新创业板退市方案引争议 被指规避核心问题形同虚设

　　谭志娟

　　创业板退市制度正式推出如箭在弦。深圳证券交易所(以下简称深交所)日前表示，将根据新的退市方案来修订创业板的上市规则，预计今年一季度完成上述修订工作，修订内容经监管层批准后，新的创业板退市制度将正式实施。

　　事实上，创业板退市制度出炉并不容易，从2010年末监管层提及建立创业板退市制度，到2011年1月被告知在完善退市制度草案，再到近期，深交所发布新版创业板退市制度(征求意见稿)，至今已历时一年多时间。相较此前的退市规则，新版方案拟增加两个新规：即受到交易所公开谴责三次以及股票成交价格连续低于面值的企业将直接退市，并且不支持通过“借壳”方式重新恢复上市。

　　但业内人士告诉《中国经营报》记者，目前的新版退市条件太过宽松，不具实际操作性。预计按照新版退市制度，3到5年内都不会有公司从创业板上退市。

　　新版方案引争议

　　自2009年创业板推出以来，业界一直呼唤创业板的退市制度，希望能解决创业板的“三高”(指高股价、高市盈率、高风险)问题，杜绝壳资源恶性炒作现象，以及减少相关内幕交易和市场操纵。

　　但对于新版方案，目前市场争议很大。深交所日前在修改说明中称，收集的意见主要有两条：一是应该明确“扣非”(即扣除非经常性损益前后的净利润)的具体情形；二是“暂停上市公司不应该通过借壳方式恢复上市”应改成“不允许”。

　　对此，深交所并未给出明确回复，只提到在下一步修订《创业板股票上市规则》时，对于因连续三年亏损而暂停上市的公司，其恢复上市的条件中以扣除非经常性损益前后的净利润高低作为盈利判断标准，同时对其他恢复上市的审核标准进行进一步完善。

　　对于新版方案，著名经济学家华生2月28日在接受记者采访时表示，“修补力度太小，起不到实际作用，按公开谴责三次才会退市这样的新方案试点，估计试行3～5年都看不到创业板公司退市。”

　　中原证券策略分析师李俊也告诉记者，“连续受到交易所公开谴责”在执行上存在较大难度，未来存在较大的博弈空间，并且在当前A股市场上，还不存在“股票成交价格连续低于面值”的股票，短期内出现的概率也不大。

　　人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也曾在接受媒体采访时直言新版创业板退市制度无用。“新修订的规则都没有涉及到上市企业目前存在的关键问题，例如公司资金使用状况、财务标准、虚假信息披露等，还不如目前A股主板所采用的退转板制度。”吴晓求表示。

　　据了解，目前深交所对创业板上市公司的违规处罚分为内部批评、通报批评和公开谴责三种，其中公开谴责为最严重的处罚措施。记者注意到，不管创业板，还是主板、中小板至今都没有一家公司受到过交易所三次或以上的公开谴责。

　　据公开资料初步统计，从2009年1月1日至2011年底，深交所共对该所上市公司进行了22次公开谴责，其中银广夏(现？鄢ST广夏，000557.SZ)和深本实(已暂停上市)在此期间受到两次公开谴责，但仍然没有一家公司触及三次公开谴责的红线。

　　同时，自创业板从2009年开板至今，只有三家公司受到过深交所通报批评的处分，尚没有一家公司受到公开谴责。受到通报批评的三家公司分别是聚龙股份(300202.SZ)、南风股份(300004.SZ)和豫金刚石(300064.SZ)。

　　“退市比上市还难”

　　值得注意的是，如果按照上述专家们所分析的新的退市制度，那么网宿科技(300017.SZ)这类曾被市场认为具有高度退市风险的公司在未来3～5年也可以高枕无忧了。

　　网宿科技作为首批上市的创业板公司，上市后的首份年报就被评为“最烂年报”。而上市之前的2007年、2008年该公司净利润分别增长了63%和43%，但2009年10月一上市，当年的第四季度主营业务利润为-159万元。

　　随后公司的大批高管纷纷辞职，也让网宿科技成为上市成功后立即“变脸”的典型代表。2009年年报显示网宿科技总经理彭清因业绩压力辞职，之后公司独立董事南京财经大学副校长、教授王开田也突然离职等。

　　一位熟悉网宿科技的创投人士则对记者表示了对网宿科技未来的担心。在他看来该公司所处行业竞争激烈，进入门槛低。

　　如今的网宿科技在陷入“断网门”的纠纷之中。近日有媒体报道称，网宿科技因违规操作导致去哪网等用户大面积断网。

　　为此，记者3月1日致电网宿科技，该公司北京市场部经理对记者的解释是：“公司线路出了故障导致断网，这是正常难免的现象，公司不存在任何违规违法行为。”

　　即使发生上述事件，网宿科技依然是深交所眼中的“好孩子”。

　　事实上，创业板上像网宿科技这类上市业绩就变脸的公司不胜枚举。有公开统计数据显示，截至2010年9月，创业板105家上市公司中有23家在2010年上半年业绩就出现了“变脸”。其中首批上市的宝德股份(300023.SZ)是“变脸”最利害的，2010年上半年净利润下降幅度分别高达82%。此外华平股份(300074.SZ)、南都电源(300068.SZ)等两家公司净利润下降幅度也超过50%。

　　值得一提的是，尽管创业板上有许多“鱼目混珠”的上市公司，但按照最新制定的退市制度有专家直言“让它们退市比上市还难！”

　　在现有运行框架下，再烂的上市公司也有一个宝贵的光环，那就是所谓的“壳”资源。据一位北京创投人士向记者表示，上市公司“壳”资源对各地方政府来说很有用，尤其是县级政府，因为这跟他们的政绩、该地区税收以及就业等利益问题紧密相连。

　　深交所总经理宋丽萍在近日举行的“2012全球宏观经济预测春季年会”上称，创业板退市制度面临执行难题。她认为上市公司的退市，不仅涉及职工和债权人事项，也涉及到地方政府和部门，更涉及到成千上万投资者的切身利益，利益关系非常复杂。

　　“但监管层不能因为难就不改革。”汉能投资集团原副总裁宋良静对记者表示，“改革要牺牲一部分人的利益，必然受到阻挠。但需要勇气打破既得利益集团的复杂利益格局，保护更多中小投资者的利益，使资本市场更加健康发展。”