接连释放坏消息 三变科技为增发步步为营

　　中国资本证券网 田运昌

　　三变科技（002112.SZ）今年诸事不顺。

　　最近，三变科技发布两纸公告，一则表示租赁收入催讨无果，只得诉诸法院，而且全额收回490万元欠款的可能性较小；另一个公告则是宣布终止重组和增发事宜。

　　5月中旬，三变科技董事长卢旭日收到证监会调查通知书，因其涉嫌违反证券法规而被立案调查。但目前还未有调查结果，而公司董秘羊静对中国资本证券网表示，董事长还在公司办公，但压力可想而知。

　　恰逢多事之秋

　　在去年，三变科技2011年半年报业绩预告未发布前一个月内，董事长卢旭日、总经理叶光雷、副总经理章初阳、董事朱峰纷纷大手笔减持，随后，公司2011年业绩预告给出了悲观的业绩预测。

　　三变科技在三季报中预测全年业绩为0-1323.5万元，业绩变化的原因是电力建设投资放缓，市场需求不足，行业竞争日益加剧导致市场价格下降。

　　今年1月，三变科技发布业绩修正公告，表明亏损额为2500万元到4000万元，并说明了业绩修正原因。

　　2月份，三变科技公告发行股票购买资产事项。紧接着又发布整改公告，原来深圳交易所发来的监管函表明公司在2011年三季报中预告的2011年度业绩与修正后的业绩盈亏性质不同，信息披露不准确，要求公司董事及时提出整改措施并提交董事会审议后对外披露。

　　3月，三变科技因变压器产品出现明显减值情况，从而发布预计需要计提资产减值准备1843.98万元的公告；月底，三变科技2012年一季报预告仍然预计亏损。

　　再到四月下旬，三变科技最终交出惨不忍睹的2011年报，亏损3208万元。

　　而到5月中旬，三变科技董事长卢旭日收到证监会调查通知书，因其涉嫌违反证券法规而被立案调查。至本月，即6月，三变科技同时发布了诉讼公告和终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的公告。前者是三变科技租赁房屋给奚群群却长时间不能兑现490万元的租赁收入，最终不得不把奚群群告上法庭；后者的终止事项是说三变科技的7个定增对象不约而同地放弃了增发，同时董事长卢旭日因违反证券法也给定增事项造成影响。

　　而以上的事件如同一条链锁，各个环节紧紧相扣，也让投资者的神经紧绷，三变科技最近的股价也明显地显示出投资者的悲观情绪和用脚投票的无奈。

　　阳谋还是阴谋？

　　纵观三变科技近一年的经历，投资者普遍感到愤怒和失望，甚至有投资者指出三变科技的重组事宜是一场阴谋。

　　该投资者指出，先是四高管大幅减持，而后是半年报给出市场萧条论调，接着三变科技2011年三季报呈现给投资者的是不赔钱的经营现状，而且预测全年还可能盈利上千万，但数月后的2011年度的业绩预告给人当头一棒，亏损额预计是2500-4000万元；最终年报显示全年亏损3208万元，并且紧接着2012年一季报也是亏损千万。

　　投资者质疑，三变科技以上负面消息连续影响着股价，从而为重组方低价介入提供条件。

　　细看三变科技每季度的利润表不难发现，第四季度的毛利率并未大幅变化，而是销售费用高达4253万元，以及管理费用2456万元，均是其他单季度的2倍左右，也正是这两个突兀的费用，造成公司第四季度亏损近3000万元，为全年净利润大额亏损做了注脚。

　　而后三变科技发布的重组预案的时间也较为蹊跷，公司4月25日发了重组预案，重组的交易价格按照2012年1月13日至2012年2月16日期间上市公司股票交易均价计算，而这段时间也是公司股价的低谷。

　　按照定价基准日前20个交易日股票交易均价，三变科技向交易对方程俊明等七名自然人发行股票的发行价格7.60元/股，按照定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，向不超过十名特定投资者募集配套资金的发行价格不低于6.84元/股。

　　因此，投资者认为，三变科技不断发生不好的消息，可能只是三变科技故意影响股价的工具，最终是想要促成重组和增发成功。

　　不过对于投资者的指责，三变科技董秘羊静对中国资本证券网表示目前大盘不景气，个股受影响，公司本身事情也不断，因此投资者有怨言可以理解。

　　毛利率低于同行

　　董秘直言民企困境

　　三变科技董秘羊静去年刚就任，而之前是李雪会。羊静表示，公众对股价走高的渴望强烈，但因为公司近一年来负面事情较多，加之大盘走势也不甚理想，因此投资者也心生怨言，网上言论多偏负面。

　　羊静表示，其实在去年四高管减持之前早已发布公告，减持之前是董事长卢旭日让其他三人先减持的，而后是自己减持，但是财务总监预测到半年报业绩后，就立即要求停止减持了。

　　“前期重组要购买的江苏扬动电气有限公司，在做非晶合金变压器有一定优势，其规模在非晶合金变压器产业内也排名前列，重组后可以形成产品互补，但是整个市场现状，又受到董事长违规等影响，最终未能与江苏扬动电气有限公司谈拢，重组只能终止。”羊静补充道。

　　“大家看到第四季度销售费用和管理费用畸高，是因为第四季度以前没有实施的项目在实施，而且全年销售额上升，销售价格下降，因此全年变压器销售量同比增长了30%，因此第四季度出现了大量的销售费用，其中明显的就是业务费的大幅增长，而业务费就是业务人员维持电网关系的大量花销。”

　　羊静还表示，去年市场状况确实较差，成本上升，价格下降，在招投标中，只能低价做一些项目，相比一些电力公司旗下的上市公司，三变科技显得弱小了很多，因为规模处于中下游，所以在招投标的时候，容易受到挤压，有时候只能低利润甚至亏损拿项目。

　　据公开资料显示，同样生产和销售变压器的企业，2011年许继电器的变压器产品毛利率30.62%，置信电气毛利率25.90%，而三变科技的毛利率只有16%。