基金三季报透析：看空股市 看好债市

　　众禄基金研究中心分析师张小青/文

　　10月24日，首批基金三季报开始公布，三季度基金公司全军覆没，无一实现正收益。2011年注定是曲折的一年，股债“双熊”。然而着眼四季度，经济环境仍不容乐观，基金显得谨慎，认为市场仍可能继续保持弱市。在具体行业配置上，以华夏、华商、南方基金公司公布的基金经理观点显示，大消费行业仍获得基金的亲睐。

　　三季度，基金可谓囊中羞涩，日子不好过。首批公布季报基金三季度整体亏损985.94亿元。除了货币基金取得正收益之外，其余基金全部“飘绿”。进入10月份，股票市场并没有出现好转，仍处于震荡整理之中。截至24日，偏股型基金平均涨幅为-1.6%。“市场在四季度将继续震荡，构筑底部。”金鹰基金的多位基金经理如此表示。银华内需精选股票基金经理也认为，市场可能会在寻底过程中不断缩量下行。此外华夏基金王亚伟表示：“股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会。”

　　除了在观点上基金看空四季度股市外，行动上也有明显的迹象。众禄基金研究中心数据显示，进入10月以来，近六成基金连续三周减仓。

　　在经历了6年以来的最大一轮下跌之后，债券市场在国庆节后“起死回生”。截至24日，众禄基金研究中心统计发现，纳入统计的204只债券基金平均收益率为1.87%，仅2只亏损。其中，共11只涨幅超过4%，万家稳健增利A涨幅为6.02%，万家稳健增利C涨幅为5.99%，博时信用债券A/B/C涨幅均超过5%。

　　在此背景下，不少基金公司一致看好债券市场的投资机会，认为债券市场拐点即将到来。有的甚至个别机构甚至乐观地表示债券的下一轮牛市已经在酝酿之中。

　　随着通胀稳步回落，央行货币政策将进入一个相对稳定的观察期，债券市场可望走出阶段性的上涨行情。华商基金四季度乐观的看待债券市场。交银添利基金称“对信用债市场发展有信心”；大成基金看好可转债认为“最危险的时候已经过去”，经历前期恐慌性抛售之后，绝大部分转债跌破面值，系统性风险基本释放完毕。嘉实基金方面表示，在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下，降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。信用债基金、货币基金和超短债基金是分享银行间市场高收益的便捷渠道。