华泰证券研究所高级研究员孙立平。（来源：新浪财经 贾景涛摄）

　　新浪财经讯 东北证券于2011年7月2日在长春举办“东北证券2011年中期策略会”。与投资者共同探讨下半年宏观经济形势、政策走向，预测A股市场走势以及投资热点。新浪财经对本次策略会进行全程直播。华泰证券研究所高级研究员孙立平在下午的资本市场高级研讨会上表示，综合来看，整个市场在3季度，在7月、8月还是会维持一个缓慢的振荡、缓慢向上的走势，但不会出现大级别的行情，特别是大股票，由于资金链缺乏，不大可能走出大的反弹。

　　以下是孙立平的讲话实录：

　　大家好，我是来自华泰证券研究所的。我看前面的专家已经谈了，我就简单说一下我的观点。我们对市场的观点和刚才前一位介绍的差不多，基本是谨慎乐观的走势。但我们不是说的是整个下半年，是三季度谨慎乐观的情况。整个市场的因素，多半是好坏参半，不是为了上涨而单方面找好的因素。整个企业的盈利还是不错的，我们预计20%的盈利水平上升还是可以达到的。另外一个是估值水平，整体看估值水平不高，但整个中小板包括创业板的估值水平还是相对来说比较高的，新股发行的小板块已经接近20倍。

　　另外，整个银行或者大的板块，这个会议上，讨论时间也很长，一直在说估值位于低位，我们觉得估值限制下降的空间，但不影响整个上升的行情。从目前市场走势的情况看，市场决定力量还是在宏观的判断上。我们提出谨慎的理由，整个CPI中间还是有不确定性，我们看到大家对CPI做出了一致性预测，都是CPI会走低。这个预测已经反映在走势上，特别是总理讲话以后，基本把预期体现出来了。总理提出5%，也放宽了对整个通胀的容忍程度。但我们觉得，像CPI6月份要在7月份才能看得到，7月中旬看到的只是一个高点，是不是能验证到CPI往下走，可能要到8月中旬。也就是市场出来以后，还有很多的空仓期，也有很多分歧出现。目前，猪肉价格起很大作用。生猪价格的波动性没有那么陡，中间还有很多的不确定性。在CPI上既有乐观、也有谨慎的原因。

　　政策，我们觉得比较明确的，整个政策加大缩紧的情况会逐步停止。反映出来的，比如PMI走势的急剧下滑。总理也提出来今年是8%的目标能够达到，虽然现在是百分之九点几的水平，好象8%的目标很遥远，但是会引起管理层进一步的关注。我们也注意到，尤其一些领导人讲话中，也提出来，如果CPI能够维持稳定的话，政策的加大力度相对来说就会停止。

　　另外一个，资金。资金还会非常紧张，都显示出市场不会出现大的放松，政策不会加大收紧，但是收紧还会维持下去。所以，资金链还会比较紧张。但是另外一点，被动性调整政策可能不会继续推出。

　　综合来看，整个市场在3季度，在7月、8月还是会维持一个缓慢的振荡、缓慢向上的走势，但不会出现大级别的行情，特别是大股票，由于资金链缺乏，不大可能走出大的反弹。

　　在整个投资策略上，我们一直坚持保障房有明确投资的方向的板块和个股。比如建筑、建材，本身就是一个低估值板块，加上有资金的投入，应该会有一定的表现。另外一个，刚才说了是谨慎乐观、振荡的走势，所以我们觉得每次振荡的时候，概念股都会比较活跃，这次我们也看到了，比如像军工、电池等其他概念的报出来，这中间会出现短线的交易机会，这也是我们觉得风险承担力比较高的投资者可以关注的。