中小盘股成长性再遭质疑 估值风险明显高于蓝筹

　　根据中小板、创业板发布的811份业绩快报以及正式披露的136份年报，《大众证券报》统计发现，655家中小板公司去年实现的净利润总额为1042.83亿元，较之上年同期仅增长10.6%，而被称之为“高成长”的292家创业板公司去年总计实现的净利润总额约为215.5亿元，较之上年同期的189.2亿元增长了13.87%。

　　接受本报采访的多位专家昨日向记者表示：“中小板与创业板业绩增长低于预期，整体板块的估值仍处于高位，经过一个多月的强劲反弹之后，板块中的个股风险明显高于主板与蓝筹板块。”

　　中小盘成长性再遭质疑

　　据深交所发布的《关于做好上市公司2011年年度报告披露工作的通知》，年报预约披露时间在2012年3月和4月的中小企业板上市公司和创业板上市公司，应在2月29日前按照有关规定披露2011年业绩快报。截止到昨日，中小板与创业板分别出炉了549份与262份业绩快报，再加上两大板块已经披露的106份年报，中小板与创业板2011年的全年业绩增长率率先主板浮出水面。

　　浙商证券策略分析师王伟俊昨日向《大众证券报》表示：“业绩快报提早预告了上市公司的财报信息，这一预告价值显现出来，因为快报本身已经完整地披露了营业收入、净利润、总资产、净资产、每股收益、净资产收益率等数据和指标，它相比‘业绩预告’更加准确，离正式财报公布日更近，所以这两大板块的业绩增长率与年报披露完毕后的最终值不会有多大的差距。”

　　统计结果显示， 655家中小板公司中有190家公司净利润下滑，约占到总数的三成，这些公司去年实现的净利润总额约为1042.83亿元，较之上年同期仅增长10.6%；292家创业板公司中同样也有超过三成的公司去年业绩同比下降，创业板2011年总计实现的净利润总额约为215.5亿元，较之上年同期的189.2亿元也仅增长了13.87%。

　　王伟俊进一步表示，去年三季报两大板块的业绩增幅均在18%左右，而目前已经披露的数据再次表明两大板块业绩增幅将再次降至11%左右，此前预计年报同比会再次下降，但是没有料到会下降的这么快，这可以理解为低于预期，即使等到年报公布，上述同比增长数据即使有偏差，但不会太过显著。

　　估值再次承压

　　记者关注到，在昨日的跌幅榜上不少中小盘股均是在周三发布了业绩快报，如天玑科技、中利科技、北纬通信、兴源过滤等。如北纬通信昨日披露的快报显示，公司在2011年净利润同比下降73.91%，每股收益仅有0.11元，当前对应的动态市盈率竟高达244倍。

　　西南证券(微博)研究所所长王剑辉(微博)昨日向《大众证券报》分析：“有很多创业板个股虽然EPS能够达到1元，但是动辄40元以上的股价，还是让估值明显高出主板，这是整个中小盘目前面临着的风险，一边是成长性的不足，一边却是高估值，在这种反弹的市场行情中，高估值板块将面临更严峻的压力。

　　从当前各个板块的估值观察，按照整体市盈率统计，创业板PE仍然高达38.3倍，中小板为30倍，这相对于全部A股13.82倍的估值明显高出一大截，而沪深300板块的估值仅有11.11倍。即使再次以滚动市盈率(TTM)统计，创业板与中小板的估值水平依然明显高于其他板块。

　　而中金近日一份关于中小盘业绩预告的统计更引发市场对于中小盘估值的担忧。中金表示，97%中小板与创业板公司披露了业绩预告，总体看，中小板和创业板的盈利并未如预期般高速增长，按照预告增速区间的中值估算，业绩预告整体低于市场预期约13%。

　　大盘蓝筹股再成避风港

　　南华期货研究所上海金融研究中心蒋克雷昨日向记者表示：“周三期指主力合约IF1203在午盘之后依然大幅升水，这说明期货多头依然对现货沪深300充满期望，从现货市场的角度讲，即使大盘调整的话，蓝筹股的跌幅将会明显小于中小盘个股，因为这波上涨大盘涨了18%，但是中小盘涨幅在30%以上的个股比比皆是。”

　　王剑辉则认为，管理层三番五次呼吁投资者买蓝筹股绝不是随便说说的，这是有道理的；所以在短期来讲，大盘面临着风险要远远小于一些中小盘个股的风险，估值与政策环境双重比较下，蓝筹股与中小盘谁好谁差也就一目了然，另外周三的下跌也有部分是此前获利资金的主动撤退。

　　沪深300板块中已经披露的67份快报还显示，67家公司去年总计实现净利润1891.9亿元，较之上年的1693亿元同比增长11.74%，这一增长水平较之中小盘并无太大差距。对此，王伟俊进一步表示，同样的成长性，更低的估值水平，价值投资者只能用脚投票了，当然并不完全否定中小板与创业板中有成长性突出的公司，只不过反弹行情中谁便宜谁就有优势。记者 徐海峰