58公司PE超行业十倍 九成遭机构零投资

　　《投资者报》分析员 杨秀红

　　“行业市盈率新政”成为新股改革进程中的一大焦点，它不仅正在成为衡量新股发行的新标准，也是衡量已上市公司估值的一把标尺。

　　在当前的反弹行情中，哪些公司已经大大超越了这一估值标尺呢？

　　《投资者报》数据研究部统计，截至2月8日（下同），目前逾半数上市公司的市盈率超过所属行业的平均水平，其中有58家公司的市盈率甚至达到行业平均水平的10倍以上；如果将申万85个二级行业平均市盈率与全部A股目前13.65倍的市盈率相比，74个行业高于后者。

　　那些市盈率偏高的公司中，大部分是来源于房地产及相关行业中，业绩较差是其市盈率虚高的主因；高市盈率的公司不受机构待见，在58家公司中，仅有6家被基金所持有，9成遭遇基金“零投资”。

　　58家公司市盈率高出行业10倍

　　2月3日证监会称，行业市盈率有望成为新股定价参考的一大标准。行业市盈率作为衡量个股估值高低的标尺，能大致反映市场的风险水平。目前机构在对股票进行估值时，普遍会参照行业或者同行业典型公司的市盈率水平。

　　在已经上市的公司中，哪些公司的市盈率是远超行业平均水平的呢？

　　在85个细分行业（申万二级行业分类）中，加权平均动态市盈率（以下简称行业市盈率）最低的是银行业，平均动态市盈率只有7.37倍；其次是航空运输业，平均市盈率为7.72倍。

　　与之相对，一些二级行业的市盈率则高得离谱，如光学光电子行业市盈率达到586倍，在所有行业中居首。林业的市盈率则紧随其后，达到204倍。

　　统计显示，在2331只个股中，有1329只超出行业平均水平，约占总数的57%；超出行业平均水平的2倍有536只占总数23%；超出10倍的有58家，除了12家ST公司外，还有中成股份、大唐电信、科力远、海南椰岛、天兴仪表等，它们均高达2000倍以上。

　　剔除市盈率为负值的公司，个股市盈率和行业市盈率比值低于0.5倍的公司有118家，主要分布在光学光电子、农产品加工、化学制品和钢铁等行业中。如莱宝高科、长信科技、三安光电等。这些公司所属行业的市盈率高达586倍，而公司本身的市盈率则在20倍左右，其市盈率约是行业市盈率的1/25。

　　高估值公司集中于房地产相关产业

　　从行业特征来看，那些估值水平超过行业平均水平的公司，主要集中在房地产开发、建筑材料和建筑装饰三大行业中，超过行业市盈率两倍以上的536家公司中，约有百家公司集中在上述三大行业中，占比近18%。

　　如建筑装饰行业的科达股份，其市盈率高达1574倍，但该行业的市盈率仅12.17倍，两者相差128倍。以最近四个季度的净利润计算的年度每股收益仅有0.0029元。

　　超过行业市盈率10倍的公司中，也以房地产公司最多，其中有6家房地产开发公司，还有两家园区开发公司，占比13.8%。

　　这8家高估值的房地产公司包括海德股份、万泽股份、多伦股份、银基发展、云南旅游、泛海建设、张江高科和金山开发。

　　这些公司的估值偏高，主要是公司自身业绩太差导致。按照过去四个季度的净利润计算，其最新年度每股收益大部分只有几分钱，其中海德股份的每股收益仅有0.0095元。

　　这些公司业绩较差，与近年来政府推出的房地产紧缩政策相关。

　　就目前情形来看，这些公司今年的业绩也不容乐观。目前房地产市场分化、部分公司资金链紧绷的预期令市场担忧。此前，中航证券在《房地产行业2012年策略报告》指出，六成房企将在今年面临资金缺口。

　　在房地产行业不景气的情形下，与之密切相关的建筑材料和建筑装饰行业也受到拖累，部分公司业绩堪忧。

　　近九成公司遭遇机构“零投资”

　　上述估值远远超过行业平均水平的58家公司，也成为基金们规避的对象。

　　截至1月31日，基金2011年四季报已经发布完毕，根据基金四季报公布的持股情况，上述58家市盈率超常的公司中，仅有6家被基金持有。这意味着，近九成公司遭遇机构“零投资”。

　　上述6家得到基金垂青的公司，包括张江高科、华北制药、泛海建设、平高电气、海越股份、九龙电力。这些公司的市盈率普遍在百倍以上，平高电气的市盈率甚至达到了1261倍。

　　基金有意规避市盈率很高的公司，除了与其当前的高估值有关外，还与公司未来业绩存在较大关系。这些公司的业绩普遍不佳，从其最近一年的年度每股收益（以最近四个季度的合计净利润除以总股本得出）就能略窥一斑。

　　上述58家公司，其最近一年的年度每股收益均只有几分钱，其中以云南旅游0.0576元的每股收益最高。

　　在58家公司中，仅有*ST星美一家发布了2011年报，还有33家发布了2011年度业绩预告。这34家公司中，有20家公司预计其净利润将下滑，约占发布预告公司的6成。

　　这些市盈率远超行业均值，但公司业绩预告较差的公司包括中成股份、大唐电信、海南椰岛、天兴仪表、海德股份等。

　　其中，中成股份是一家从事外经贸的贸易类公司，目前市盈率高达4143倍，是行业平均市盈率17.7倍，其市盈率是行业均值的234倍数。其预计2011年净利润将亏损1000万元~1200万元。

　　而海德股份作为一家房地产开发公司，目前市盈率达563倍，约是行业平均市盈率的40倍，其预计2011年净利润约30~150万元，将下滑94%~98%。