重庆啤酒乙肝疫苗梦断 大成系日蒸3.65亿元

　　新快报记者 陈永洲

　　披着“乙肝疫苗概念”横行A股逾13年后，昨日重庆啤酒(600132)发布乙肝疫苗揭盲结果，此次披露的分析结果中，公司未予以结论性解读。但在业内人士看来，公告所反映的乙肝疫苗研究情况远低于预期。二级市场上，复牌后亦惨遭“一字”跌停。仅此一日，已给三季度末高度重仓的“大成系”带来超过3亿元的账面缩水。

　　1.乙肝疫苗揭盲数据堪忧

　　当重庆啤酒原本定于12月5日披露的相关乙肝疫苗揭盲公告三度延期后，市场已有投资者对试验数据感到焦虑。

　　而昨日披露的公告，果然未能带来乐观消息。

　　公告称，11月27日，组长单位北大人民医院主持召开了此次研究的盲态数据审核会，共入组360例病例，其中331例完成76周研究。经专家盲态审核，共计360例纳入安全数据集，354例纳入意向性分析集，328例纳入符合方案集。

　　据公司子公司佳辰生物聘请的RPS公司提交的 《项目统计分析工作进展说明》，目前已进行研究第76周时“HbeAg转阴”同时“抗HBe转阳”的血清转换应答率的统计分析工作，结果初步显示：安慰剂组应答率28.2%；治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%；治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。

　　这组被市场惊呼为“天书”的试验数据，实际显示此次试验并不乐观。“重庆啤酒此次治疗用乙肝疫苗的提升效果极为有限，并未在现有基础上实现突破性进展。”一位行业分析人士表示，安慰剂是指不含任何药理成分的制剂，简单来说服用该剂的临床试验对象是一份空白参考，而从公告看出，其乙肝疫苗即便高剂量组亦未表现出明显提升效果，“就好像说用了跟没用差别不大”。

　　此外，有分析指出，披露数据为e抗原转阴的血清学指标的变化，而对治疗性乙肝疫苗而言，更为核心的指标是s抗原转阴或出现s抗体——这意味着乙肝病毒可能彻底清除，因此此次反映的仍是传统意义上的乙肝治疗效果。值得注意的是，公司并未对数据作出解读，同时表示RPS公司对该研究各项疗效及安全性指标的全面统计分析正在进行中。在统计分析报告完成并形成临床研究总结报告后，方可综合判断治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗在本研究中的疗效及安全性。

　　资料显示，重庆啤酒自1998年10月27日宣布收购佳辰生物以来，披着“乙肝疫苗概念”已逾13年，以此次停牌前股价计，区间涨幅已超5倍，表现堪比啤酒类上市公司龙头青岛啤酒，但184倍的动态市盈率却远超后者的21倍。

　　2.大成系为首 19家基金首吞跌停

　　在利空冲击下，重庆啤酒昨日复牌即遭无量“一字”跌停，收盘报72.95元，全日仅成交区区11.21万股。收盘时跌停板上仍有高达8496万股的抛单，占实际流通盘的35%！

　　事实上，在“乙肝疫苗概念”的驱动下，即便到三季末，仍有19只基金产品大手笔配置，最为突出者无疑是大成系基金。

　　自2009年一季度大举建仓后，大成系始终高度重仓，今年三季度末，旗下9只基金(含3只封基)合计持有4495.15万股，占总股本高达9.29%，对应持仓市值达28.23亿元。以相关基金三季报看，重庆啤酒占9只基金的资产净值比例最低也达5.22%，最高的大成创新则高达9.75%，为其第一大重仓股。若以该持股规模计算，仅昨日的一个跌停，大成系的市值已蒸发高达3.65亿元。

　　即便考虑到该系基金建仓较早、成本较低(约18元)，整体账面盈利幅度已超过2.5倍，但该股的下跌势必拖累其当前净值收益率的表现，以大成2020为例，截至周三时的年内收益率为-14.2%、排偏股型基金收益榜第81位，已为大成系排名最前者，但由于重庆啤酒为其三季度末第二大重仓股(持920万股)，惨烈的跌停乃至往后的暴跌或使其进一步远离今年公募的夺冠第一梯队。

　　事实上，重庆啤酒对大成系的猛烈冲击已有显现：持有该股的3只封基昨日全线暴跌：基金景福、大成优选、基金景宏分别重挫6.77%、6.52%、5.86%，包揽当日跌幅三甲(不计新基)。

　　除大成系外，富国、国泰两家基金公司也高度重仓，其中富国系4只基金期末持有252.13万股，富国天源持仓最重，占资产净值的4.24%、为其第三大重仓股；国泰系则有3只基金持有，以国泰小盘最为重仓，占基金资产净值的4.04%、为其第三大重仓股。有趣的是，相比大成系封基全线暴跌，富国、国泰的封基跌幅有限，其中基金汉盛仅跌1.14%，而国泰小盘则以平盘收报。

　　昨日国泰基金发布计提损失公告，其中国泰小盘受到的影响比例为-0.25%。截至发稿前，大成、富国均未发布相关公告。

　　值得注意的是，在11月24日重庆啤酒披露相关试验揭盲预告时，该股连续两日触及涨停，而龙虎榜中两日机构分别卖出3778万元、6979万元，充满借利好预期“出货”色彩；而昨日该股跌停板上，却有1家机构买入31万元，后市基金们是争相杀跌还是奋力护盘，值得高度留意。