厦门宏发23亿借壳*ST力阳 接盘未来仍存变数
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-14 00:57 来源: 第一财经日报
周芳
公司上半年实现净利1.95亿元，若借壳成功，*ST力阳股价或迎大幅上涨
一番资产置换告败后，旗下再难寻优质资产的济南最大民营企业——力诺集团最终选择放弃*ST力阳(600885.SH)这一壳资源，接盘的变为继电器行业龙头厦门宏发。
*ST力阳今日公告称，公司于本月13日与力诺玻璃、有格投资、联发集团、江西省电子集团签署了《重大资产置换及非公开发行股份购买资产协议》。公告称，本次重大资产重组完成后，公司主营业务将由高硼硅玻璃管的生产和销售转变为继电器的生产与销售。
证券界人士认为，若此次重组成功，厦门宏发将借壳上市，入主*ST力阳。而鉴于厦门宏发仅今年上半年就实现1.95亿元的净利润，若其借壳成功，*ST力阳股价或将迎来大幅上涨。
一位接近*ST力阳的知情人士昨晚向《第一财经日报(微博)》记者透露，厦门宏发入主后，力诺集团可在二级市场获得更大收益。公告预计，今明两年，公司每股收益分别为0.45元和0.51元。
力诺集团卖壳退隐“二线”
一年前，*ST力阳董事会作出的“大股东力诺集团不会退出上市公司”承诺犹在耳边；一年之后，力诺集团却以主营业务盈利能力较弱、持续亏损为由，选择退出。
早在去年6月，本报记者在*ST力阳2009年年度股东大会现场见证，不少股东质问公司董事会：在实际控制人高元坤“失踪”一年期间，作为*ST力阳的控股股东力诺集团多次狂减持股份，从原本的约25%减少至当时的约15%；减持后转身又置出双虎集团的涂料资产及注入光热资产。
力诺集团一边减持一边注资的操作方式令股东不安，他们担心力诺集团是在玩“金蝉脱壳”，真实目的是借发假消息而让剩余的15%股份拉高逃命。
对此疑虑，*ST力阳董事会方面现场承诺：“大股东力诺集团不会退出上市公司。”
今年2月15日，*ST力阳完成资产注入，但盈利能力并不强的力诺光热，致使*ST力阳陷入更大规模的亏损。
根据*ST力阳8月20日公布的2011年中报，上半年公司净利润亏损2808.82万元，与去年同期相比下滑954.32%，公司净资产亦从去年年末的1.57亿元变为负值。
昨晚，上述*ST力阳人士向本报记者透露，力诺集团并非没有更多的优质资产注入，卖壳完全是一种“商业行为”。该人士还否认了“壳资源变负担”的说法，直言上市公司业绩扭亏为盈后，力诺集团相反可在二级市场获得更多收益。
“力诺集团目前的核心竞争力集中在太阳能与建筑一体化和中高温太阳能集热管技术领域。”该人士透露，而上一轮重组置出的武汉有机和双虎涂料，已成立力诺集团旗下武汉新康集团，力诺集团计划投资66.3亿元，在武汉化工区打造一个包括化工、太阳能、物流在内的产业基地。
厦门宏发接盘未来仍存变数
公告称，公司拟以截至评估基准日合法拥有的全部资产和负债，与有格投资、联发集团、江西省电子集团所合计持有的厦门宏发75.01%股权进行置换；由于本次交易公司拟置出资产的预估值约为0万元，拟置入资产预估值约为22.92亿元，按照交易标的预估值基准日2011年7月31日的7.33元/股计算，预计本次发行新增股份规模约为31274.6万股。
根据现有的财务资料，厦门宏发2010年度实现归属母公司所有者净利润2.15亿元，预计厦门宏发2011年、2012年实现归属母公司所有者净利润分别约为2.8亿元、3.2亿元(厦门宏发75.01%股权对应的净利润分别为2.10亿元、2.40亿元)，平均净利润增长率将保持在20%以上。在收入、利润预测中，厦门宏发未来五年营业收入及利润年平均增长率也将达10%左右。
同时，证券界人士亦分析认为，目前A股上市的继电器行业公司中，制造销售继电器产品的ST阿继(000922.SZ)上半年亏损1860.6万元，但二级市场股价仍在9元以上；有部分继电保护产品的许继电气(000400.SZ)上半年净利润7360.67万元，目前股价在27元以上；参股厦门宏发的联创光电(600363.SH)上半年净利润为5196.21万元，股价也长期维持在12元以上。而*ST力阳停牌前股价仅7.82元，总股本仅1.54亿股，远小于许继电气和联创光电3.7亿股以上的总股本，亦小于ST阿继2.98亿股的总股本。如果以1.95亿元的半年净利润衡量，重组成功后*ST力阳股价将有一定上涨空间。
尽管如此，电子元器件行业分析人士却作出提醒，厦门宏发的下游行业主要为通信、汽车、家电等行业，上述三个行业均属于消费品行业，受经济周期波动影响较大。受经济危机的影响，下游行业受到巨大冲击，全世界继电器销售额已由2008年的51.1亿美元下降到2010年的47.1亿美元。
此外，由于国内继电器行业出口依赖较大，主要出口欧美、日本等地区，在经济不景气时，这些国家会采取贸易保护措施以保护本土企业，国内继电器出口就会受到较大影响。