富煌钢构资本变奏三部曲 150万鲸吞集体资产

　　2012年3月19日晚间，中国证监会网站披露安徽富煌钢构股份有限公司(以下简称“富煌钢构”)首发招股说明书(申报稿)，公司拟发行3034万股，发行后总股本12134万股，拟于深交所上市。

　　资本的魔术亦真亦幻、令人称奇，而这一次富煌建设从巢东股份的剥离，再运行上市并不是“资本魔术师”杨俊斌唯一的经典之作，在和巢东股份合作之前，富煌建设其实早就经历过一次资本的蜕变。

　　150万鲸吞集体资产

　　富煌建设的前身是成立于1987年的安徽省巢湖市菱镁制品厂，这是一家集体企业。1997年7月，菱镁制品厂召开职工代表大会，讨论决定将菱镁制品厂进行改制。8月份，黄麓镇人民政府出具了企业资产评估报告，报告显示菱镁制品厂此时的净资产为1410万元，其中镇集体股、企业集体股股权净值分别为651万元和751万元。令人诧异的是，资产状况良好的企业在改制过程中仅以150万元转让给了杨俊斌个人，转让的依据为了奖励杨俊斌个人对企业作出的重大贡献。也正是这1400多万元的集体资产在1999年流入了巢东股份，并在2003年增值到6560万元后重新流回到了富煌建设的手中。

　　菱镁制品厂作为一家集体所有制企业，改制的过程中是存在瑕疵的。深圳电视台财经评论员朱雁峰表示，买卖程序不透明，奖励依据不充分是此次改制的主要问题。

　　作为一家集体所有制企业，集体资产的损失是由集体承担的，因此应该有村民代表大会或者集体大会公开表决，同意将集体资产以鼓励性质奖励给杨俊斌个人，如果只凭政府的公章和政府的背书，这是不符合集体资产转让的程序的。而奖励之说是一种很笼统的说法，奖励依据是什么，出处在哪里，都不透明。再加上，杨俊斌当时是镇经委副主任，更是让整个过程存在操作的嫌疑了。

　　朱雁峰建议，最好的解决方式应该是杨俊斌先按照账面净资产估值1410万元购买公司资产，然后镇政府再奖励他个人1260万元，这样分开两步走，无论从法律和情理上就都说得过去了。

　　三次蜕变折翼

　　经历了二次蜕变的富煌建设，在资本魔术家杨俊斌的手中开始了它的第三部变奏曲。2004年12月，富煌建设以其价值6021万元的钢构业务相关的经营性净资产出资，和其它股东一起成立了安徽富煌钢构股份有限公司，注册资本6,600万元，其中富煌建设所占比例为91%，杨俊斌成为富煌建设的实际控制人。随着国民经济的发展，尤其是工业化和城市化进程的快速推进，再加上4万亿国家投资的拉动，富煌建设发展迅速，2010年底，为了再次借力资本市场完成第三部资本变奏曲，富煌钢构向证监会递交了上市申请。不过这一次，幸运之神没有关顾杨俊斌，富煌钢构第一次上会被否决，证监会发布公告表示，作为一家高危企业，公司没有按照相关规定计提安全费用。

　　应该说除了证监会公布的只是其中一个原因，公司还存在其它的问题。深圳电视台财经评论员唐文胜认为，当时正值立立电子的敏感时期，因为类似的原因被否是比较正常的情况。更何况企业当时的规模非常一般，类似上市的钢构企业有很多家，加上房地产当时正在面临调整，因此公司持续盈利能力是存在疑问的。处于审慎原因，被否也是意料之中的事情。

　　此外，深圳电视台财经评论员朱雁峰还补充道，公司的“大客户+核心客户”的工程模式是比较不稳定的，这会存在几个大客户就可以有效支撑公司业绩的情况，不过一旦这些客户出现了问题，公司的业绩影响会非常巨大。再加上，这些年原材料价格上涨，刚性成本的增加也为企业的发展抹上了一层阴影。