提供更全更快更准的私募比较基准

　　□本报记者 曹淑彦

　　经过8年的发展，阳光私募基金与券商集合理财产品已成为国内私募基金的代表。目前正在运行的阳光私募基金已经超过1300只，券商集合理财产品超过260只。

　　而私募基金产品的不断丰富也让投资者难以进行有效的甄别和筛选。海通证券首席基金分析师娄静表示，海通证券基金研究中心克服了私募基金净值披露不一致、风险特征不同等问题，推出了私募基金系列指数，力图为投资者提供一个更全、更快、更准的私募基金比较基准。

　　中国证券报：由于私募基金以追求绝对收益为目标，难以直观地与大盘进行比较来衡量其业绩水平，并且，随着私募基金数量、类型和规模的不断增加，投资者的选择变得更为困难，海通私募基金指数如何为投资者筛选私募基金提供便利？

　　娄静：首先，私募基金指数可以为投资者提供最直观的展示。通过各类指数的走势，投资者可以清楚地了解不同年度、不同市场环境下各类私募基金的整体表现。同时，因为指数种类丰富，主流私募产品都可以找到相应的指数，通过比较，投资者可以直观地了解不同种类私募产品的特点。

　　其次，指数代表行业平均水平，可以为私募基金提供业绩比较基准。由于私募基金追求绝对收益的特点，将某只产品的表现与大盘指数对比没有太大意义，因此，只有将私募基金表现与行业平均水平相比才能知道其表现的优劣。

　　中国证券报：相对于其他私募基金指数，海通私募基金指数有何特点？

　　娄静：海通私募基金指数以作为私募基金业绩基准为编制目标，通过量化模拟方法辅助编制，是用来刻画私募行业各类产品业绩表现的指数体系。海通私募基金指数分为私募综合指数与私募风格指数两类。私募综合指数包括私募基金综合指数、非结构化私募基金指数、结构化私募基金指数、TOT指数与券商集合理财（股混）指数；私募风格指数包含绝对回报指数与市场趋势指数两种。

　　相对于目前其他私募基金指数，海通私募基金指数的主要特点为：指数体系系统全面，指数样本全，指数公布频率和精确度高。

　　中国证券报：私募基金净值公布时间不一致，海通私募基金指数如何做到将所有私募基金在同一时点统一地纳入指数编制样本？

　　娄静：私募基金指数编制的难点的确在于私募基金净值公布频率不一，造成基金指数编制无法在某个时间点采集到所有的产品净值。目前多数私募基金选择周五公布净值，但是比例也仅为75%左右。因此最优情况下选择周五为时间节点计算私募指数。并且为了使指数的样本库涵盖这部分非指数公布日公布净值的基金，海通私募基金指数通过数量化方法，利用基金净值与市场指数之间的关系模拟计算其基金净值。模拟方法每日平均误差不超过正负1个百分点。

　　中国证券报：为何要推出私募风格指数？绝对回报指数与市场趋势指数有何不同？

　　娄静：推出风格指数的原因在于私募基金通常都会有比较鲜明的风格，如尚雅的激进和星石的稳健。私募基金可能更需要与自身同类的基金进行比较。私募基金风格指数的使用者可以根据产品的风格选择相应的风格指数进行业绩比较。我们在研究过程中发现，私募基金的业绩基本上没有延续性，但是基金风险特征却具有较强的延续性，这成为我们编制私募风格指数的基础。绝对回报指数所选样本基金波动小，与市场趋势相关程度也较小，这一类的私募基金通常表现较为稳定，牛市上涨幅度不大但是熊市较为抗跌；市场趋势指数所选样本基金与市场相关程度高，波动也相对较大，这一类的私募基金熊市可能跌幅较大，但是牛市上涨潜力也较大。