厦华:大股东再输血 海外市场ODM或成唯一生存法

　　作者：新金融特约记者 张彻

　　在利润被腰斩之际，曾经在中国彩电业创造了无数辉煌的厦华也不得不依靠大股东的输血来维持生计。

　　11月15日，ST厦华(600870.SH)在停牌一周之后如期公布了其新的定向增发方案，这也是在7月份提出定向增发被否之后，第二次提出增发方案。ST厦华的公告显示，此次方案与此前相比有了很大调整。增发价从5.17元/股调整为6.30元/股，而且募集资金总额也从3.97亿元大幅提高为9.60亿元，更为值得一提的是，募集资金来源也有很大的改变，即从原先的大股东认购调整为相关关联公司债权转股权。

　　与此同时，已经基本退出一二级市场的厦华还对未来业务也做了相应调整。

　　家电产业观察家梁振鹏(微博)在接受新金融记者采访时表示，从这次厦华释放出来的信号看，厦华已经基本放弃了对中国主流彩电的竞争，“目前在彩电行业，厦华只能靠三四级市场和OEM、ODM订单来维持。”

　　增发解资金之渴

　　在7月份增发方案被否之后，厦华再次提出方案，显示出其对资金的极度渴望。

　　记者查阅资料后发现，在7月8日，ST厦华发布公告称，拟以5.17元/股的价格非公开发行股票7678.92万股，认购对象分别为关联方华映百慕大与建发集团。

　　增发预案中显示，华映百慕大将以现金2.97亿元认购5744.68万股，占发行后公司总股本的12.83%；建发集团将以现金1亿元认购1934.24万股，占发行后公司总股本的4.32%。非公开发行完成后，中华映管持股比例将上升为35.20%，建发集团持股比例将增至19.48%。

　　“之所以这个方案被否，是因为不少中小股东反映，两大股东以现金方式参与公司定向增发，而同时公司又欠他们很多债务，最后可能钱又直接回到他们那里了。因此，此次调整后，就不再存在这种麻烦，”厦华相关负责人在接受新金融记者采访时坦承。

　　根据公告显示，ST厦华拟向债权人华映光电、华映视讯、福建华显、建发集团非公开发行股票数量合计为1.52亿股，发行价不低于4.9273元/股，募集资金总额为9.6亿元用于偿债。

　　与此同时，华映光电以对公司的委托贷款3亿元和无息借款2亿元认购股份，华映视讯以对公司的委托贷款6000万元认购股份，福建华显以对公司的委托贷款1亿元认购股份，建发集团以对公司的无息借款1亿元和现金2亿元认购股份。

　　华映视讯为ST厦华的控股股东，华映光电、福建华显为公司实际控制人中华映管的子公司，建发集团为公司第二大股东厦华企业的控股股东。

　　如果此次非公开发行顺利完成，中华映管通过华映视讯、华映光电、福建华显合计间接持有204882971股股份，占公司股份总额的比例达到39.16%。

　　厦华方面人士在接受新金融记者采访时表示，本次非公开发行是公司解决财务困难、进一步做强做大主营业务的重要措施之一。“非公开发行将为公司带来营运资金的支持，有利于公司抓住彩电行业技术更新换代以及海西区域政策扶持所带来的快速发展机遇，集中优势资源不断开拓新客户，大力发展ODM业务，使公司保持稳健、持续、健康的发展。”

　　家电专家刘步尘告诉记者，厦华通过募资来缓解现金流上的困境是一种“治标不治本”的做法，难以彻底解决ST厦华当前的整体财务状况，公司有必要对核心主业的产品结构进行调整，加大产品创新。

　　按照ST厦华的三季报显示，截至2011年9月30日，ST厦华总资产为16.4亿元，同比下降8.85%，而净利润为1097.7万元，同比下滑46.52%。

　　上述利润下降幅度和原因与ST厦华一季报及半年报的状况如出一辙。“这与TCL等国内同类企业利润上涨200%形成了巨大反差，”一位家电行业人士表示。

　　ODM能解困境？

　　在靠OEM为主要生存方式的企业中，订单就是生存的前提。

　　对于2004年曾经率先向平板电视转型并一度占据国内平板电视第一位置的厦华来说，自2006年台湾地区面板厂商中华映管成为其第一大股东后，就面临着继续在大陆品牌市场打拼还是转型OEM业务选择难题。显然，厦华选择了第二种方式。

　　但是，刘步尘告诉新金融记者，选择在海外市场拓展的厦华并不顺利，“由于国内外市场同步萎缩，厦华电子2006—2008年曾经连续三年巨亏，并一度因为资不抵债濒临破产，最终还是在大股东中华映管3亿元短期借款的支撑下渡过了难关。”

　　资料显示，此前厦华也曾经与美国宝利来等企业合作进行小尺寸液晶电视的OEM，但是在金融危机中宝利来倒闭，而厦华自有品牌PRIMA在海外的扩张也遇到了一定困难，这让厦华从2009年开始全面转型OEM。

　　ST厦华总经理王炎元曾经公开表示，一切以利润为前提。

　　国内某大型连锁卖场市场部负责人在接受新金融记者采访时表示，厦华已经基本撤出了国内连锁电器卖场，“一二线城市几乎找不到这个品牌。”

　　对此，ST厦华投资者关系部相关负责人告诉记者，虽然不能说我们放弃了国内市场，“但现在的确是以海外市场为主导，内外销比例大致为2:8，有时候这个数字是1:9。”而在去年下半年，厦华的国内销售还占据整体销售份额的30%。

　　家电专家刘步尘在接受新金融记者采访时直言，并不看好厦华未来的发展前景。“企业开拓海外市场肯定是对的，但是前提是在做好国内市场的基础上，显然厦华并没有做到这一点。”

　　“厦华是国内最早转型做平板电视和数字电视的彩电制造商，但是因为其在技术上缺少足够的积累，缺乏自主开发的能力，始终没有进入主流行列，这与台湾地区的厂商相比有明显差距，”刘步尘分析，“这就导致厦华的品牌形象越来越差，国际和国内市场都没有做好。”

　　但厦华并不想坐以待毙，其公告中也显示了其未来将要触及的业务方向。

　　根据厦华的公告显示，鉴于云端计算与家庭数字互联网络是下一个电视市场发展的主流，公司将积极进行相关关键技术与材料布局，先期计划出资5000万元购买华映光电部分股权。

　　家电产业观察家梁振鹏告诉新金融记者，事实上，华映光电已经在触控面板领域布局多年，现在正在打造“触控材料+强化盖板玻璃Cover Lens+触控模组Touch Sensor Moudle+液晶模组LCM”的“触控面板一条龙”产业链布局战略。

　　“但是触控领域并非一个有巨大市场前景的领域，厦华近年来一方面在细分领域和三四级市场上小有成就，另一方面则专注于海外市场的ODM，尽量避免在国内主流市场上被挤压利润的窘境，”梁振鹏表示，“虽然基本上放弃了与中国主流彩电企业的竞争，但是也能够维持正利润，这或许就是国内二线品牌唯一的生存办法。”