上市公司大股东减持逾800亿 中小板块成提款机

　　新华社记者沈而默、桑彤 截至11月20日，上市公司大股东今年以来套现资金超过800亿元，相当于6倍中国水电的融资量。

　　上市公司特别是中小板、创业板已经成为了股东、高管的提款机。创投公司“赚快钱”、缺乏信心以及股价虚高，无疑成为股东减持的三大推手。

　　A股成股东、高管“提款机”

　　财汇数据统计显示，截至11月20日，今年以来A股上市公司大股东减持股份合计达到60.6亿股，按减持截止日的股价估算，累计减持资金超过830亿元。

　　而进入四季度，大股东减持的速度有增无减。统计显示，自11月1日以来，A股上市公司大股东已经累计减持股票7.5亿股，套现资金66.5亿元。

　　除了大股东，高管套现数额也不容小觑。财汇统计了交易所披露的高管持股变动情况，年初至今，已经有上市公司高管2096人次，累计减持套现资金接近100亿元。

　　而创业板上市公司乐普医疗高管蒲忠杰在今年3月23日，通过深圳证券交易所大宗交易系统共减持公司无限售条件流通股1500万股，套现3.73亿元，冠居全年高管套现金额之首。

　　近期高管套现的频率甚至出现井喷。仅11月16日、17日两天，就有37位高管从A股中成功套现3.17亿元。公告显示，创业板上市公司顺网科技董事总经理寿建明11月16日通过大宗交易平台出售370万股，套现9250万元，也成为当天套现数量最多的A股上市公司高管。而在同一天，公司另外两位股东程琛和许东分别出售78万股，合计526万股全部由腾讯公司接盘。

　　虽然今年以来，也有不少上市公司大股东增持公司股票，但其规模和减持无法相提并论。统计显示，全年大股东增持的上市公司股票市值约为122亿元，相当于减持数量的1/7。

　　实际上，仔细查看上市公司减持股东的名单，可以发现创投企业的身影比比皆是。

　　国家发展改革委编纂的《中国创业投资行业发展报告》明确指出，目前我国创投业存在最为突出的问题就是短期投资占比较大。

　　国家发展改革委财政金融司副司长冯中圣认为，一些创业投资企业热衷"赚快钱"，为所投企业提供增值服务的意识比较淡薄。

　　从2008年以后，随着中小企业板、创业板等多层次资本市场的发展和推出，持股不足1年的股本退出案例占比持续提高。2009年度持股2年-4年的股本退出金额占比显著高于其他类型持股时间的股本退出金额占比，但到2010年，持股不足1年的股本退出金额占比跃居第一位。

　　有“金蝉脱壳”也有“落井下石”

　　随着全流通时代的临近，只要没有违规，股权套现是大小非与上市公司高管的权利。然而在A股今年的颓势之下，减持对股价的压力更为明显。从股东减持以后股票的表现来看，有"金蝉脱壳"的，也有"落井下石"的。

　　多伦股份就是一个"金蝉脱壳"的典型。在过去两年多的时间里多伦股份并没有优异的表现，但因为涉"矿"传闻，从今年6月23日起，短短34个交易日里，其股价便从5.76元飙升至14.60元，涨幅高达153.47%。而在股价疯狂的背后，多伦股份大股东多伦投资(香港)有限公司的大肆套现也一发不可收拾。

　　根据公司的最新公告，多伦香港于11月18日再次通过上交所交易系统减持公司1702.83万股，占公司总股本的5%，一天套现逾1.5亿元。而从今年4月份开始，香港多伦已在短短7个月的时间里，减持了6885.49万股，持股比降到16.28%。

　　什么时候什么价位上套现，大小非与高管们有绝对的自主权。但在今年股指处于大幅下挫的特殊时期，高管与大小非的减持套现行为，无疑进一步打压了股价，也放大了中小投资者的损失。

　　如遭大小非减持异常凶猛的青海华鼎，随着大小非疯狂减持序幕的拉开，其股价下跌的大幕也同时开启。其股价从3月15日的14.04元高价跌至11月18日的7.36元，跌幅接近50%，其投资者因此损失严重。

　　国金证券财富管理中心分析师孙翀表示，央企、社保、大小非减持都是在制度合理范围内进行的，属于正常的流动行为，不应受到限制。但是，大盘在今年来下跌幅度如此之大的情况下，不少个股还遭到大规模的减持，说明股价虚高成分较大，归根结底是发行价过高的问题。"而小非本身就是战略投资者，以寻找差额收益为目标，当发行价过高时，其对自己公司的前途都持怀疑态度，信心不足，自然选择退出以求更好的发展。"

　　中小投资者背负着隐性风险

　　从结构上来看，中小板、创业板无疑是股东、高管减持的主战场。市场热炒、股票价格虚高无疑是造成这一现状的最主要原因。

　　北京一家科技类创业板上市公司首席财务总监今年六七月间连续4次减持公司股票，累计套现超过1000万元。"实际上，我在加入公司之前，并没有想到会有如此丰厚的回报。公司上市确实也带来个人财富数量级的改变。"这位首席财务总监说。

　　而上海一家创投企业的合伙人向记者透露，从前期投资、辅导上市，到后期套现，都是有明确分工的。"后期也都会在二级市场有所配合。"

　　在英大证券研究所所长李大霄看来，小股票股价格偏高成为融资者的天堂及投资者的隐性陷阱。"虽然小股票的数量逐渐增加但总量上仍然比大股票来得少，所以市场选择了小股票进行投机。"

　　在上市公司高管通过股价获益的同时，中小投资者却在背负着隐性风险。经历了两次新股发行制度的改革，这种状况已经开始出现改观。以创业板为例，从去年四季度以来，平均发行市盈率逐季下降。

　　统计显示，2010年第四季度，创业板平均发行市盈率为90.56倍，2011年前三季度逐步下降为73.88倍、44.18倍和39.91倍。而首日破发已经不再是什么新鲜事。

　　财汇数据显示，今年以来共有78只股票上市首日出现破发，中小板和创业板占到了61只。其中庞大集团上市首日收盘价较发行价下跌23.16%，而创业板公司天瑞仪器以及中小板公司雷柏科技分别以16.68%和15.55%的跌幅排名二、三位。

　　虽然高价发行的情况已经有所改观，但是想要股价回归理性却并非易事。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新建议，在A股IPO网下询价配售环节，应当将现行荷式竞价法改为美式竞价法，并以全体中标人的"加权平均中标价"作为网上申购价格，同时仍维持对询价对象中标人配售股份"三个月锁定期"的要求。

　　李大霄表示，想要控制包括创业板在内遭遇爆炒的情况，可以对总量进行控制，把分散上市变为集中上市。