QFII唱多A股 增持能源消费品

　　“A股行情很可能由最初的2个月贯穿到一季度甚至更长。”

　　“基本面会给予A股阶段性支撑，估值和外部的情况好转也会给予A股行情支持。”

　　由理柏和本报联合推出的最新一期QFII中国基金月报显示，QFII对于A股市场出现了明显的热烈看法。这是QFII在最近一年多，给予A股市场最热烈的关注。在对中国经济“软着陆”的信心树立后，最新的QFII月报显示，QFII参与A股投资的热情正在大幅上升，而银行股、能源股等大盘指标股，成为介入的主要对象。

　　⊙本报记者 周宏

　　经济软着陆可能大增

　　根据QFII最新一期中国基金月报显示，2月初，QFII对于A股市场的整体看法趋向热烈。

　　一家亚洲的QFII认为，中国发布的PMI指数回升趋势，验证了未来中国经济不会出现大幅滑落的可能，再加上欧债危机气氛趋缓及国际股市走高的带动，A股出现明显上涨。从短线看，可以比较乐观看待A股持续上涨的机会。

　　他们认为，鉴于PMI已经连续3个月回升至50的经济荣枯分水岭上，显示中国经济硬着陆的风险趋势降低。同时，宏观经济指标显示中国市场的通货膨胀有缓解的情形，只要市场预估的上半年持续调低存准率，货币政策陆续透露宽松的趋势继续得到验证，A 股市场在货币政策宽松的预期下，完全可能持续上升。

　　另外，这家QFII认为，目前A股市盈率不高，再加上中国经济有逐渐触底回升迹象，股价相对便宜具吸引力，值得长线投资。

　　另一家老牌的QFII认为，尽管长期的结构性问题仍然困扰，但短期内市场确实可以高看一些，并认为，行情有望持续到整个一季度甚至更长。

　　这家QFII认为，中国的经济在1月份似乎开始稳定，虽然在短期经济增速的波动仍不可避免，但官方公布的采购经理人指数上升，这是个罕见的增长。这部分增长可以部分解释为季节性调整的后果，但他也可能反映了货币政策松动后的影响，累计效应将会显示。

　　该机构认为， 2011年4季度的真实国内生产总值增长速度从3季度的9.1%放慢到8.9%，这仍然是一种有弹性的节奏，而中国的国内总需求保持稳定，这是最让人可喜的。

　　通胀方面，物价压力继续缓解，消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)持续下跌，好于一致预期，

　　“我们认为反弹可能蔓延到整个第一季度。接下来的几个月将看到一个温和的贷款和投资热潮，这是由中央政府放松政策所鼓励的。”

　　政策和外围的效应

　　从更深层次看，一些QFII认为，中国的货币政策正在产生积极结果，外围的表现也超乎寻常。

　　一家港资的QFII认为，“政策松动的积极迹象正在驱动流动性、市场甚至经济复苏。”

　　他们认为，这些宏观经济因素有望提供一个良好的环境，并逐步展开一个温和的好转。虽然经济反弹的持久性仍然受到怀疑(一些QFII甚至认为是有阶段性的)，“但相比一年前，一些积极因素出现。”不过，也有一些QFII提到，中国经济仍然面临结构性问题的考验，比如房产泡沫，通货膨胀和地方政府债务。长期看，经济风险在未来会提高，甚至一个较长的时期将对市场持续施加压力，市场基本面仍存在恶化的可能。

　　“但除了这些结构性问题，我们多次提到，这个市场还是面临一些机会。”

　　欧美系QFII的代表摩根大通认为，A股市场在持续表现后，可能面临一些新的意外因素，“短期内，年报业绩可能未如理想，中期看，政府放松银根时间或许较预期推迟，都可能影响国内市场气氛。”

　　不过，该机构也认为，鉴于2011年市场估值已因为欧洲债市的“黑天鹅风险”及中国经济硬着陆忧虑而显著下跌，相信现阶段大部分坏消息已获股价反映，股市可望维持强势。

　　日系的一家QFII则表示，一季度的股市行情，是市场在政府政策略微松动后联想而来的。

　　“鉴于企业业绩恶化及经济的恶化等都已经被预见，股市顺势展开联想，推动市场上涨。”这家QFII认为，美国的经济指标超预想的顺利，显示中国以外地区的景气也比预想的还要强，股票市场做为经济景气的敏感部门，以此为基点出现大反弹顺理成章。

　　逐步增持能源和消费品

　　对于具体的行业配置，一家欧美系的QFII表示，“我们正吸纳具有估值吸引的周期股和非必需消费品股，同时在金融股当中适当轮换。整体而言，依然看好优质的股票”。

　　从具体组合看，欧美系的QFII普遍继续维持金融股的配置，有QFII甚至把中信证券提升到头号重仓股的地位。另外，保险和能源(主要是煤炭股)也是重点配置对象。

　　日系的一些QFII也在做同样的事情，一些日系QFII在仍然维持较高的仓位(接近97%)的同时，大幅提升证券银行保险的持有份额，有些QFII十大重仓股中有九只金融股，可见他们对金融股的爱好。

　　当然，QFII在年初还有个增持的重点——能源。

　　从重仓股看，各家QFII几乎都配置了中国神华等能源股，一家亚系基金甚至把能源股的配置比例翻了3倍。除了中国神华外，受益于税收新机制的中石油也在其列，不少QFII将其列为重仓股。

　　一家机构在月报中表示，中石油正受益于一系列国家在能源领域的价格体制改革。1月5日，国家发改委宣布提高起点暴利税至55美元/桶，从而促进中国石油的年收益猛增16%。而且，中石油也会趁定价机制的改革，调整天然气和成品油价格。他们认为，这个改革措施可能长期有效。

　　另一家QFII也认为，能源对于中国仍然是瓶颈行业，政策扶持的效果和趋势值得关注。而且其尤其看好煤炭的连动产业——煤炭机械。不少QFII持有不止一个煤炭机械重仓股，这样的趋势令人关注。

　　值得注意的是，对于未来的走势，QFII也有一定灵活地判断。日系的一家QFII就认为，市场目前支撑的信心，在于期待政府宽松的金融政策和积极的经济政策能够持续，只要这样的看法没有改变，行情就可以继续。

　　不过，他们也表示，未来会考虑将投资组合的部分配置从景气敏感部门移往别处考虑，尤其是大宗商品和原料股的企业业绩要高度注视慎重跟踪。

　　还有机构认为，主权风险对市场的资金需求是无底洞，这个结构性的风险是存在的。因此，仍然要考虑在内需端挑选个股。

　　他们认为，当前市场可能可以和2003年至2005年相比，可以通过挑选优质股票获得不错的回报，尤其是中国A股市场仍然存在很范围广阔的市场交易机会。

　　“找到这估值便宜、增长快速的个股是带来积极回报的重要报障。”他们认为，包括煤炭股、银行股，以及贵州茅台、五粮液这样的食品饮料股中存在大量的投资机会，足以超过了市场带来积极回报。

　　还有机构表示，中国内需引导的零售数据不断看好。2011年中国零售额从17.3%加速到18%，同比增速提高了近1%。“我们当前出售了医药股，但增加了餐饮，工业品和金融的配置。我们仍然严重超配食品饮料股，我们相信他们终将获得良好回报。”

　　“2012对行业配置，将遵循自上而下的方法，并将新增金融周期性股票，在短期内持有周期股后，会在市场反弹高位切换到消费股和保健股上。”另一家QFII表示。