祁连山：需求加速 盈利改善确定性增强

　　证券时报网（www.stcn.com）07月04日讯

　　华创证券研究报告指出，祁连山在未来5年的战略之一是在能源基地、资源开发基地、新兴城市圈等具有水泥产能发展空间的地区以新建为主，配套符合循环经济产业要求的工业及城市废弃物消纳基地。

　　成县地处陇南地区，该地区贵金属资源丰富陇南矿产资源富集，其中铅、锌、锑居全国前列。此外，黄金和铜、锰、硅、铁都有较大的分布，发展原材料工业条件优越。同时陇南地区水利资源丰富，区内有嘉陵江、白龙江、白水江、西汉水四大水系，水力理论储藏量425万千瓦，可开发量279万千瓦，约占全省的二分之一。今年5月30日国务院批准陇南重大基础设施建设项目——陇南成州民用机场，项目总投资达12亿元。未来几年时间内，机场、水利和原材料工业的建设必将拉动水泥需求。

　　4-6月需求明显加速，盈利能力改善确定性增强。预计公司4-6月日出货量在50-60吨，月均实现销量1500万-1700万吨，二季度销量4600万吨，公司基本实现满产满销，吨毛利70-80元，吨净利20-25元，上半年有望实现扭亏，三季度进入全年施工旺季，盈利能力提升的空间依然很大，环比改善趋势明确。

　　公司股价调整之后再次变得有吸引力。价格方面，甘肃兰州地区在需求向好的情况下有意上调水泥价格，平凉地区将会继续保持平稳。总体上甘肃地区价格平稳，重点工程项目需求相对较好，另外主导企业对市场维护有加，未来价格将会保持稳中略有上升的态势。公司供需边际改善逻辑，受益基建复苏明确，股价调整后风险释放充分。预计摊薄后2012-2014年EPS分别为0.69元、1.00元、1.42元，维持“强烈推荐”的投资评级。