内外糖价出现反弹 整体下跌趋势未变

　　本周国际原糖和郑州白糖在连续下跌后，本周均出现了反弹。现货方面，与上周相比，本周国内食糖价格起伏不定，大部分地区糖价呈现下跌的趋势，跌幅达到了20-200元/吨之间，较大跌幅主要出现在北方地区。

　　国际市场，本周国际原糖上涨主要是国际六大央行共同出手提高流动性所致，市场对欧债危机解决信心有所恢复，因此原糖跟随周边市场出现反弹，但是原糖的下跌趋势并没有改变。而此前导致原糖下跌的基本面也没有出现太大变化，在北半球产糖国相继进入压榨阶段后，全球食糖供给出现大幅增加。本周泰国的低等级原糖升水跌至9月以来的最低位，较纽约原糖期货3月合约升水报20点；市场传言巴西部分糖厂更是贴水出口原糖。由于传统的出口国印度和泰国的产量出现增加，而进口国产量回升，进口需求下降，因此全球原糖贸易市场出现供大于求的局面，原糖依然有望继续下跌。此外根据糖价过去几年的走势来看，糖价转折多发生在2月份，由于那时全球压榨基本结束，产量已经基本确定，下一年度的巴西甘蔗准备进入收榨，因此价格多发生转折。综上，本榨季全球糖市将是以供过于求为主，糖价连续出现回调。而接下来提振糖价因素的可能是2012/13榨季巴西的产量情况，而这至少要到明年2-3月份才有端倪。因此，原糖在此之前仍将保持弱势。

　　国内方面，国内糖厂已经开始部分开榨。截至11月底，广西全区开榨糖厂28家；累计产混合糖14.01万吨，同比减少16.19万吨；混合糖产率8.99%，同比下降0.81个百分点。截至11月底，新疆全区甜菜入榨量累计达到222.98万吨，已经累计生产甜菜糖24.79万吨，产糖率11.11%。整体来看，由于压榨较去年推迟，因此数据较去年有所下降；而目前正处压榨初始阶段，所以含糖率较低，随着压榨的深入，会逐渐提高。近来广西的降温，更是有利于甘蔗含糖的增加，至于能否形成霜冻，可能性不大。目前市场经过连续下跌后，跌势有所放缓，已经达到市场此前预期的成本价6300附近。但是根据对南宁糖业的报表分析，其毛利率在25%以上，则其成本应该在5700左右，若算上副产品产值，成本还要降低。因此白糖仍有下降空间。但是糖价的下跌并不是一簇而求的，毕竟今年是国内增产第一年，整体库存仍处于低位，而除去进口外，国内1200万吨产量并不能满足国内1350万吨左右的需求，因此不确定因素造成糖价出现反弹的可能性仍然存在。

　　总体而言，2011/12榨季，国内虽然仍然处于供不应求格局，但完全能通过进口来弥补需求，因此未来进口的多少以及国储抛储的决策也将很大程度决定糖价下跌的空间。整体而言，基本面的好转情况下，糖价将震荡走低。

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