罗莱家纺逆势扩张拖累业绩 净利或下滑三成

　　年半已过，上市公司中报盈亏已成定局，作为影响股价最主要因素之一的业绩自然受到投资者的重点关注。而业绩预告的变脸对股价的影响也是立竿见影。罗莱家纺(002293)昨日公布半年度业绩修正预告，其股价全日封死跌停板，而导致业绩低于预期的“罪魁祸首”正是其今年以来大力推行的“逆势扩张”计划。

　　业绩低于预期

　　在业绩预告修正公告中，罗莱家纺表示今年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为11370万元-16243万元，比上年同期下降0%-30%，2011年上半年实现净利润16244万元。而在今年公布的《2012年第一季度报告》中，罗莱家纺预计2012年上半年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0%-30%。

　　对于修正原因，罗莱家纺表示主要有三个方面。一是受宏观经济环境和内部管理因素的影响销售收入增长低于预期；二是费用增幅超过收入增幅；三是政府补贴收入少于同期。长江证券分析师雷玉对此分析到：“收入增速较慢，一则受宏观经济环境影响，终端消费者较谨慎，零售增长较慢；二则受公司内部管理因素的影响，2011年中报公司销售增长59%，销售收入6.6亿元，基数较大。”申银万国分析师王立平则指出：“公司年初制定的‘逆势扩张’计划导致费用压力凸显，是业绩低于预期的主要原因。”

　　“逆势扩张”凸显费用压力

　　作为家纺行业的龙头企业之一，罗莱家纺有着不错的规模和业绩。不过近年来随着包括富安娜(002327)、梦洁家纺(002397)等企业的快速发展，行业竞争越发激烈。而家纺企业最为倚重的发展模式便是——开店。

　　罗莱家纺近年来人员扩充较大，记者粗略统计发现，2010年公司员工总数2798人，其中销售人员286人，管理人员784人；2011年公司员工总数3582人，其中销售人员585人，管理人员1035人；增速分别为28%、105%、32%。2012年家纺行业增速回落，不过罗莱家纺却再次加快渠道拓展步伐，计划全年新开门店600-900家，店铺数量增幅为25%-40%，并相应进行人员增加。

　　“在收入增速较低的情况下，‘逆势扩张’的发展策略造成公司上半年期间费用压力尤其突出，较富安娜更为明显，费用增幅超过收入增幅导致净利润同比增速下滑。”王立平在昨日出具的研究报告中指出。资料显示，罗莱家纺今年一季度仅管理费用便同比增长61.44%，而同期营业收入增长只有5.35%。

　　粗放发展时代已终结

　　在罗莱家纺修正预告出来后，一市场人士在自己的微博(http://weibo.com)中写到：“今晚是个让服装纺织行业研究员不平静的一晚，一个本身增长快的公司遇到一些问题，本来市场给的预期已经很低，没想到还低于预期。”

　　有业内人士认为，通过开店这种“跑马圈地”的粗放型发展模式在公司成熟期已不再适用，在需求低迷的环境下，反而可能会拖累企业。随着家纺行业过去几年爆发式增长后，行业增速渐趋于平稳，消费者对家纺产品消费的趋于理性，未来企业的竞争将日益凸显出差异化竞争所带来的品牌美誉度和口碑，如产品特色等，真正的内生性增长需要从多开店到有选择地开店、从开小店到开大店、从“只圈不管”到帮助经销商销售，这才是可持续的方式。

　　就相关问题，《大众证券报》昨日几次致电罗莱家纺，其两部对外联系电话一直无人接听。记者 王朋