利率产品周报:基本面利好因素依旧,利率产品持有即可

光大证券股份有限公司 郜彦伟


　　投资策略:基本面利好因素依旧,利率产品持有即可。实体经济继续回落,通胀实不足为虑,债市基本面依旧;短期内震荡格局的形成主要是部分交易性机构获利回吐以及流动性的改善未能如期所致,在存准下调时市场普遍预期流动性将大为改善,但央行在公开市场到期资金有限的情况下加大了公开市场回笼力度,从而保持资金价格在一个适当的范围内,上周短期限品种收益率上行显著表明市场对流动性的改善预期过度,近期进行相应调整。但是在通胀回落以后,央行已经没必要把资金搞的紧了,未来逐步松后再松已成定局;债券估值上看,经过前期的一大波上涨,现在估值优势有所降低,但是绝对没到卖的时候,放心持有即可,但根据我们的信号决策机制,未来卖债的唯一条件是:中观实体经济活跃度向上,产业链价格向上,这此后才会出现CPI反弹,这个过程距现在比较远,估计得1-2个季度(如果政策大规模放松的话)。所以现在债市的最好策略是,持有!仅此而已。