高管减持潮压垮股价 踩点精准难逃质疑

　　每经记者 唐强

　　沪深股市开办二十余载，追涨杀跌，悲欢离合，俨然已是一个“江湖”。在这个贪婪伴随着恐惧，尽显人性百态的江湖中，上市公司高管们也在奋力搏杀。

　　5月以来，A股市场持续走弱，大盘步入下跌通道。而在此期间，作为上市公司中坚力量的高管们却高举减持大旗，频频抛出巨量筹码。根据巨灵数据统计，5月至今，沪深两市共有202家公司被高管减持超过33亿元。对于投资者来说，高管减持往往意味着公司的经营者不看好自家公司的发展，于是更多的投资者开始抛售，股票的供需平衡被打破，股价下跌也就在情理之中了。

　　作为上市公司的经营管理者，高管们对自家公司的经营状况了如指掌，自然占得操盘先机。通过数据分析，《每日经济新闻》记者发现，高管们的减持时点往往十分“精准”，不少减持行为发生在股价的高点或利空消息透露前夕。

　　实际上，高管们的大规模减持也打破了个股的供需平衡，川润股份(002272，收盘价8.28元)、通裕重工(300185，收盘价5.19元)、御银股份(002177，收盘价6.19元)等个股均遭遇高管巨量减持，其股价也随之下跌。

　　5月来高管狂减逾33亿元

　　根据巨灵数据统计，5月1日至7月6日期间，沪深两市共有202家公司被高管减持754次，共计减持2.46亿股，套现金额高达33.53亿元。相比之下，高管增持现象则少得可怜，仅有TLC集团 (000100，收盘价1.99元)、中国平安(601318，收盘价46.24元)、万通地产(600246，收盘价3.62元)等80余只个股得到高管增持，增持总量为4359万股。

　　中小板成抛售重灾区，5月以来已有超过100只中小板个股遭到高管减持。其中，电子元器件行业、机械行业、计算机行业成为高管减持最多的领域。尤其以机械行业最为凄凉，通裕重工、林州重机(002535，收盘价8.36元)、东山精密(002384，收盘价13.41元)等28家上市公司惨遭自己高管减持。

　　“个人需求”频成减持理由

　　高管们本应是维护上市公司股价的基石，然而不经意间，上市公司却常常沦为高管们的提款机，“个人需求”或“理财需求”频频成为掩盖其撤离的通用理由。

　　作为2012年首只牛股，川润股份在自4.4元一线强势上涨，3月21日最高触及12.88元，股价涨幅超过192%。4月14日，川润股份发布股东拟减持股份的提示性公告，公司实际控制人罗丽华和钟利钢夫妇以及关联股东罗永忠等因个人理财需要，拟减持公司股份，在未来6月合计减持数量将达到或超过总股本的5%，不超过总股本的15%。上述三名股东均为公司核心高管，罗丽华与罗永忠分别为公司正副董事长，钟利钢则是副总经理兼董事。

　　上述公告出台两个交易日后，4月18日起，川润股份的大股东、实际控制人及关联股东的减持大戏就拉开了帷幕，截至5月7日已累计减持15%的股份，套现逾6亿元。由减持首日开始，川润股份自11.63元一线持续下跌，至目前已跌至8元一线。

　　纵观今年一季度，奥维通信(002231，收盘价8.40元)也是市场一大牛股，其于1月5日起，股价从5.25元起步，3月15日股价创12.04元的历史新高，其间涨幅达129%。

　　近日，奥维通信公布了一则减持提示性公告，公司控股股东及其一致行动人杜方、王崇梅、杜安顺因个人资金需求，拟通过证券交易系统或大宗交易系统减持所持公司部分股票，预计在未来6个月内累计减持数量将达到或超过公司总股本的5%，不超过公司总股本的16%。奥维通信总股本为3.57亿股，按照上述减持比例，控股股东及一致行动人至少将减持1785万股，最多减持数量可能高达5712万股。按6月25日收盘价计算，市值分别为1.77亿元和5.31亿元。

　　6月25日，奥维通信减持预告后首个交易日，宽带提速概念的初灵信息(300250，收盘价16.94元)盘中涨停，但相同概念的奥维通信当日股价却惨遭跌停，该股至今跌幅已接近20%。

　　实际上，杜方、王崇梅、杜安顺三人不仅是奥维通信大股东，而且还担任着最为核心的职务，杜方为公司董事长兼总裁，王崇梅列董事之位，杜安顺则为监事会主席。

　　在公布减持计划后，奥维通信董事王崇梅首当其冲，开启减持序幕，该高管于7月3日通过大宗交易平台减持600万股。

　　利空出台前“精准”减持

　　受利好刺激股价冲高之时，往往也是股东们获利了结的大好时机，众多高管也纷纷乘机减持。

　　近期一则涉足“页岩油”的消息将海默科技 (300084，收盘价14.48元)瞬间引爆，其股价在不到10个交易日内涨幅就已经超过了50%。而在股价出现三次涨停时，成交明显放量，区间换手率超过198%。

