力诺集团或退隐资本江湖 厦门宏发拟借壳ST力阳

　　经济导报首席记者 段海涛

　　在济南轻骑黯然离开之后，济南市另一知名企业力诺集团也在酝酿离开资本市场。

　　25日，*ST力阳(600885)在停牌超过一个月后透露了重组的基本思路：公司拟出售所有资产及负债，同时，通过非公开发行股份方式，购买厦门宏发电声股份有限公司(下称“厦门宏发”)的股权。这意味着，厦门宏发将借壳*ST力阳，而力诺集团则在沉浮A股市场多年后选择“退隐”。

　　经济导报记者注意到，力诺集团目前掌控的*ST力阳2300多万股股份是否转让并未有明确说法，参考ST德棉(002072)前一次重组方案，力诺集团保留全部或部分所持股权的可能性很大。

　　此外，鉴于厦门宏发仅今年上半年就实现1.95亿元的净利润，如果其借壳成功，*ST力阳股价或将迎来大幅上涨，力诺集团彼时再减持退出显然能获得更大的收益。

　　厦门宏发拟入主

　　25日披露的信息显示，*ST力阳拟向控股股东力诺集团的全资子公司济南力诺玻璃制品有限公司出售全部资产及负债；同时，拟向厦门有格投资有限公司、江西联创光电科技股份有限公司、联发集团有限公司、江西省电子集团有限公司非公开发行股份，购买厦门宏发的股权。因相关事项尚需向有关部门进行政策咨询，*ST力阳将不迟于9月9日披露该重大重组事项的结果并复牌。

　　导报记者查阅的资料显示，厦门宏发成立于1984年，注册资本3.15亿元，是我国继电器行业的龙头企业，产能达10亿只，综合经济效益位居国内同行业之首，是世界第四大继电器制造商，拥有16家全资和控股子公司。

　　导报记者获悉，上市公司联创光电(600363)目前持有厦门宏发25.72%的股权，后者每年都为其贡献不菲的利润。联创光电2010年年报显示，厦门宏发2010年实现营收23.42亿元，毛利润7.11亿元，净利润2.15亿元。今年上半年，厦门宏发实现净利润1.95亿元，已接近去年全年净利润总额，盈利能力进一步增强。

　　相比之下，*ST力阳上半年实现主营业务收入3.24亿元，净利润却为-2795.31万元。无疑，一旦厦门宏发借壳成功，则*ST力阳的业绩将出现质的变化。

　　“按照目前透露的重组思路，在回购公司全部资产和负债后，力诺集团可能会保留全部或部分*ST力阳股份，但隐身幕后已是必然。”齐鲁证券分析师刘保民对导报记者分析说。若果真如此，力诺集团的获益可能更大。

　　导报记者了解到，制造销售继电器产品的ST阿继(000922)上半年亏损1860.6万元，但二级市场股价仍在9元以上；有部分继电保护产品的许继电气(000400)上半年净利润7360.67万元，目前股价在27元以上；参股厦门宏发的联创光电上半年净利润为5196.21万元，股价也在12元以上。

　　而*ST力阳停牌前股价仅7.82元，总股本仅为1.54亿股，远小于许继电气和联创光电3.7亿股以上的总股本，也小于ST阿继2.98亿股的总股本。如果以1.95亿元的半年净利润衡量，重组成功后*ST力阳股价的大幅攀升可以预期。

　　“要成了，全年按3亿元净利润算，市值保守要100亿元，就看增发多少股了。”*ST力阳投资者赵先生分析说，股价翻番有望。如此，力诺集团的持股市值也将水涨船高。

　　力诺集团黯然退出

　　据导报记者了解，力诺集团目前持有*ST力阳370.95万股，占公司总股本的2.41%；同时，通过力诺新材料间接持有*ST力阳1977.4万股，占总股本的12.86%，高元坤为*ST力阳的实际控制人。

　　回顾力诺集团10年借壳上市路，从当初的高调入场，到如今黯然隐退，令人不胜唏嘘。

　　2001年7月，力诺集团以协议方式受让原双虎涂料第二大股东陕西东胜绿色科技有限公司所持有的双虎涂料法人股1024.3万股，成为双虎涂料第二大股东；2001年10月，力诺集团和原双虎涂料第一大股东陕西东隆集团及自然人陈莲娜签署共同投资经营“山东力诺新材料有限公司”的合作协议书，力诺集团通过控股力诺新材料而间接持有双虎涂料2853.4万股法人股(占公司总股本的21.98%)，成为双虎涂料实际控制人。

　　2001年11月，双虎涂料与濮阳力诺(濮阳力诺的主要出资人高元坤、丁振芝、申英明，同时也是力诺集团的出资人)进行重大资产置换，实现了主营业务由涂料产品为主的传统产业向以高硼硅及其系列产品为主的新材料产业的转变，力诺集团从而实现借壳上市。

　　不过，在借壳上市后，*ST力阳的盈利能力一直不尽如人意，而一系列意外事件的出现，也打乱了公司的发展计划。

　　2008年8月，*ST力阳年仅45岁的董事长杨丙洲猝死。随后，公司有近一年的时间联系不上实际控制人高元坤，董事长也长期缺位。其后果是，预期中的重组无法完成，公司经营也陷入泥沼。

　　2008年和2009年，*ST力阳因连续两年亏损被实行退市风险警示。

　　在2010年继续亏损的情况下，力诺集团推出重组计划，*ST力阳被置入力诺光热100%的股权，勉强保壳成功。不过，由于置入资产盈利能力不强，*ST力阳的后续重组一直为市场关注，只是预期中的置入力诺集团太阳能资产变为卖壳，市场始料不及。

　　“可能是力诺集团对现有产业置入没有信心，才选择如今的重组方式。”刘保民说，太阳能产业虽然属于国家支持的新能源新技术行业，但并不代表目前就有很好的收益。“退身幕后没准儿会更有利于力诺集团在该产业的投入。”

　　导报记者注意到，自2009年4月开始，力诺集团即大举减持*ST力阳股份，直接由3877万股降为2348万股，持股比例也由25%降为15%左右，力诺集团陷入资金困局的猜测不时出现。

　　而今，随着让出重组主导权而由厦门宏发借壳*ST力阳，力诺集团在资本市场腾挪的身影也将渐行渐远。