股权激励行权价偏低 巨轮股份被指为高管创收

　　中国资本证券网 王强

　　8月24日，巨轮股份(002031.SZ)半年报显示，公司流动负债总计7.37亿元，短期借款高达6.12亿元，而货币现金仅为1.57亿元。

　　此前，巨轮股份发布了《公开发行可转换公司债券募集说明书》，有投资者表示，现金流偏紧，偿债压力过大是巨轮股份发公司债的主要原因。

　　虽然资金流紧张已经凸显，但8月30日，巨轮股份推出的《限制性股票激励计划(草案)》称，公司拟向19名特定对象定向增发1470万股，行权价格为3.99元/股。

　　有业内人士表示，巨轮股份此番股权激励行权条件易实现，行权价格偏低，有变向为高管增收之嫌。

　　偿债压力大现金流偏紧

　　巨轮股份半年报显示，公司上半年实现营业收入3.36亿元，同比增长45.68%，实现净利5187.57万元，同比增长22.22%。

　　截止上半年，巨轮股份资产总计18.49亿元，负债总计7.96亿元，资产负债率为43.05%。

　　值得注意的是，截止上半年，巨轮股份流动负债总计7.37亿元，短期借款高达6.12亿元，其中，抵押借款为2.25亿元，质押借款为1.57亿元，保证借款为2.30亿元，而同时，巨轮股份的货币现金仅为2.93亿元。

　　有投资者表示，巨轮股份偿债压力很大，现金流紧张可能是公司发债融资的主要原因。

　　巨轮股份于7月15日发布的《公开发行可转换公司债权募集说明书》披露，公司拟发行350万张5年期可转债，预计募集资金3.5亿元。

　　此次巨轮股份可转债的票面利率为：第1年0.8%、第2年1.0%、第3年1.2%、第4年1.6%、第5年2.0%。

　　巨轮股份表示，此次募集资金主要用于大型工程车轮胎及特种轮胎模具扩产项目和高精度液压式轮胎硫化机扩产项目。

　　行权价格偏低涉嫌造富？

　　8月30日，巨轮股份发布的《限制性股票激励计划(草案)》称，公司拟向19名特定对象定向增发1470万股，约占巨轮股份总股本的3.69%，行权价格为3.99元/股，是草案公告前20个交易日巨轮股份股票均价的50%。

　　为什么偿债压力很大的巨轮股份在发行可转债仅一个月后就迫不及待的推出股权激励计划呢？

　　8月30日，巨轮股份证券部的工作人员对此表示，“这两件事之间没有什么联系。”

　　此次股权激励的考核指标为，以2010年净利润为固定基数，公司2011年、2012年、2013年、2013年的净利润增长率分别不低于20%、40%、60%；此外，公司2011年、2012年、2013年加权平均净资产收益率分别不低于7.5%、8%、8.5%。

　　草案还特别指出，此次股权激励净利润增长率和净资产收益率指标均以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据。

　　巨轮股份2010年报显示，公司实现扣除的非经常损益的净利为9466.26万元，同比增长42.42%，扣除非经常损益的加权平均净资产收益率为9.82%。

　　而巨轮股份2011年上半年实现的扣除非经常损益的净利为4906.92万元，同比增长31.22%，扣除若非经常损益的加权平均净资产收益率为4.72%。

　　有投资者反映，以巨轮股份近1年半的经营业绩来看，此次股权激励计划的考核指标实现起来的难度并不大，且行权价格很低，有为高管变相增收之嫌。

　　巨轮股份证券部的工作人员对此却表示，“行权价格的制定是按照国家规定实施的。”

　　证监会《股权激励有关事项备忘录1号》，上市公司股权激励增发的股票发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%。

　　换句话说，巨轮股份此次股权激励的行权价是标准规定的最低限，如果公司未来的业绩满足了行权条件，那激励对象将赚个钵满盆满了。

　　高管股权激励或可浮盈2748.90万元

　　据统计，巨轮股份7位高管通过此次股权激励共获得735万股，占此次股权激励总股本的50%。

　　此次巨轮股份股权激励的行权价格为3.99元/股，以公司8月30日的收盘价7.73元计算，巨轮股份7位高管所获股权浮盈2748.90万元，每位高管所获股权浮盈392.70万元。

　　(王强)

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