中汇医药：重组变身房企

　　《投资者报》分析员 孔俊彬

　　一桩重组案历时两年多尚未给出日程表，期间一次也未登上券商研报的中汇医药(000809.SZ)，9月15日发布资产重组进展公告，公司定向发行股份收购铁岭财京投资有限公司100%股权的资产重组方案于9月14日获中国证监会核准，发行股份数量约2.52亿股。

　　此次重组一旦完成，中汇医药的主业将实现由中药企业向地产业的转身。中汇医药前身是四川第一纺织股份有限公司，1998年在深圳证券交易所上市，一路亏损戴帽面临退市风险。2003 年底，购买成都中汇制药有限公司81%的股权，完成重大资产重组，实现了由纺织行业向制药行业的转换。2004年 6 月 10 日公司更名为中汇医药。此次重组，将使中汇医药主业“二次变脸”。

　　无独有偶，此次变脸仍是缘于亏损。

　　公司半年报显示，中汇医药上半年实现营业利润-382.72万元，比去年同期下降了553.73%；实现净利润-287.51万元，同比下降412.96%。但这并非中汇医药的首亏，2008至2010年公司实现的净利润分别为331万元、-493.5万元和292万元。2010年刚实现扭亏为盈，2011年上半年再次亏损。

　　自2009年7月8日公告该重组方案至今已两年有余，如今貌似方案将要尘埃落定。令人不解的是，该重组方案决议已两次被宣布延期，就在9月8日，中汇医药公布称该重组案决议有效期延长一年，早在2010年9月15日，该期限已经被延长一年。这意味着重组案决议有效期已从2010年9月14日延迟到两年后。

　　公司最早于2009年7月8日公布重组方案，拟将预估值约26 亿元的全部资产及负债出售给四川怡和企业(集团)有限责任公司，同时以10.226元/股的发行价，发行股票不超过25425万股，收购铁岭财京100%股权。具体为向特定对象铁岭财政资产经营有限公司、北京京润蓝筹投资有限公司、罗德安、付驹、北京三助嘉禾投资顾问有限公司发行股份分别占本次发行股份的50%、25%、15.5%、5%、4.5%，与其各自持有铁岭财京股权比例相等。实施后，铁岭财政将约占该公司总股本的34.37%。

　　两年来，历经签署协议、证监会有条件通过到今日核准，穿插着重组案决议有效期的两次延期。中汇药业就该重组已6发公告，其中不乏利好消息传出后股价飙升。

　　2011年7月1日，重组方案获得证监会有条件通过，7月4日股价便一字涨停。早在重组案首次公布之日起，中汇医药股票就实现三连阳。虽然于当年7月13日刊登2009年上半年净利润预亏490万元的公告，股价仍于2009年7月13日、14日、15日连续三个交易日，收盘价涨幅偏离值再次累计达到20%以上。

　　资本市场的每次重组几乎都引来投资者追捧，然而，对于像中汇医药这样在亏损中借助重组频繁变更主业的企业，其未来的增长性恐难以持续。