可转债双周刊:持续建议关注平衡型及偏股型品种

中原证券股份有限公司 张微


　　投资要点:

　　市场回顾

　　一级市场:中国重工可转债获股东大会通过,同仁堂公布董事会预案拟发行12.05亿元可转债。

　　二级市场:截止11月28日,上证A 股收至2380.22点,期间下跌4.07%;转债正股期间平均下跌3.19%;所有转债均价102.73元,平均下跌1.63%,表现强于正股。

　　流动性及估值分析

　　流动性:本期转债成交 67亿元,较上期萎缩近半。除燕京转债和巨轮转2成交量小幅增加外,其余品种较上期均呈现萎缩。

　　估值:平均转股溢价率震荡为主,平均纯债溢价率小幅下降。

　　平均纯债溢价率处于历史底部,且目前仍是多数品种到期收益率大于零,显示当前转债市场整体风险依旧偏低。

　　下一阶段投资策略

　　相对正股市场而言,可转债市场目前位置下行风险相对较小。

　　尽管前期转债市场已有所反弹,但目前均价仍处于面值附近,纯债溢价率仍处于历史较低水平,债性将对转债市场构成有力支撑。在当前弱市市场格局下,转债的防御属性可以最大程度的为投资者规避市场下行风险。

　　建议投资者关注偏股型和平衡型品种。一方面,这些品种目前价格水平不高,最高的美丰转债价格仅117元,若市场延续下跌趋势,转债跌幅将明显弱于正股。另一方面,转股溢价率处于历史较低水平,其中国电转债和工行转债转股溢价率仅为1.65%和5.65%,在市场反弹中,则有望同步获得正收益。

　　建议关注新钢转债交易性投资机会,若正股价格低于转债价格幅度超过10%,且转债价格在102元以下,可博弈转股价向下修正,但是幅度较为有限。