信息时报：养老金能否逼出好制度

　　养老金入市的问题几乎成了最近行情的风向标，在双向扩容中，这是关乎资金供给大局的最主要问题。因此，自1月17日那根涨幅高达4.18%的阳线以来，养老金入市话题几乎就成为市场忽强忽弱的重要影响因素。毕竟，居民养老金的入市，可能会给这个市场带来一系列重大变化。

　　变化之一，这是真正长线的投资资金。之前A股的股市政策中常年提“大力发展机构投资者”，并认为他们对稳定市场将起到重要作用，于是我们看到基金公司10年来的井喷式发展。而在基金发展初期，甚至还牺牲了市场的“三公”原则给他们开了小灶，政策扶持其走过很长一段时间。一开始散户资金还真以为跟着“专业人士”走，可以赚点钱，但后来发展的结果，却发现基金只不过是一个“大散户”(这里说的“散户”只是以资金大小而论，没有褒贬色彩)而已。绝大多数的基金机构看“天”吃饭，亏损起来丝毫不比散户少。这倒还罢了，其后基金黑幕竟一重接着一重，基民的钱被不当钱使，与散户股民一样，基民也是吃尽黄莲苦。基金稳定市场的功能不仅没能发挥出来，反而还跟大家一样地对市场助涨助跌(追涨杀跌)。

　　这与这个市场的管理混乱导致的系统性风险太大有关，也与经理人的道德风险和逆向选择有关，当然也跟基金资金来源中大多属于“短线资金”有关。养老金虽然在投资过程中强调稳定增值，不属于激进型的资金，但其用于投资的资金却可以真正地长期使用，不像开放式基金那样随时有申购赎回的可能。从这个角度说，养老金对稳定市场(特别是龙头股票)，确实大有裨益。

　　变化之二，倒逼A股制度完善。养老金是全国人民的养命钱，只能赢不能输，但世上没有只赢不输的股市，更何况是A股这样一个“乱”字当头的市场。如果不从制度上好好进行改进并切实施行，只是跟基金初期一样也牺牲“三公”原则给养老基金开小灶，相信已经被折腾得半死不活的投资者，最终只有选择远离A股。而无人问津的市场能否让养老金如鱼得水，只有天知道。可以预见，在不愿完善制度的情况下，即使人为地发动一波政策牛市行情，引诱大家再度“好了伤疤忘了痛”，相信引来的也将是投机资金，一旦行情走熊，投机资金远离之后，“船大难掉头”的养老金将很难跟着全身而退，那时候养老金如何收场？这并非是个杞人忧天的问题。

　　虽然制度的完善难以一蹴而就，其演变会有个漫长的过程，但就目前管理层许多算很有针对性的措施而言，笔者的感觉还是避重就轻居多，这一点在IPO问题上已经暴露无遗。如果改革中利益集团不放弃哪怕一丁点的利益，那么改革将难以为继，这应是浅显的常识。在弊端丛生的情况下，IPO还在马不停蹄地进行，许多激励市场信心的措施难免会被消弭于无形。王方