黄金期货2012年投资策略年报:黄金牛市期待避险功能回归

中信建投期货经纪有限公司 中信建投研究所


　　行情展望

　　展望2012,欧债危机及美国债务问题将长期困扰金融市场,而其高负债的根源在于赤字和贸易不平衡,为解决赤字实施的财政紧缩将加大经济运行风险,金融市场的避险需求将长期存在。主权债务问题的爆发暴露出纸币作为储备货币的弊端,未来全球贸易再平衡趋势决定了美元在此过程中的弱势,弱势美元及国际货币储备体系的再平衡将促使官方长期购买黄金的需求,一些对黄金资产配置较低的新兴国家将进一步加大黄金资产配置。

　　当前黄金的调整主要受制于强势美元及流动性紧张的持续压制,但黄金的避险功能并未丧失,只不过在与美元避险功能的博弈上暂时略逊一筹。而一旦美元与欧元“比烂”的局面结束,只要欧元不会更烂,美元升势将难以为继。且美国自身经济复苏乏力及债台高筑也决定了美元难以走出长期牛市。

　　综合来看,明年一季度随着欧元区重灾国主权债务集中到期,欧元区的困境与全球经济增长乏力叠加,很可能重新点燃对黄金的避险需求。而如果2012年欧债危机的解决有实质性进展(欧央行或美联储释放流动性)或者哪怕暂时得到“喘息”的机会,黄金将迎来反弹的契机。