿元现金红利。

　　有市场分析人士告诉新金融记者，通常而言，持股集中的大股东更倾向于支持现金分红，因为多数红利最终都会落入自家钱包。

　　事实上，三普药业此番慷慨解囊，对其大股东来说无疑是雪中送炭。根据上市公司5月10日晚间公告，当日接获控股股东远东控股通知，后者已将解除质押的1100万股股份继续另行质押。

　　此外，自2000年上市以来10余年未曾向股东派现分毫的保税科技今年也向股东伸出了橄榄枝，以“每10股派现0.7元”的方式向股东派息1497万元。此前该公司曾数度以送股或转增股的方式进行分红，但从未送出真金白银。

　　不可忽视的是，保税科技左手掏钱回馈投资者的同时，右手却计划向市场伸手要钱。按照调整后的增发方案，公司将以非公开增发的方式，以不低于9.85元/股的价格，发行不超过23259959 股，计划募集2.29亿元资金用于对张家港保税区长江国际港务有限公司增资。该计划已经拿到证监会批文。

　　事实上，左手分红右手融资并非铁公鸡们的专利。自2005年以来坚持以派现方式回馈投资者的民丰特纸，今年5月份向股东派发5268万元现金红利之余，也将在A股市场展开8亿元的再融资计划。据记者统计，提出分红计划的上市公司中，88家有再融资计划。

　　徐广福认为，上市公司一边派现一边融资并不冲突，前者是为了回报股东，后者则是为了发展公司业务，关键在于再融资项目的收益率是否具有吸引力。

　　242家公司十年“未拔一毛”

　　在监管层不断督促下，部分铁公鸡放弃原来的立场，集结在分红的旗帜之下，但仍然有一些铁公鸡执迷不悟，守着账面盈利拒绝派现。

　　Wind数据显示，截至2011年底，A股共有242家上市公司自2002年以来连续10年未曾派现，若剔除没有派现能力的ST类公司，仍然有157家过去10年“未拔一毛”。

　　实际上，这242家公司并非全无分红能力。其中92家公司2002年-2011年间净利润总额为正。令人吃惊的是，抚顺特钢、多伦股份、时代科技、海德股份、自仪股份、金山开发、汇通能源、中纺投资、英特集团等9家公司连续10年盈利，但却未向股东派现分毫。

　　更有甚者，海德股份已长达17年不曾回馈股东分文，这家房地产公司自1994年登陆A股后一度连续两年派现，只可惜这一光荣传统却在1996年戛然而止，随后该公司未再派现。而且，自1997年年报推出“每10股转增5股”的分红方案后，便与一切分红活动绝缘。

　　该公司虽连续10年盈利，但盈利能力却有待增强。2011年，海德股份实现净利润132.99万元，同比下降95%，2012年一季度，该公司更亏损61万元。而过去10年间，该公司虽连续盈利，总额也不过1.45亿元。

　　相比之下，去年将1.87亿元净利收入囊中的英特集团持强硬立场，拒绝向股东派现。事实上，自1996年上市至今，该公司从未以现金的形式回馈股东，却从市场融资4900万元。

　　英特集团方面表示，由于母公司未分配利润一直为负数，无可供股东分配的利润，因此最近3年未进行现金分红。

　　有学者向新金融记者指出，上市公司不分红的原因主要有三类，一是有较好的投资机会，也会有较好回报，留存利润是为了企业的发展；二是大股东总想控制钱，无视小股东的利益；三是因为财务报表上是虚增利润，实际并不具备分红能力。

　　庆幸的是，证监会已决定向具备分红能力却长期不分红的铁公鸡开炮。上周四，证监会负责人表示，已要求各派出机构核实了解本辖区累计净利润为正、现金流情况较好但未分红公司的详细情况，并将该类公司作为关注重点，核实其对外披露的不分红原因及未用于分红的资金留存公司的用途与实际情况是否相符。

　　该负责人称，对于累计净利润为正、现金流情况较好但连续多年未分红的上市公司，如在检查中发现存在分红政策不符合公司章程规定、分配方案未履行必要的决策程序、披露信息与事实不符等不当行为，将依法采取必要监管措施，并向市场公开。

　　毫无疑问，监管层已决心以强化分红为突破口，扭转A股重融资、轻投资的局面。A股迈入转型之旅已势在必行，在这场注定没有终点的分红竞赛中，无论是监管层、上市公司，还是投资者都无法置身事外。