上市公司季报凸显三大隐忧

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　业界此前对于上市公司全年业绩增速放缓的预测再次得到验证。上市公司三季净利增速猛踩“刹车”，虽然同比增长18.76%，但环比却出现了三年来的首度下滑。与此同时，资金流状况继续恶化、高昂的财务成本侵蚀利润、“三角债”危机卷土重来，即使是利润占比进一步提高的金融类企业，也暴露出自身业绩出现拐点的隐忧。

　　整体业绩同比增18.76%环比降6.13%

　　三季报披露于昨日正式收官，上市公司净利增速再踩“刹车”。两市2304家上市公司披露前三季度业绩，其中有2090家公司实现盈利，1343家业绩同比增长，86家扭亏，还有214家公司亏损，盈亏公司分别占比90.71%和9.29%。整体来看，有可比数据的公司今年1~9月共实现营业收入15.99万亿元，较上年同期增长24.94%；实现净利润14870.59亿元，同比增长18.76%，但较之半年报22.35%的增幅水平则有所下降。

　　虽然上市公司前三季整体经营业绩同比增长近两成，不过从单季来看，第三季度业绩却出现了近三年来的首次环比下滑。数据显示，有可比数据的公司今年前三季单季盈利额分别为4774.07亿元、5109.65亿元和4796.19亿元，第三季度业绩环比下降6.13%。这还是在上市银行等金融股“日进千金”的情况下，如果剔除金融股，上市公司第三季度的业绩环比下行幅度将扩大至8.91%。从A股上市公司近几年的发展轨迹来看，第三季度环比业绩出现下滑的情况，还要追溯到金融风暴侵蚀下的2008年。

　　值得关注的是，银根紧缩和成本高企等不利因素冲击，中小企业的生存现状日渐严峻。今年前三季度，中小板、创业板公司整体净利润分别为729.56亿元和142.88亿元，同比增长14.84%和16.68%，均落后于A股整体指标。而从行业来看，包括房地产在内的金融类企业利润占比进一步提高，由去年的50%上升至54%，工业类企业的利润占比则大幅下滑，从去年的占比13%下降到今年前三季的9.7%。市场分析认为，制造类企业在经济危机的冲击下订单大量减少，人力、原材料、融资成本等多重因素又面临上涨，盈利能力面临极大的考验。其中，航运板块仍然是亏损榜上最“抢镜”的一员，两市亏损前十名中航运公司独占四席，中国远洋继中报后以47.76亿元继续蝉联两市最“败家”公司榜首，并预计2011年全年业绩继续亏损；此外，中海集运、长航油运、长航凤凰，前三季度分别亏损15.82亿元、5.38亿元和4.39亿元，也均榜上有名。

　　银行地产或现业绩拐点

　　虽然包括房地产在内的金融类企业利润占比进一步提高，但这仅仅是整体下滑中的一个闪光点。如果从其自身的盈利能力分析，来自资本或销售的压力也开始显现。

　　从净利润总额来看，16家上市银行今年前三季度共实现净利6974.3亿元，同比增长31%，13家银行净利增速超过30%。五大国有银行中，工行以税后利润1640亿元蝉联“最赚钱银行”桂冠；紧随其后的是建行，实现净利润1392.07亿元；农行、中行和交行则分别实现净利润1007.76亿元、1012.84亿元和384.16亿元。

　　根据上市银行三季报分析，不少银行存款减少的趋势引起了市场广泛关注。中行9月末存款余额为7.97万亿元，比6月末大幅减少了1256亿元；中信银行存款余额为1.87万亿元，较6月末时减少了36.68亿元，此外农行、深发展、建行和民生银行等也分别出现了不同程度的存款流失。来自瑞银的一项最新报告显示，尽管中资银行利润增幅很大，但其持续盈利能力却大打折扣：贷款增速正在放缓，且这一趋势应该会延续；不良贷款的数量将会增加；银行在未来两到三年必须筹集更多资金以支撑信贷的持续增长；如果利率市场化继续深入，银行利润率可能受到挤压。

　　与此同时，预期中的房地产行业经营拐点在三季度显露端倪。131家上市房企合计实现净利润263.8亿元，同比增速放缓至14.31%，环比更是大降29.36%。其中，六成公司净利润环比下降，报忧公司中，以宜华地产、国兴地产、天业股份等中小型开发商为主，但也不乏金地、万科、招商等一线房企。业内人士预计，全国重点城市的新房市场将难现过去两年的“翘尾行情”走势，全年低迷已成定局。

　　数据分析

　　季报显现三大隐忧

　　1.现金流状况继续恶化

　　财汇金融平台数据显示，剔除金融类上市公司，两市上市公司今年前三季度的现金流净额共计1336亿元，较去年同期的3637亿元减少了63.27%。其中有1261家公司的现金流为负，占比达六成，而去年同期仅有不到一千家上市公司现金流净额为负。

　　在1261家现金流为负的公司中，有560家来自中小板和创业板，占比达44.4%。从中小板和创业板公司的整体情况来看，其期末的现金流净额共计303亿元，相比去年同期的1580亿元，下降幅度高达81%。分析人士表示，如果紧缩政策不放松，资金向大企业、大机构集中的趋势还会加剧。

　　2.财务费用大幅上升

　　高昂的财务成本已经成为摆在众多上市公司面前的艰巨任务。前三季度上市公司合计产生财务费用总计近千亿元，同比增长约25%。节节攀升的人民币汇率，连累近半数出口公司遭到汇兑损失的重创。如中兴通讯前三季度受到汇率变动影响，仅现金资产就出现了2.66亿元的损失，而这一数据在去年同期仅为2600多万元，这也直接导致公司净利润大幅下滑21%。中国平安、中国银行也损失惨重。与此同时，上市公司借贷成本增长对其利润的侵蚀也越来越严重，如金固股份应付利息较期初增加了181.94%。

　　3.“三角债”或卷土重来

　　上市公司应收账款累计达到1.84万亿元，同比增幅达21.05%，远远超过净利润的增长水平，其中同比增幅翻番的公司竟有200多家，煤炭、水泥、房地产行业成为重灾区。除了上市公司应收账款大增外，还有两成公司的应收账款周转率同比出现下降，大同证券表示，这说明上市公司收账速度变慢，平均收账期变长，对方支付货款较慢。如果欠款企业出现运作问题，那么风险将由上市公司独自承担。一旦经济形势不佳、这种情况继续恶化，“三角债”危机可能会卷土重来。