　　深交所诚信档案数据显示，在6月26日至29日，海默科技有4位高管通过8笔交易共计减持了50.6万股，合计套现676万元。海默科技董事兼第五大股东陈继革于6月26日抛售20万股，随后又分别在27日、28日减持了9万股和10万股，减持价格从12.1元到14.64元不等。此外，公司监事王镇岗、周建峰，副总贺公安也相续加入减持行列，不过三人减持数量均在5万股以下。

　　如果说股价受利好刺激持续冲高，公司高管们减持还无可厚非，那么伴随着公司业绩变脸的减持就耐人寻味了。

　　其中，软控股份(002073，收盘价7.85元)表现得尤为蹊跷，6月20日经过前期的小幅盘整后，软控股份逆势放量上涨3.51%，不过次日在大盘下跌32点背景下，其大跌4.82%。6月25日开盘后股价便一路走低，尾盘跳水以跌停价收盘。从盘后数据看，当日卖出榜单全被机构席位占据，五大机构席位合计卖出软控股份股份高达1.21亿元。

　　对于股价突如其来的暴跌，软控股份终于在6月28日晚间给予了答案，公司中期业绩预计将由同比预增0%-30%骤变为同比降30%~50%。利空来袭前夜，机构投资者竟然能够提前出逃，这随即激起了市场的质疑之声。

　　不过需要指出的是，早在刚进入5月份，其董事张君峰就已通过大宗交易和竞价交易平台减持公司股份532万股，成功套现6651万元。而从5月至今其股价跌幅已接近四成。

　　与此类似的还有天立环保(300156，收盘价12.95元)，该股自2011年6月以来就频频签下巨额订单合同，在手订单接近20亿元，是2011年营业收入的6倍左右。但今年6月13日公司却突然宣布，由于安徽腾龙合金科技有限公司未能按照重大合同的约定支付预付款，公司终止了与其签订的3.3亿元巨额合同。《每日经济新闻》记者与公司联系后得知，其实天立环保与腾龙合金的合同签订以来，一直未有实质性的进展，多次协商后，对方仍未能按约履行义务，故合同未生效。

　　记者查阅深交所上市公司诚信档案发现，今年5月2日以来，天立环保副总经理王侃5次现身该榜单，累计减持公司股份79.13万股，成功套现1717.78万元。此外公司财务总监俞夏林的配偶和监事蔡平儿在5、6月间也有减持记录。

　　·后市展望

　　中报临近减持潮趋缓

　　“部分上市公司高管频频大规模减持，公司巨量股票涌入市场，实际上已经打破了个股的供需平衡。这不仅会对其股价造成冲击，更容易引起投资者对公司经营业绩的担忧。”某券商分析师表示。

　　不过，该分析师进一步指出，随着沪、深交易所双双刊出2012年中期财报 “预约披露时间表”，市场即将迎来中报披露的密集期，而高管买卖股票的“窗口期”也随之到来。

　　所谓“窗口期”，是指定期报告公告前30日内，以及业绩预告、业绩快报公告前10日内等信息披露的“敏感时期”，上市公司高管在此期间不得买卖本公司股票。此前，高管违规买卖股票的案例比比皆是，而精准踩点避开“窗口期”的事例也不在少数。

　　辉隆股份高管的集体减持就是这样的成功案例，大型农资商贸流通企业辉隆股份(002556，收盘价6.89元)在2011年三季报中称，预计去年全年净利润同比增幅为0～30%；但在今年1月，这一数据被调整为下降18.36%。不过，辉隆股份2011年业绩在经过下调后再度向下修正。4月12日，公司突然宣布计提1300万余元的项目费用，当年净利润相应调整为下降28.31%。

　　就在2011年业绩预报多次修正的同时，年报预约披露日期(4月17日)也日益临近，3月13日至3月16日期间，在董事长李永东的带领下，辉隆股份高管继续减持83.85万股。整个3月份，辉隆股份13名高管及配偶合计减持公司股份235万股，价格在16.32元～17.59元不等，共计套现3932万元；即便扣除高管配偶减持股份，总套现金额仍高达3813万元。3月16日减持计划戛然而止，经过周密的计算，辉隆股份高管们在“窗口期”前夕精准减持。

　　上述分析师表示，根据此前经验，不少上市公司高管以及配偶通常会刻意避开“窗口期”，以免违规，因而高管减持潮有望趋缓。