期指两周年：散户一把辛酸泪 中金日赚1307万成大赢家

　　股指期货昨满两周年，有网络调查显示参与者盈利的仅两成多

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　沪深300股指期货昨日已满两周岁。股指期货的出现，投资者一度曾寄望于这一市场能够对股市起到平滑作用，但由于鲜有机构投资者介入其中，这一最核心的目的并未实现。股指期货推出两年，中金所成为最大的赢家——两年来进账95.4亿元，每日进账1306.85万元。也即中金所一年的收入已经相当于贵州茅台半年多的利润。但与中金所赚得盆满钵满不同，参与的散户则称股指期货“给自己打开了地狱之门”。

　　分析人士表示，对于股指期货来说，不论股指实际是涨是跌，多空双方总有一方盈利，而另一方则要亏损等量的金额。而由于多空双方还要交付税金和佣金，因此股指期货属于绝对的负和游戏，普通投资者不宜贸然进入。

　　散户日记一把辛酸泪

　　2574.2点，这是股指期货主力合约IF1204合约昨日的收盘数据。时光荏苒，被认为具有跨时代意义、标志着A股进入做空时代的股指期货，在酝酿10年之久，筹备了4年多之后在2010年4月16日破茧而出，昨日正好是它两周岁的生日。

　　对于投资者而言，一个市场的推出，最关心的莫过于这个市场的赚钱效应了。去年此时曾有网络调查统计数据显示，参与股指期货总体亏损的占近四成，另外有四成基本持平，盈利的只占两成多。

　　由于期指参与者涉及各大期货公司，其盈利状况不会有全国性统计。不过，从一个投资者的日记中，我们至少可以窥见股指期货投资者的辛酸。

　　雷立刚，一位在淘股吧中颇具人气的民间高手，其在期指市场的惨痛遭遇，或许正是从事期指交易大户盈亏情况的一个缩影。“2006和2007那两年，恰好股市出现大牛市，靠着狗屎运，赚了百多万，”2011年3月起，雷立刚开始尝试期指交易，但他却将自己定义为是“期指上的失败者”。雷立刚在去年9月26日的一篇博客中这样写道，“我之前炒期指亏损巨大，主要是去年7月胆子太大，又总是空头思维，时常重仓逆市做空，所以尽管近来做期指成功率很高，几乎每天只要做都赚个几千或万把元，但是即便到目前为止，我总体上做期指是大亏的，而且估计永远无法在期指上扭亏，而我其实也早就放弃了在期指上扭亏的想法，我目前继续用只做1手的方式做期指，并非想要“复仇”，也非“哪里跌倒哪里爬起”，而是想训练自己的盘感，同时通过期指上争取平均每月赚5000元生活费的方式度过熊市。”

　　相比去年9月虽然失望仍抱能练手的心态，在今年1月的一篇日志中，雷立刚则彻底放弃，将做股指期货称作“给自己打开了地狱之门”。据雷立刚介绍，在2011年11月到2012年1月的这两个月时间里他就亏了50余万，加上去年做股票大约还亏了30来万，就这样80多万就这么不见了，“没做过期货的人或许觉得很不可思议，但做过的一定明白这并非特例”。“2012年1月16日，我彻底退出股指期货市场，像一头受伤的狼，独自舔自己的伤口。清点账户，所有的流动资产只剩下30来万。我几乎相当于从终点又回到起点。昨天深夜，我大约10年没流过的眼泪，再次溢满眼眶。”

　　在分析人士看来，期指投资者中如雷立刚一样的当不在少数。分析人士表示，对于股指期货来说，不论股指实际是涨是跌，多空双方总有一方盈利，而另一方则要亏损等量的金额。而由于多空双方还要交付税金和佣金，因此股指期货属于绝对的负和游戏，因此普通投资者不宜贸然进入。

　　机构参与不足但有小幅收益

　　被喻成机构套期保值的期货市场，这一年里机构却几乎说不上话。虽然证监会不断推出政策，放行证券公司、基金公司、QFII、信托公司等机构投资者参与股指期货，未来保险资金也有可能获批，但除了券商积极参与套期保值之外，其他机构投资者入市却都遭遇了制约瓶颈。去年4月公开数据显示，参与调查投资者中84%左右是个人大户，不到10%是私募类机构，基金券商等大型机构只占了5%多的比例。如今又是一年过去，中金统计数据显示，截至今年3月，股指期货全市场共有法人账户1868个，法人账户交易量不大，只占总体的5%，似乎仍未有多大进步，但法人账户的持仓量却相对较高，占到了35%。

　　“推出股指期货是成功的，也达到了管理层的预期，但非常遗憾的是，由于限制太多，股指期货作为对冲市场风险的工具这个最核心的目的并没有实现。”挺浩投资总经理康浩平认为，这两年来由于大量的机构投资者游离在股指期货市场之外，只有少部分机构参与套保与对冲，因此绝大部分仍是游资短线搏杀的场所。“所以，从这个角度看，股指期货的推出我认为没有达到对冲风险的目的。”

　　虽然参与不足，但中金所总经理朱玉辰今年3月12日曾表示，去年保持正收益的理财和基金产品，背后都有做股指期货。据媒体报道，去年发行的券商资管产品中，明确将股指期货作为投资标的的产品共20只，约占18%，其中以股指期货作为套保工具的共6只、作为套利工具的共9只、作为投资工具的共5只。使用股指期货套期保值或套利的券商资管整体表现较好，19只券商资管产品中只有两只是成立以来总回报为负，包含股指期货投资工具的券商资管产品表现远远超出券商资管产品整体业绩。

　　与此同时，虽然不少公募基金仍然游离在这个市场之外，但目前已有大量基金专户产品积极试水股指期货。自国投瑞银在业内最早推出对冲策略的专户产品后，易方达、银华、富国、嘉实等基金公司纷纷推出了对冲专户产品，而对沪深300股指期货的运用基本都涵盖在这些产品的设计之中。然而，来自多家基金公司及银行渠道的信息显示，虽然多数期指专户产品业绩为正，但是收益率普遍不高，大多仅在3%~4%之间，甚至不及部分银行理财产品。考虑到专户产品的高门槛和封闭运作，很难对投资者形成持续的吸引力。

　　与专户产品陆续在股指期货上小试牛刀相比，政策限制和专业人才匮乏被认为是掣肘公募基金入场的主要因素。

　　中金两年进账95.4亿

　　期指投资者的日记布满辛酸，机构赚钱效应也不显著，那么作为服务于这个市场的主体，中金所的业绩又如何？根据中金所公布数据，截至上周五，股指期货双边成交金额为190.8万亿元，按照万分之零点五的手续费算，中金所两年来进账达95.4亿元，平均每日进账1306.85万元。

　　平均年收入47.7亿元是一个什么概念？以A股目前公布的2011年业绩情况来看，47.7亿元可以排到两市盈利排行榜第41名，紧紧排在东航和苏宁之后。按照投资者最熟悉的“毛利率之王”贵州茅台去年87亿元的净利润推算，中金所2011年的收入已经相当于贵州茅台半年多的利润。而据业内人士透露，第一批期指投资者仅2万多人，总共也就百亿资金。

　　中金所就靠这一个品种就日进斗金成为股指期货最大赢家的事实，受到了市场人士的剧烈抨击，适当降低手续费成为市场普遍呼声。挺浩投资总经理康浩平就认为，交易所的费用太高，这是“期货市场大部分人亏钱的根本原因”。