2012资本大弈局系列之虚实篇·白糖:积重难返,避高趋下

深圳市平安期货经纪有限公司 姜桂萍，简翔，何贤钊，李斌


　　牛市根基已动,价值重估势在必行

　　在国际分工面临改变的大背景下,由金砖四国崛起所带来的商品需求超速增长情况正逐渐成为历史,支撑商品牛市最重要的根基已经动摇,而作为大宗商品中一员的原糖也很难独善其身。从历史上商品牛市的板块轮动特征来看,原糖往往是最后一轮,虽然目前滞胀并未消褪,不过原糖已然运行至历史性周期拐点的十字路口上,价值或将被迫重估。

　　节奏趋于复杂,重心或逐级下移

　　欧美债务危机、新兴国家增长减速、全球经济衰退等担忧笼罩商品市场,而在品种属性上,高糖价和高比价都说明偏紧的供需已被充分反映。未来,全球食糖供需缺口将得到改善,库存消费比将逐渐提高,糖价难以摆脱“增产熊市,减产牛市”的宿命。

　　在节奏把握上:我们预判糖价在年底有望止跌,其后有望出现一轮春节攻势行情,但在商品市场整体弱势的影响之下,糖价未来一年的走势将很难走出独立个性而变得异常复杂,趋势上不排除有脉冲行情,但预期其价值重心将跟随商品市场的整体波动而逐级下移。