东北证券：中信标普转债指数周下跌1.67%

　　可转债周报研究报告

　　东北证券金融工程研究小组分析师赵旭

　　投资要点：

　　1、上周沪深市场震荡回调，截至11月11日，沪深300指数收于2695.01点，跌幅-2.49%。中信标普转债指数收于2547.47点，周下跌-1.67%。转债市场上周成交金额为53.51亿元，较前一交易周的77.62亿元有所萎缩，其中工行转债成交10.92亿元，中行为15.88亿元，石化转债成交14.74亿元，而双良转债只有180.24万元，显示转债的流动性差异比较大。上周转债呈现价跌量缩的态势，各只转债平均成交2.82亿。

　　2、上周可转债1涨1平17跌，可转债平均下跌了-1.139%，而可转债正股平均下跌了-1.419%，可转债下跌幅度小于正股。其中，唐钢转债上涨0.60%，但其正股上涨了3.07%，澄星转债持平，中行转债、燕京转债分别下跌-2.51%、-2.27%，为最大。上周转债回调比较合理，截止11月11日，转债平均价格为104.45元。

　　3、转债整体上呈弱股性、较强债性特点，截止11月11日转债市场平均纯债溢价率为17.49%，比前周19.38%有所减少，债性相对增强；平均转股溢价率为32.17%，比前周转股溢价率32.08%相对有所增加，转债股性并没有减弱，隐含投资者看好后市，工行转债、美丰转债属于偏股型，是低风险高回报品种，而唐钢转债属于偏债性，大部分转债属于平衡性。除澄星转债、工行转债、美丰转债外其余转债到期收益率为正值，所有转债纯债到期收益率平均为0.7%，转债估值相对合理。

　　4、10月消费者物价指数(CPI)和(PPI)趋于下行，尽管通胀压力减缓，为货币政策的转向提供了宽松的外在环境。但整体宽松短期内也不大现实，如果货币政策转向，有利于A股市场的企稳回升。近期A股市场有望保持强势，震荡上行是主基调。11月11日中国重工董事会通过预案拟发行80.5亿可转债，投资者可根据正股把握结构性转债的投资机会，特别是偏股性转债如工行、美丰转债、国电转债等。

　　3、转债整体上呈弱股性、较强债性特点，截止11 月11 日转债市场平均纯债溢价率为17.49%，比前周19.38%有所减少，债性相对增强；平均转股溢价率为32.17%，比前周转股溢价率32.08%相对有所增加，转债股性并没有减弱，隐含投资者看好后市，工行转债、美丰转债属于偏股型，是低风险高回报品种，而唐钢转债属于偏债性，大部分转债属于平衡性。除澄星转债、工行转债、美丰转债外其余转债到期收益率为正值，所有转债纯债到期收益率平均为0.7%，转债估值相对合理。

　　4、10 月消费者物价指数(CPI)和(PPI)趋于下行，尽管通胀压力减缓，为货币政策的转向提供了宽松的外在环境。但整体宽松短期内也不大现实，如果货币政策转向，有利于A 股市场的企稳回升。近期A 股市场有望保持强势，震荡上行是主基调。11月11日中国重工董事会通过预案拟发行80.5 亿可转债，投资者可根据正股把握结构性转债的投资机会，特别是偏股性转债如工行、美丰转债、国电转债等。