可转债周报:市场低迷导致转债交易萎缩

东北证券股份有限公司 赵旭


　　1、目前转债整体上呈弱股性、强债性特点,截止12月9日转债市场平均纯债溢价率为12.65%,比前周的13.88%有所减少,债性相对增强;平均转股溢价率为39.73%,比前周转股溢价率36.83%相对有所增加,股性有所减弱,工行转债、国电转债属于偏股型,是低风险高回报品种,其中工行转债转股溢价率为1.01%,其转股速度加快,而唐钢转债、博汇转债、新钢转债属于偏债性,大部分转债属于平衡性。除澄星转债、美丰转债外其余转债到期收益率为正值,所有转债纯债到期收益率平均为2.24%,相对于上周的2.07%有所增加,隐含着转债债性比较强,大部分转债市场价格低于理论价格,长期投资价值凸显。

　　2、沪深市场上周依然疲软,截至12月9日,沪深300指数收于2503.47点,跌幅-2.11%。转债指数跌幅小于市场,中信标普转债指数收于2487.78点,周下跌-0.56%。转债市场交易大幅度萎缩,上周成交金额20.73亿元,较前一交易周的43.23亿元大幅度减少,其中工行转债为7.87亿元,中行转债4.50亿元,石化转债成交4.35亿元,新钢转债成交1.455亿,其他转债成交都在1亿元以下,而双良转债周成交额只有112.68万元。上周转债呈现价跌量缩的态势,各只转债平均成交1.091亿,可见市场的低迷。

　　3、可转债上周6涨13跌,可转债平均下跌了-0.48%,而可转债正股平均下跌了-2.10%,可转债下跌幅度小于正股,反映可转债的抗跌性。其中,石化转债、中鼎转债分别上涨0.65%、0.45%,石化转债正股中国石化上涨了2.92%,工行转债、美丰转债分别下跌-2.03%、-2.02%,为最大。截止12月9日,转债平均价格为100.93元,相对于上周平均价格101.435元有所下降,但下跌幅度比较小,平均仍在面值以上,如果市场下跌,不排除转债平均价格再次跌破面值,短期风险不可忽视。

　　4、尽管美国经济数据向好、欧洲央行宣布降息,但投资者对未来世界经济前景依然比较悲观,标普警告将包括德国和法国在内的15个欧元区国家列入信用评级负面观察名单。短期股市可能仍将维持弱势震荡格局,不排除探新低,但随着存款准备金率下调,货币政策出现宽松迹象,中期我们对市场持偏乐观的看法。但可转债供给压力的加大制约着可转债市场,12月10日南山铝业董事会预案拟发行6年期60亿元可转债,目前投资可转债主要在于控制风险。