【坏公司】华升股份：主业连亏靠补贴

　　赖智慧/文

　　有一类公司，仅看其财报的净利润一栏或许会被迷惑，因为这些公司尽管净利润为正，但主业可能已经出现亏损。湖南上市公司华升股份(600156.SH)就属此类。

　　在最近券商股集体井喷之时，资本市场上一直名不见经传的华升股份因参股湘财证券而连续上涨，股价更是创出过三年来的新高8.35元(9月15日回落至6.90元)。

　　华升股份最初持有湘财证券2.2亿股股权，之后随着湘财证券的重组，华升股份所持股权缩股为7333万股。

　　投资者若因其参股券商就选择买入，可能就此酿成大错。因为这家全国最大的苎麻生产和出口基地虽然每年实现微利，但主营业务已经连续三年亏损。

　　过去三年，华升股份实现营业总收入分别为8.59亿元、7.55亿元、7.76亿元，净利润分别为1020万元、548万元、362万元，业绩呈逐年下滑的态势。

　　如果业绩只是下滑，也许还不至令投资者彻底失望，但是，实际上华升股份业绩下滑的背后是主业苎麻纺织品业务过去三年的接连亏损。

　　财报显示，2008年至2010年，华升股份纺织品主营业务利润连续三年为负数，扣除非经常性损益后的净利润分别为-1551万元、-1573万元、-1659万元，亏损逐年增加。

　　主业亏损的同时，公司净利润之所以能保持微利，主要依靠大量的非经常性损益。过去三年，公司非经常性损益分别达到2570万元、2129万元、2021万元。而这些非经常性损益中，主要以政府补助和炒股收入为主。

　　过去三年，华升股份获得的政府补助分别为730万元、926万元、1499万元，呈逐年上升之势。与此同时，公司还动用大量资金炒股，财报数据显示，2009年公司就拿出4442万元炒股，2010年拿出4287万元炒股，两年中炒股分别获利426万元和106万元。

　　正是靠着这些非主营业务收入，主业连亏三年的华升股份才没有被ST和退市。即便如此，华升股份过去三年对应的净利率分别低至1.2%、0.7%、0.5%，且呈逐年下降之势。

　　今年上半年，公司营收中的83%来自境外销售，受人民币升值等因素影响，其上半年仅实现净利润223万元，对应第二季度的净利润只有146万元。

　　与主业亏损不相称的是华升股份的股价却一路上扬。自今年5月30日来，虽然大盘一片惨淡，公司股价却在短短三个月里逆市上涨约30%，并在8月25日创下8.35元的近三年股价新高。

　　股价大涨主要源于机构的加仓热捧。

　　数据显示，招商核心价值投资基金和国信证券在今年二季度扎堆抢筹华升股份。招商核心价值投资基金在二季度新进1101万股，晋身华升股份二股东；而于一季度建仓的国信证券也增持至335万股。

　　机构买入仓华升股份的直接动因或许是公司即将开始的资产重组。据悉，公司重组合作方为湖南汇一制药机械有限公司。公开资料显示，主业为医药用大输液设备生产的汇一药机成立于2006年4月，注册资本2000万元，净资产8000万元，2008年产值过亿元。

　　但是，湖南汇一药机公司资产规模较小，实力相对偏弱，其产品毛利率低于楚天科技、千山药机等同行，因此重组可能也很难使华升股份的财务状况得到真正改观。