中恒集团业绩说法前后不一 深陷四宗罪泥潭

　　本报记者 郝静 上海报道

　　2月2日，中恒集团(600252.SH)发公告称，控股股东中恒实业在1月31日公告稳价措施计划的当天通过上交所交易系统，再次增持公司132万股，占公司总股本的0.12%，此次增持的成交金额约1032万元。增持后，中恒实业持股比例由22.16%上升为22.28%。

　　据中恒集团1月31日发布的公告，中恒实业于 1 月 20 日通过上海证券交易所证券交易系统买入方式增持本公司股份 128.4万股，并拟自1 月 31 日起的未来3个月内，按不限价格区间的方式继续通过上海证券交易所交易系统以约1000万元及不低于990万元的总金额增持本公司股份。

　　大股东身先士卒效果也立竿见影，2月1日，中恒集团即飘红开盘，以涨幅近6.66%报收，也使得半年以来的暴跌有企稳之势。2月3日，中恒集团报收于8.69元，上涨2.72%。德邦证券生物医药分析师郑一宁指出：“从去年8月份开始的下跌是由于与山东步长医药的合作中止，因为此前市场对双方的合作抱有很高的期望，并且今年1月份广西证监局指出公司治理存在种种问题。目前大股东出手的目的主要是提振市场信心，如果公司高管可以拿真金白银出来相信会更有说服力。”

　　去年四季度业绩存疑

　　2月1日，记者致电步长制药第三事业部-山东步长医药销售有限公司试图了解其与中恒集团目前的合作情况，一位冯姓经理告诉记者：“从今年1月份开始，我们就停止了其主要产品血栓通的销售，目前和中恒没有任何合作关系。事实上，是从去年8月份开始，我们就不再进新的血栓通，只是在处理已有的产品退货等事宜。”记者试图询问退货的具体数量，该人士表示，因为公司有多个事业部，所以总体的数据并不知情，至于分手内幕，他表示都是高层的事情，但双方并不存在大的争执，是和平分手。

　　根据公司给出的数据，2011年四季度亏损了5464万元，原因主要是约1.74亿的血栓通退货。郑一宁表示：在中报和三季度的时候对于步长分手的影响给予了一定的预测，但目前的情况是可能比当时悲观的预测还要差。根据德邦证券当时的估算：中恒集团原来预计医药板块2011年实现含税销售收入约23 亿元，2012 年度将实现含税销售收入约30 亿元，以后3年每年均有递增。将上述基数折合成不含税价分别为2011年19.66亿元、2012年25.64亿元，而按照公司最新的解除合作协议的公告披露的数据估算，今年中恒集团的产品销售量可能达到2.35亿支，按照此数估算，公司医药产品的销售收入约为17亿左右，对比原先预期，销售收入下滑10%左右，如果悲观估计销售收入预计下滑20%-25%。

　　而中恒集团对外给出的数据前后也有较大差异。一位曾经调研过该公司的私募人士告诉记者：“最初他们说步长医药要帮他们销售2.5亿支，后来在2011年中报的时候又说，不靠步长，他们自己做了1.8亿支，而去年的数据整体估算下来，比这还要低5000万支，可能最终只是在1.1亿-1.2亿之间，但目前只是一个业绩快报，还是要等年报出来才有一个更详细的结果，这是按照8元∕支的含税价大体估算的，而他们那个房地产项目其实很早就开始做了，有收入但并未结算，这中间的空间还是相当大的。”

　　2010年11月5日，中恒集团控股子公司梧州制药与山东步长医药签订了一份5年的长期合约。而对医药行业稍有了解即可知道，步长集团自产的药品是以脑心通等心脑血管类药物为主，和中恒集团是直接的竞争对手关系。“从正常的逻辑出发，为什么要把自己的主打药交给竞争对手来卖？不卖力吆喝太正常了，至于说两者背后还有什么故事，那就无从知道了。”郑一宁说。

　　而两者自合作一开始就问题不断，各地经销商对于山东步长投诉不断，直到去年8月，步长向梧州制药发函申请将年度销售任务自2.5亿支降为1.4亿支，这彻底动摇了中恒集团方面履行合同的信心。事实上，全年95%以上的销售额是由梧州制药以前的销售渠道来完成，而在医院渠道上甚有优势的山东步长完成销售任务表面上不成问题，但合作8个月来步长的优势并未体现，与原有代理商的矛盾却日益激化。

　　另据中恒集团方面表示，双方解约谈判非常艰难，因此中恒方面做出让步，暂时搁置了违约责任，而中恒集团将3亿元销售保证金中的2亿退还给了山东步长，而至于剩下的1亿如何处置，记者试图询问山东步长的冯姓经理，他表示自己只是负责业务方面，对此并不知情。

　　深陷四宗罪

　　山东步长解约的波澜未了，1月14日，广西证监局现场检查指出公司存在四大类十小类问题，包括公司治理、信息披露、会计处理以及募集资金管理方面存在的种种问题，仅公司的这份整改方案就有14页之长。

　　该报告中指出，公司与山东步长医药销售有限公司重大合作事项，董事会事前未进行充分讨论，未能做到慎重决策。在总经销协议签署前，公司仅由梧州制药形成一份简单的可行性分析报告。公司董事会仅在审议签署总经销协议议案时召开一次临时董事会讨论该事项，且会议以通讯表决方式召开，未有依据表明公司董事特别是外部董事对该事项进行了充分讨论，此次合作未够慎重。

　　在信息披露方面，公司在2010-2011年间并未如实披露与梧州怡辉物业有限公司、广西梧州市保恒实业有限公司、梧州置地楼宇有限公司、梧州置地物业有限公司四家公司的关联关系，中间存在大量的资金往来，在2010年6月，公司还从关联方保恒实业手中以9000万价款收购了梧州双钱实业，但并未对于关联关系给予披露。

　　而上市公司当年收购双钱实业是以276%的溢价进行操作， 如此高的价格究竟值不值？记者发现双钱实业在过去几年的盈利情况并不稳定，在2007、2008年的营业利润都是在100多万元，而在2009年却亏损了31.1万元，因为评估报告的结论是自2010年4月30日起一年内有效，事实上目前已经过期。双钱实业目前的盈利情况如何？公司的整改报告指出，收购双钱实业已带来约3800万的利润。

　　而对于股东增持、与步长分手以及整改状况等等问题，记者联系公司董秘彭伟民，他表示不便在电话中回答，而他给记者的书面回复是有一部分问题已经在之前的相关公告中详细披露，其它的问题公司将在以后的年报及公告中按照相关规定进行披露。

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　　被套住的基金

　　作为一直非常活跃的个股，中恒集团是不少机构的宠儿。根据中恒集团的去年三季报显示，在该股的前十大流通股东中，除了大股东广西中恒实业有限公司以外，均为机构投资者。尤其是广发系旗下竟然有5只基金藏身其中。在这5只广发系基金中，广发核心精选股票型证券投资基金和广发大盘成长混合型证券投资基金是2011年第三季度新进入的，而持股最多的广发聚丰股票型证券投资基金截止到2011年三季度末共持有中恒集团52330878股流通股，占总流通股本4.79%，按照2月3日的收盘价8.69元计算，市值超过4.5亿元。

　　受到股价暴跌的影响，不少深陷其中的机构选择了仓皇出逃。1月19日，有三家机构席位因减持中恒集团的股票而登上了交易龙虎榜，分别减持478万元、202万元和181万元。1月20日，又有两家机构选择了巨额减持，分别减持4668万元和3113万元。(李崇磊)