标的证券扩容拉开帷幕 两融联网测试下周登场

　　受访的多数券商表示，已申请两融业务，并报名参加了联网测试

　　■本报见习记者 李 文

　　12月5日，融资融券标的股扩容正式实施，7只交易型开放式指数基金(ETF)成为新标的品种，融资融券的标的证券扩容至285只。券商人士表示，由于5日ETF波动不大，融券的投资者并不多，而目前股市震荡剧烈，投资者也不敢贸然做多，所以"两融"业务变化目前尚不明显，ETF规模明显增加也还需要一段时间才能够体现。

　　《证券日报》记者采访了几家中小券商，不少券商都表示在申请融资融券业务，报名参加了12月的联网测试。德邦证券内部人士告诉记者，德邦证券已经递交测试申请，等待参加交易所的测试。

　　随着最近一轮联网测试的即将开始，业内人士预测，最快在明年一季度，部分券商可以获得融资融券业务资格。

　　ETF规模增加不明显

　　融资融券的标的证券至5日起扩容至285只，其中包括7只ETF。其中，上证所由原来50只股票扩展为180只股票和4只ETF基金；深交所由此前40只股票，扩展为98只股票和3只ETF基金。按照沪深交易所通知，本次纳入标的证券的7只ETF，包括上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF、深100ETF、中小板ETF和深成ETF。纳入标的证券的股票共278只，包括上证180指数全部180只成份股以及深证100指数成份股中除深圳能源和粤电力A的98只成份股。

　　从5日交易情况来看，已有投资者参与其中，而且业内认为，券商接下来可能会热衷于ETF，因为目前提供ETF券种的券商并不多，作为券源储备，券商可能会积极买入或创设ETF份额。另外，相关基金公司也期望借此进一步提升旗下ETF的流动性和规模。不过，由于投资者需求有待逐步挖掘，业内人士预期，ETF规模明显增加还需要一段时间才能够体现。

　　ETF纳入融资融券标的，给相关产品带来了杠杆和做空功能。据测算，ETF融资的初始杠杆可以在1-2.8倍之间，投资者可以根据自己对市场的判断设计杠杆倍数，相比分级基金高风险份额的杠杆比率更为灵活。此外，利用融券卖出ETF可以进行指数的T+0空头交易，即在日内高点融券卖出ETF，在低点买回ETF锁定指数下跌的收益，对于擅长选时的投资者来说，无论在市场上涨和下跌时可以全天候捕捉市场机会。

　　不过，两融细则中对融券卖出的申报价格做了限制，即不得低于证券最近成交价，这意味着在下跌过程中增加了每笔成交难度。同时当天全市场信用交易规模也不能超过ETF规模的25%，按照目前这7只ETF总规模约600亿计算，当天融资和融券交易规模最大约为一百多亿元，这也限制了市场卖空或做多规模。

　　联网测试即将开始

　　经国务院原则同意，证监会于2010年3月31日启动了证券公司融资融券业务试点。截至目前，共批准25家证券公司开展融资融券业务。试点开展以来，“两融”业务取得了较好的发展，余额稳步增长，对提升营业部托管资产交易量等发挥了积极作用，“两融”业务已成为证券公司重要的利润增长点。还没有两融业务资格的券商们也积极的筹划，争取跟上“潮流”。

　　目前融资融券业务由试点转为常规业务，意味着尚未获得该项业务资格的75家证券公司均可正式启动融资融券业务的申请工作。记者采访了几家中小券商，不少券商都表示在申请融资融券业务，并报名参加了12月的联网测试。德邦证券内部人士告诉记者，德邦证券已经递交测试申请，等待参加交易所的测试。

　　目前券商申请融资融券业务资格必须过“四关”：第一关是沪深交易所及中登公司联合举行的联网测试，最近一轮的联网测试将于今年12月12日至明年1月20日举行；第二关是通过联网测试的券商向中国证券业协会提交融资融券业务方案并通过评审；第三关是券商正式向证监会提出申请融资融券业务资格；最后一关是申请此业务的营业部接受当地证监局的现场检查。因此，业内人士预测，最快在明年一季度，部分券商可以获得融资融券业务资格。

　　对于融资融券标的范围的扩大和该业务转入常规化，业内分析认为，尽管非试点券商也开始可以申请该业务，但短时间内获准开展的券商数量不会激增。而标的证券的大幅扩容，有望令该融资融券的交易额突飞猛进。不过，业内人士表示，受自有资金、自有证券的限制，券商供给能力有限，未来融资融券交易若想显著放量，还须等待“转融通”业务推出。