上市公司暴利榜：六行业毛利超50% 广联达连续三年夺冠

　　《投资者报》分析员 杨秀红

　　投入100元，能赚97块，像这样毛利率高达97%的暴利公司就存在于A股市场上，这家公司就是广联达。

　　所谓的毛利率，即毛利与营业收入的比例，其中毛利是营业收入与营业成本的差额。毛利率越高说明企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强。较高的毛利率，也是股神巴菲特重要的选股标准之一。

　　2011年，在经济增速趋缓的背景下，大部分上市公司毛利率水平下滑。在2367家具备可比数据的公司中，有1427家公司毛利率较上年下滑，占总数的六成以上。但这并没有妨碍暴利行业和公司的产生。

　　根据《投资者报》数据部统计，按行业来看，2011年酒店、餐饮、饮料制造(主要是白酒行业)、高速公路、银行、景点等六大行业的毛利率最高，在50%以上。航运、贸易、钢铁的毛利率水平相对较低。

　　按公司来看，广联达、久其软件等信息软件类上市公司的毛利率最高，在90%以上。华资实业、深南电A、中国远洋等公司的毛利率偏低，均为负值。

　　暴利行业和公司获得超高的毛利率主要源自于两大因素，一是他们掌握的垄断性资源，二是公司经营成本低、控制成本的能力很强。

　　酒店、银行等六大行业最暴利

　　哪些行业是暴利行业？按照申万二级行业分类，毛利率在50%以上的行业有6个，依次为：酒店、餐饮、饮料制造、高速公路、银行和景点。这六大行业是当前A股市场上最暴利的行业，其中又以酒店的毛利率最高，达68%。

　　需要说明的是，由于金融行业的特殊性，银行、保险、证券等上市公司一般没有毛利率的数据，我们按照营业利润率作为其销售毛利率，对其进行估算。2011年银行业整体毛利率水平为51.13%。

　　此外，医疗服务、医疗器械、水务、中药等的毛利率水平也均居前。与酒店等行业构成十大暴利行业。一直被视为暴利行业的房地产业，其整体毛利率为38.87%，在86个申万二级行业中排名第14位。

　　相对而言，航运、贸易、钢铁、饲料、物流等行业则是毛利率最低的前5个行业。尤其是航运业，毛利率居然为-1.87%，这表明该行业营业收入还抵不过营业成本，主营处于亏损状态。

　　两成公司毛利率超40%

　　巴菲特认为，只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持赢利，尤其是毛利率在40%及其以上的公司。

　　按照巴菲特的选股标准，2011年有540家公司的毛利率超过40%，在具备毛利率数据的2374家上市公司中(部分ST公司没有相关毛利率数据)占比22.7%。

　　其中，广联达成为2011年A股市场上最暴利的公司，该公司去年实现了7.4亿元的销售收入，但营业成本仅有1887万元，毛利率高达97.46%。公司在2010年5月上市，其2009年至2011年连续三年毛利率水平领衔A股上市公司。2009年，其销售毛利率为96.3%，2010年提升到97.39%，2011年则再度提升至97.46%，遥遥领先于所有上市公司。广联达的主要产品是工程造价软件，属于信息服务行业。

　　毛利率排名第二、第三位的公司也是信息服务类公司，分别是久其软件和三六五网，毛利率分别为96.81%和94.34%。

　　值得一提的是，2011年毛利率最高的10家公司中，5家为信息服务类公司，除上述3家外，还包括顺网科技和朗玛信息。

　　除此之外，在前十大暴利公司中，还包括医疗器械公司冠昊生物、安信信托、贵州茅台、疫苗类企业沃森生物和以高速公路收费为主营的重庆路桥。

　　在这十大暴利公司中，除朗玛信息的毛利率为89.59%外，其余9家的毛利率均在90%以上。

　　与这些公司惊人的毛利率相比，那些毛利率偏低甚至为负值的公司则相形见绌。根据Wind数据统计，2011年有34家公司的毛利率为负值，其中，半数公司为ST类公司。另外17家毛利率为负的非ST公司主要集中在农林牧渔和航运两大行业中，包括新赛股份、华资实业、景谷林业、中国远洋、中海集运、长航凤凰等。

　　垄断和成本控制催生厚利

　　分析上述暴利行业及公司暴利形成的原因，它们大多具有共同特征：具备垄断性资源。

　　这类行业的典型代表如高速公路、饮料制造中的白酒行业、景点等。近年来，高端白酒企业依靠其资源的稀缺性连番涨价，导致饮料制造业的毛利率水平居高不下。高速公路、景点等“占山为王”的企业则依靠垄断资源而获得超高的毛利率。

　　此外，还有部分公司在细分行业占据垄断地位，从而成为该行业内的“霸主”。以A股最暴利的三家公司为例，它们都是信息服务类公司，且均在某一细分领域获得了较高的市场份额。

　　其中，广联达是国内建筑行业软件龙头，主要产品工程造价软件市场占有率达到53%，是唯一覆盖全国的工程造价软件厂商。毛利率居于第二位的久其软件是财务管理软件供应商；毛利率居于第三位的三六五网今年才上市，是长三角地区最具竞争力的房地产家居网络营销服务商。

　　由此可见，大部分暴利公司，通过在专利技术、稀缺土地、高新科技、地域文化等方面的垄断优势，实现了高毛利率。

　　除垄断性资源外，另一个催生暴利公司的因素是经营成本低、成本控制能力强。酒店行业就是典型的案例。

　　酒店行业没有垄断优势，其毛利率较高主要原因是经营成本比较低，尤其是人力成本方面的优势非常明显，再加上很多酒店折旧基本完成，从而营造出较高的毛利率空间。

　　还有高速公司类上市公司，其成本主要体现在资产折旧、人工费用和设施养护上，这些成本支出相对其收入来说显得微不足道，因此成为暴利行业。■