国泰君安基金投资者:分级债基A类定期开放首现净赎回

国泰君安证券股份有限公司 吴天宇


　　全周上证指数、沪深300和深证综指回报率分别为-1.50%、-1.40%和-1.15%,中证100、200和500指数的回报率分别为-1.50%、-1.21%和-1.31%,市值风格区分不明显,创业板综指本周跌幅为1.32%。行业方面,食品饮料、造纸印刷、文化传播和农林牧渔板块录得正回报,其中食品饮料行业大涨4.55%;机械设备、其他制造业和商业贸易板块跌幅居前,但都没有超过3%。本周股票方向基金净值分化较大。

　　本周封闭式基金市场相对抗跌。上证基金指数和深证基金指数区间回报率分别为-1.00%和0.26%。本周基金市场总计成交26.18亿元,与前一周相比大幅萎缩四成。

　　瑞福进取溢价11.53%;大成优选和建信优势动力的折价率分别为5.69%和6.52%。同庆A和同庆B分别折价2.45%和折价4.60%;瑞和小康及瑞和远见分别折价7.45%和溢价7.87%;国泰优先和国泰进取分别折价3.90%和溢价1.23%。合润A 及合润B 分别折价9.20%和溢价8.42%。银华稳进和银华锐进分别折价17.30%和溢价22.85%。双禧A 和双禧B 分别折价18.76%和溢价16.60%。申万菱信收益和进取分别折价19.39%和溢价48.02%。汇利A及汇利B 分别折价6.30%和溢价3.02%。景丰A 及景丰B 分别折价4.59%和折价0.41%。

　　信诚500A 和500B 分别折价16.11%和溢价15.06%。银华金利和银华鑫利分别折价12.34%和溢价23.96%。嘉实多利优先和进取分别折价7.83%和溢价35.00%。建信稳健和建信进取分别折价11.40%和溢价8.97%。泰达宏利聚利A和聚利B分别折价13.74%和折价3.39%。

　　中欧鼎利A 和鼎利B 分别折价6.48%和溢价3.04%。银华瑞吉和瑞祥分别折价1.88%和折价0.91%。分开募集的债基B 类中,天盈B 折价3.48%最低,裕祥B 折价8.57%居末。封闭债基中,中欧增强折价最小,为0.52%,交银信用折价8.21%居末。老封基的折价率略微下降,为10.53%。折价率最高为银丰的16.34%,最低为汉盛的3.78%。

　　分级基金方面,具有借鉴意义的当属天盈A 的定期开放引发的赎回,由于之前天弘添利A几次开放都净申购,因此此次出现净赎回实属意料之外。带来的不仅是基金规模的变化,更是天盈B 杠杆的下降。这给即将开放的万家添利A 和博时裕祥A 等分开募集的分级基金一个提醒,在年末资金紧张之际,对分级基金固定收益端的持续营销还是很重要的。

　　我们宏观报告名为《反弹靠放松,增长看转型》。预计12年GDP 增速将降至8%,本轮GDP 同比增速的底部或在12年2季度。12年CPI、PPI 均将下滑至3%。货币政策转向已成为必然。未来很可能会降准降息。利率下降有利于信贷需求恢复,而10月信贷的环比多增或意味银行信贷额度的上升。若信贷同比多增,那么经济或将环比见底。而以专业商业、信息服务为代表的生产性服务业,以及以教育医疗、金融、文化娱乐为代表生活性服务业未来在中国存在巨大的发展空间。相应的指数基金产品可看好。而随着融资融券标的券及时扩大,利用个股组合和ETF 的多空策略的实现成为可能。