A股不能承受之痛：再融资来袭

　　中国南车募资90亿、利源铝业拟募资32亿……

　　记者 陈美

　　目前市场信心仍然低迷，如果现在出现超级大盘股集中再融资，这对大盘来说，无疑是当头一棒。

　　A股在经历了跌跌不休之后，本周指数开始在2132点处反弹。然而，令人可悲的是，在A股还没有站稳脚跟，尚未企稳之时，“再融资”的大潮也随之来袭。其中，中国南车90亿元的再融资成为上市公司再融资的代表。

　　对此，分析人士认为，证券市场存在的功能之一就是融资，只是2011年A股大病了一场，不知市场能否接受再融资的突袭。

　　再融资一浪接一浪

　　昨日，大盘股中国南车90亿元的再融资成为市场关注的焦点。据悉，新方案增发价4.46元/股，增发19.63亿股，募资最多90亿元。其中南车集团认购60亿元。与原方案相比，增发价格下调26%，融资额下调18.2%，增发数量增加7.44%。募投项目中，流动资金有所减少，其他项目基本不变。

　　除此之外，利源铝业也公告称，公司拟以不低于17.50元/股的价格非公开发行股票数量不超过7280万股。而格力电器也将在13日进行公开增发的申购，发行价格17.16元/股，拟募集资金32.6亿元……

　　面对再次频频来袭的上市公司再融资，一位投资者向记者表示：“A股刚刚才好点，这些公司就又要再融资！是不是大盘再次向下，他们就满意了？”

　　在这位投资者看来，之前A股的跌跌不休就是因为市场抽血严重，资金面供不应求。而在市场刚刚转好之时，上市公司的再融资就紧随而来，好似一群“嗡嗡嗜血”的蚊子，甩都甩不掉。如此A股恐怕还会下跌，熊冠全球。

　　值得一提的是，尽管中国南车本次的再融资额比2011年6月减少20亿元，不过90亿元也绝非小数目。对此，信达证券分析师梁浩在接受记者采访时表示：“证券市场存在的功能之一就是融资，只是A股跌跌不休，市场信心缺失，再融资应该会少点。不过，从南车的公告来看，上市公司已是早有准备。现在，就要看市场是否能够接受再融资。”

　　一位私募人士在接受记者采访时表示：“市场下跌的原因就是资金面供应不平衡，抽血资金大于供血资金。尽管管理层出台了抑制新股IPO高价发行的政策，但是整个A股还是处于资金量偏紧的状态。而昨日大盘又开始缩量，上海市场仅有639亿元，这很可能是大盘对于上市公司来势汹汹再融资的反应！”

　　此外，在梁浩看来，2011年管理层收缩信贷，企业的资金紧张，因此只要A股回暖，IPO或者再融资肯定不会少。而之前管理层也把话说得很明白，即要扶持企业，因为很多中小企业有融资难、融资贵的问题。所以，梁浩认为，再融资是市场不能逃避的问题，并且目前市场的信心也仍然低迷。当然，如果现在出现超级大盘股集中再融资，那么这对大盘来说，无疑是当头一棒。

　　券商为融资“摇旗助威”

　　另一方面，记者注意到每每上市公司再融资，券商研报也会跟上“力捧”，并绝不吝惜用诸如“公司基本面良好，未来业绩具有成长空间，募集项目的顺利进行将提升盈利水平，维持买入评级。”等溢美之词来为投资者“描绘”上市公司再融资后的“光明”前景。

　　对此，梁浩也表示：“券商作为卖方机构，往往唱赞歌，研究报告不够客观。这可以说是中国券商研报的‘美德’，而现在大多数券商研报均存在这样的问题，仅仅有少数草根调研较为客观。毕竟投行作为再融资的中介机构，与上市公司存在利益关系，因此唱赞歌是自然的事情。”

　　以中国南车为例，此次募集资金90亿元，涉及项目包括年4000台新能源整车出厂检测能力和10000套零部件出厂检测、混合动力新能源客车和传统大中型客车单班1000台、双班及拖班2000台生产能力等。

　　对此，光大证券机械分析师陆洲认为，之前的动车事故与车辆本身关系不大，主要与信号系统和调度有关。加之南车的产品在京沪高铁运行中表现很好，而在经过行业规划小幅调整后，南车产品质量经受了市场检验，后续接单能力仍有保证。给予公司目标价5.5元，对应2011年PE16倍，维持“增持”评级。

　　梁浩表示：“南车90亿元的再融资并不小，因此投资者要擦亮眼睛，自己判断。一方面，高管增持股票约300万元以增加市场信心，并且南车集团认购60亿元，均说明公司高管对南车未来发展有信心。另一方面，高铁行业也并不会因“黑天鹅”事件而让发展止步。就整个行业来看，高铁业未来的发展还是可期。不过，投资者需要注意，高铁业并没有完全的市场化，基本上属于政策管制，因此政策的不确定性较大，投资者应该注意其更高的溢价风险。

　　总而言之，梁浩认为，再融资是A股存在的功能之一，关键是平衡。但目前A股处于弱势已是不争的事实，而在A股刚刚好之时，上市公司就急于再融资，这不免让市场情绪等各方面不稳定。因此，上市公司的再融资，尤其是大盘股的巨额再融资确实令市场堪忧，或再次压垮市场。